阳光私募三大派 业绩分化加剧(图)

　　摄影记者/吴军 制图/郑勤韬

　　[ 可明确归类的私募基金经理有145位，其中有33位来自公募基金，58位来自券商，38位是从个人投资者成长起来的“民间派” ]

　　古有武林派系林立，今有阳光私募派系分野。

　　2004年，国内第一个集合资金信托产品深国投·赤子之心发行，私募脱去灰色外衣，私募阳光化就此起步。

　　财汇资讯的数据统计显示，截至目前，市场上的非结构化阳光私募信托产品约372个，阳光私募基金经理超过150位。

　　6年黄金发展期中，阳光私募行业逐渐成熟，同时也开始出现了明显的分化。

　　业绩分化明显

　　据财汇资讯的不完全统计， 372个阳光私募信托产品中，有312个能追踪到明确的私募基金经理，其中279个产品的私募基金经理可纳入归类。

　　第一财经日报《财商》的统计显示，可明确归类的私募基金经理有145位，其中有33位来自公募基金，58位来自券商，38位是从个人投资者成长起来的“民间派”，另有16位私募基金经理具有保险公司、信托公司或其他背景。

　　从近12个月的业绩统计数据来看，成立满一年的券商派阳光私募产品平均收益率最高，为17.04%，民间派次之，为15.22%，公募派则略为逊色，为12.96%。

　　在总共190个可纳入统计范围的产品中，近12个月业绩排名在前1/3以上的产品共有57个，其中，公募派占17.74%，共11个；券商派占35.29%，共30个；民间派占40%，共13个。

　　其中，券商派的余定恒管理的翼虎成长（第一期），以82.19%的收益率独占鳌头，成为近12个月的收益冠军。排在亚军和季军位置上的则是两位保险公司出身的私募基金经理，曾晓洁管理的中融乐晟和童第轶管理的宏利2期。

　　民间派收益率最高的则是夏宁管理的精熙1期，收益率为60.55%，位居排行榜第五位。唐雪来管理的粤财信托-新价值则以52.98%的收益率位居公募派榜首，而在全部产品排名中已是位列第九。

　　在12个月收益率排行榜中，排名在后1/3的57个产品中，公募派产品有12个、券商派产品有25个、民间派产品有11个。在业绩表现最差的10个产品中，有6个是民间派产品，其中包括被称为“三秦股神”的民间派私募阮杰管理的鑫鹏1期，一年来亏损了23.65%，跑输大盘超过20%。另外4个产品则全由券商派包揽，其中有2个是冷在清管理的产品。

　　根据数据分析可以看出，民间派业绩参差不齐的现象最为突出，而公募派中各基金经理的投资实力相对均衡。

　　这一点也可以从跌破净值的产品分布上看出来。截至目前，共有115个产品的净值跌破面值，其中民间派产品有28个，即接近六成的民间派产品目前净值都跌破了面值。而券商派和私募派跌破面值的产品则分别为三成多。

　　深圳市金融顾问协会秘书长李春瑜认为，不同背景出身的私募基金经理所表现出来的不同更多反映在操作风格上，如公募派的私募基金经理操作更为谨慎，善于控制风险，而券商派、民间派私募则具有强烈的个性化色彩，体现了多种风格，但民间派阳光私募基金产品的波动率也相对更大一些。

　　公募派：正规军收益稳定

　　在私募阳光化之后，公募基金经理出走愈演愈烈。

　　第一财经日报《财商》统计，截至目前，累计有33位原公募基金经理或投研总监转投私募，甚至有公募派的私募基金经理说：“不应该问我为什么离开，你应该去问那些人为什么不离开。”

　　公募派私募基金经理在当前已然成为阳光私募行业中的一支重要的“正规军”，人数占了可统计的阳光私募基金经理总人数的22.76%，发行的产品则占了全部同类阳光私募产品的41.94%。

　　“公募基金经理发行私募产品更容易获得渠道的认同。”一位业内人士指出，公募派私募基金经理“正规军”出身的先天优势就决定了他们进入私募行业更为容易。

　　“即使是在信托证券账户成为稀缺品的时代，公募明星们也能够轻松地发行产品。”好买基金研究中心研究员肖永洁说，如原来华夏优势增长的基金经理张益驰，在短短半年时间里就成立了6期信托计划。

　　在操作优势上，深圳一位私募基金人士认为，公募出身的基金经理善于把握行业之间的轮动，因为在公募系统中，基金经理都受到过这方面的培养，对在大行情中不同板块中的相互关系和逻辑比较清晰。

　　尚雅投资的石波就是其中一名佼佼者。2009年初，石波最早挖掘到了低碳经济和新能源的行业投资拐点，重仓了太阳能、风能、清洁煤技术、储能技术、LED、智能电网、新能源汽车、建筑节能等一大批牛股，业绩扶摇直上。 此后，在2009年末，石波又率先发现了3G和移动互联网的拐点行业投资机会，为2010年的投资做了布局和准备。

　　投资相对谨慎，倾向风险控制也是公募派基金经理的一大特点。星石投资的江晖就是以“实现持有人资产低风险下的稳健增值”为目标，靠着长期稳定的收益独霸江湖。

　　以星石1期为例，自2007年7月30日成立到2010年4月20日，在沪深300指数下跌28.05%的情况下，累计收益率为52.71%，折合复合年化收益率为16.80%。

　　据一位业内人士透露，江晖旗下多个信托产品之所以在A股一个月来的暴跌中岿然不动，就是因为江晖在3000点之上力排众议，将仓位一下子降至一成，保住了收益，控制住了风险。

　　券商派：震荡市长袖善舞

　　券商派背景的阳光私募大抵可以分为三类，一类是正规的券商研究员出身，崇尚价值投资，擅长个股挖掘，如曾任国泰君安证券研究员的但斌、西部证券出身的李华伦及其团队等。

　　第二类则是券商自营出身的私募基金经理人，他们擅长波段操作，对盘面和市场趋势有着极佳的理解力，代表人物包括近年来业绩一直名列前茅的罗伟广、廖黎辉等。

　　第三类则是介于二者之间，如同时具备蔚深证券自营操盘手以及国泰君安研究员背景的吴险峰。

　　“券商出身的人，对市场技术层面比较敏感，在超跌反弹的市场行情中逻辑比较清晰。市场感觉特别好，就是券商派的优势。”一位券商派私募总结道。

　　根据好买基金研究中心的研究报告，券商派私募基金在震荡市中更凸显了其优势。去年8月中旬以来，上证综指围绕3000点展开拉锯，截至2010年4月27日，沪深300指数在6个月内震荡下跌6.22%，阳光私募产品整体实现13.88%的正收益。

　　据好买基金研究中心的统计，在这6个月的震荡市场中，券商派私募基金平均收益18.03%，远远超过私募基金平均收益，且券商派私募基金中，有46.15%位于前1/3的位置。

　　“可见在震荡市中，券商派私募基金优势凸显，也印证了券商出身的基金经理操作灵活的特征，在震荡市有望获取更高的超额收益。”好买基金研究中心指出。

　　同期，排名前十的私募基金中，新价值1期、新价值2期、世通、六禾财富银盏、六禾光辉岁月1期和翼虎成长等6只基金均为券商派。

　　民间派：各显神通

　　在私募江湖中，如果将公募派喻为正宗少林，券商派是本土武当，那么民间派则是三教九流，不按正统出牌，各辟蹊径，各显神通。也因为派系繁杂，民间派私募的业绩出现参差不齐的现象也较为严重。

　　“民间股神”是民间派私募中最吸引眼球的一个派系，其中代表人物包括林园、阮杰等，他们在某一轮行情中具备极强的爆发力，但往往持续性不强，如“三秦股神”阮杰管理的鑫鹏1期，目前净值仅剩下29.83元，持有人一度将托管鑫鹏1期的华润信托告上法庭。

　　多数民间派私募则是个人投资者或者操盘手出身，操作风格各异，均有自己一套独特的操作方法和选股思路，近期市场中表现突出的包括精熙投资的夏宁、京富融源投资的李彦炜等。

　　另外，民间派中还有以李振宁为代表的学术系私募，以李驰、郑晓军等为代表的实业家出身的私募等。