德意志银行马骏：中国经济仍有能力“软着陆”

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　　2010年的宏观经济走势在“两难”的政策背景前日益显得复杂而又影响深远，增长、通胀、利率、汇率等宏观经济命题也随之成为市场和基金投资的关注焦点。由本报担任媒体支持，兴业全球基金与复旦大学管理学院共同举办的“复旦兴业问学讲堂”邀请了业内主流经济学家和决策高层讨论，本期刊登部分精彩观点。

　　⊙本报记者 周宏 王慧娟 孙旭

　　欧债危机的突然加剧，使得全球和中国经济可能“硬着陆”的担忧也逐渐加剧。但面对市场的疑虑，德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏表示，中国经济未来将能够实现“软着陆”，但这个软着陆看上去类“很硬”。

　　马骏是在参加复旦大学管理学院“复旦兴业问学讲堂”活动时发表上述判断的。他认为，虽然近期市场所呈现出来的一些特征显示中国经济似乎即将“硬着陆”，但通过对出口数据和海外形势的总体分析来判断，中国经济依然有着很强的增长动能和潜力，经济下半年“软着陆”的概率较大。

　　不过，马骏也表示，这场着陆可能在感觉上会更像“硬着陆”。有三个原因：第一个是“滞胀”感觉，中国GDP走势未来会下降3%，但同时物价依然会继续快速上涨（短期内），这样的一个倒挂会让人感觉起来像是滞胀。另外，房价现在还不会下跌，但到8、9月份会有一个下跌，到了那个时候也可能有过度反映的感觉。第三是，银行被要求在6月底之前要对地方融资平台做出足够的拨备，这个拨备到底有多少，会造成多大的影响，有很大的不确定性的话，这也会压制短期的市场表现。

　　不过，马骏依然认为，中国经济总体是出色的。他指出，出口方面，虽然去年的部分预测对此较为悲观，但是目前的出口增长率已经达到30%。不仅如此，近期反映世界主要经济体经济前景的OECD领先指数都是指向30%以上的增长率，5、6月份数据显示的增长率更是高达35%。因此，从数据上可以推断，今年中国的出口将会有一个超预期反弹。这为中国经济软着陆提供了一个强有力地支持。

　　关于外界持续关注的通胀问题，马骏判断，三季度CPI会见顶至4.5%左右。理由首先是制造业价格上升，因为现在制造业产能利用率在上升，历史证明，其定价能力会随其产能利用率的上升而水涨船高。其次，历史经验还证明，随着时间的推移，房价的上涨效应会不断传导，从而推高租金价格。综合固定投资、消费等一系列数据参考，马骏认为，今年中国GDP的增长幅度大致为8%。

　　另一方面，马骏认为，对于欧债问题的过度担忧不必要，世界经济经历二次探底的概率并不大，这也为中国经济的“软着陆”创造了较好的全球环境。他认为，相较于此前金融危机爆发时世界经济出现了一个明显的下滑趋势，如今世界经济已处于一个较为稳定的上升区间，具有更强的应对危机的支撑力；经过两年的调整，各国金融机构的平均杠杆率水平已有大幅度下降，即使有个别国家出现主权债务危机，其造成的市场效应也远比08年的时候来得小。

　　此外，马骏特别强调了欧债危机与前次金融危机在政治层面的区别。他认为，08年金融危机暴发时，政治上并没有形成一个必须要拯救大机构的共识，政治决定在很大程度上被拒绝援救大机构的意见所绑架，这导致了全球资本市场的大幅震荡，而这样的教训目前已被大多数政治家所认识和接受。政治家们意识到，欧元的贬值最终会引发实体经济的下滑继而导致政治上的危机。“这也是为什么欧洲出手7500亿援助资金的原因”。而从全球范围看，当世界主要经济体复苏企稳，对于部分小国家出现的主权债务问题的过度担忧也就没有太大必要。 (来源：上海证券报)