何震：把公募经验搬到私募(组图)

　　插图/苏益　　[ 公募束缚很多，会扼制一些创意，但其实也可以帮助人避免作出拍脑袋的决定。私募基本上没有束缚，自己对自己负责，所以人性的缺点和优点都会被放大，可能更容易犯错 ]

　　截至今年5月26日，上海汇利资产管理公司（下称“汇利资产”）旗下汇利优选一期的单位净值为165.92元，这距其2008年7月25日成立不到两年，而同期上证综指下跌近10%。即便今年以来大盘剧烈调整，该产品仍然获得了7%的正收益。

　　对于这个成绩，汇利资产总经理何震比较满意，他告诉第一财经日报《财商》：“我们很稳健，没有让客户亏钱，我觉得就很好了。”

　　何震曾经是广发基金的一名明星基金经理，取得过很多荣誉。但在2008年，何震选择了急流勇退，投身私募，在上海创建了汇利资产。彼时，金融危机刚刚冒头，一些有意加入私募大军的公募基金经理都在观望，何震的离去让业界格外关注。

　　如今，优秀的投资成绩和不错的规模扩张速度，让何震觉得当初的选择是正确的。但他也坦言，在公募基金多年的历练也是其一生不可多得的宝贵财富。

　　延续公募稳健风格

　　2008年3月，汇利资产正式成立，当年6月，公司便发行了首只产品——汇利优选一期。对于所有的人来说，当时疲弱的市场环境都是一个不小的考验，何震选择了轻仓观望。

　　“7月份产品成立的时候，正好是危机加剧的时候，所以我们操作上就比较谨慎，仓位控制得比较好，有效地规避了下半年市场的大幅下跌。不过后面加仓动作慢了一点，有点失误。”何震表示，虽然前期判断是正确的，但当时对国家的4万亿刺激方案持怀疑态度，担心政策不能马上见效，也担心会有副作用，这种谨慎心态一直持续到了次年，到2009年春节以后，确认了刺激政策的效果，才开始逐渐加仓。

　　其实，对于何震，这样的考验已经不是一次两次了。早在2004年7月，他担任广发稳健增长基金经理时，也是碰巧赶上单边下跌行情。当时，何震采取的策略是稳步建仓、精选个股，这令广发稳健在2004年下半年没有遭受大的损失，而在2005年更是取得了17%的收益率，在当年所有开放式基金名列第一，在2006年，该基金又获得当年平衡型基金第二名的成绩。经此一役，何震获得了多项荣誉，亦就此被打上稳健投资的风格烙印。

　　在随后2006年广发策略优选募集时，何震的明星效应已经初显，原定一个月的募集期被缩至一周，并获得184亿元的首募规模，这样的发行成绩在当时十分瞩目。即使是操作如此大规模的基金，何震同样得心应手，2007年，广发策略获得145%的回报。

　　重研究轻交易

　　公募和私募在制度上虽然有很大的差异，但何震并不认为这之间有绝对的好坏之分。“公募束缚很多，会扼制一些创意，但其实也可以帮助人避免作出拍脑袋的决定。私募基本上没有束缚，自己对自己负责，所以人性的缺点和优点都会被放大，可能更容易犯错。”

　　何震坦言，在他刚跨入私募业时，尝试了很多以前不敢尝试的东西，比如也曾试着做波段，但后来发现这不是他所擅长的，慢慢地又开始自己约束自己。

　　“其实现在我反而会更加坚持在公募行业里学到的那些投资理念。”何震表示，投资时间长了以后就会发现，自己拿手的就是那些东西。投资是做减法的过程，不是做加法。每个人都不可能赚到所有的钱，只能赚属于你自己的那部分，所以首先要搞清楚你能赚哪部分钱，认识自己的优点和缺点。他认为，通过扎实调研，精选个股，才是他的投资长板。

　　坚持的不只是理念，在投研体系上，何震亦完全照搬公募基金的方法，自下而上选股，看估值是否有安全边际，公司未来业绩增长是否清晰，治理结构和行业空间如何，管理层是否敬业，战略方向是否清晰等等。

　　不过，与公募相比，私募的人手显然不足。“我们现在就是要有所为有所不为。”何震表示，私募的研究员数量不多，所以很多行业没有覆盖，有限的人手都放在了新能源、新材料、节能减排、TMT、医药、消费等行业上，而这些行业正是何震认为未来能长期看好的行业。

　　而研究力度和深度还在不断加强。今年3月，原广发聚富基金经理江湧加盟汇利资产，江湧同样身经百战，已有12年从业经验。

　　何震对这位昔日的老同事给予极高的评价。“原来我们两个人就互相很认同，工作上不需要磨合，合作很愉快。江湧过来以后主要就是带研究团队。”

　　现在，汇利资产已经在发行三期、五期、六期产品，很快第七期也将发行，发展势头非常好，何震也欣慰地感觉到，如今市场对私募的认同度越来越高，在疲弱的市场环境下，产品销售也不算太困难。

　　谈到对于汇利资产未来发展的规划，何震表示，不会追求很大的资产管理规模，理想状态是管理40亿~50亿元资产，公司人员也不会超过20人。这番话看似没什么雄心壮志，却再次显出何震的稳健作风。插图/苏益