资金意外告急中断央行净回笼 6月市场释放7800亿

　始于5月中旬的资金意外紧张,中断了央行保持了两个月的净回笼进程。本月,公开市场向市场净投放资金2240亿元。而进入6月份后,公开市场将再度迎来巨额资金释放高峰,约有7800亿元资金陆续“解禁”,或为“高烧”的货币市场资金价格降温。

　　昨天,央行仅在公开市场发行了50亿元三个月央行票据。至此,本月央行通过公开市场回笼资金3890亿元,回笼量迅速降至上月的三分之一,仅次于2月春节期间。由于回笼量大幅度下降,本月公开市场向市场注入流动性2240亿元。而此前,公开市场连续两月从市场净回笼资金逾1万亿元。

　　自5月中旬起,突然绷紧的资金面是公开市场主动向市场释放流动性的主要原因。自年内第三次准备金率上调后,宽松的货币市场资金供给日渐趋紧,资金价格连续两周持续大幅度上涨。为缓解骤紧的流动性,本周公开市场回笼资金降至350亿元,创下年内单周资金回笼地量,净投放资金1450亿元,占当月资金释放量的三分之二。

　　尽管公开市场已在短期内快速释放出流动性,但仍未遏制“高歌猛进”的资金价格水平。昨天,隔夜回购利率水平再升14个基点,达到2.27％,仅次于今年春节期间。自年内第三次准备金率上调以来,在短短三周内累计上涨76个基点。由于目前的市场资金成本已大幅超出短期债券利率水平,导致昨日一年以下短期债券收益率重拾升势,一年央票利率升至2.08％。

　　业内人士分析认为,月末因素将会继续加剧资金短缺状况。但是,货币市场资金价格高涨局面或将难以持续。因为,进入6月份后,公开市场解禁资金量将达到7800亿元,其中,下周到期资金量就达到1440亿元。公开市场有充分的空间为货币市场资金价格降温。

　　同时值得关注的是,目前银行体系所浮现出的流动性紧张仍属结构性而非全局。今年准备金率的第三次上调的确减少了市场资金存量,但是各家机构主动将资金从货币市场抽离购入中、长期债券亦是主要因素。从近期的市场情况看,尽管资金面绷紧,但是长债发行收益率仍低于预期,同时大银行仍持续在市场上购入债券。因此,若要在短期内为货币市场快速降温,不仅需要增加流动性,亦要考虑减少长端债券供给。从这点上看,下周三年央票发行或许是个重要观察点。 (来源：上海证券报)