5月PMI高位回落 机构慎判“二次探底”

　　[15个月 PMI（中国制造业采购经理人指数）持续保持在50%以上 第一次 5月购进价格指数为58.9%，这是自去年11月份以来首次回落到60%以内]

　　5月PMI（中国制造业采购经理人指数）仍然保持较高水平，持续15个月保持在50%以上。

　　但53.9%的数据比上月回落1.8个百分点。

　　昨日中国物流与采购联合会（下称“CFLP”）公布的数据显示上述信息。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，5月PMI回落，与往年同期变化趋势相同，尚难确定是否为季节性变化的表现。指数的变化也可能是经济由升转稳的信号之一。

　　“今年下半年经济将会从"过热"状态中渐渐回落，但是中国经济"二次探底"的可能性并不大。”国泰君安证券宏观经济分析师李迅雷告诉《第一财经日报》记者，主要是得益于宏观调控政策效果显现。

　　通胀压力似缓解

　　从分项指数来看，同前月相比，PMI分项指数中只有产成品库存指数上升，其余各指数均不同程度回落。

　　其中，5月产成品库存指数为49.8%，比前月上升3.6个百分点。新订单指数在5月为54.8%，降幅较为明显，比前月回落4.5个百分点。此外，新出口订单指数为53.8%，比前月回落0.7个百分点。

　　CFLP分析认为，这反映出出口持续回升过程中仍然有较多不确定因素。

　　值得注意的是，5月购进价格指数为58.9%，比前月回落13.7个百分点。这是自去年11月份以来，该指数首次回落到60%以内。

　　据CFLP分析，从购进价格指数回落来看，当前我国通货膨胀压力似有缓解。目前存在一些使物价上涨减缓的因素：一是自今年初至今，人民币有效汇率升值幅度已经达到6%，由此进一步降低了人民币对美元升值的紧迫性，输入型通胀压力由此可能降低；二是当前欧洲主权债务危机袭击全球金融市场，世界经济复苏面临风险对我国出口复苏不利，未来经济过热风险系数降低；三是近日国内A股市场大幅下挫，下半年以控制房价过快上涨为重点的房地产调控政策会逐渐体现，资产价格已经或者正在被挤压。这些因素将使得能源与大宗商品价格涨势趋缓，在上游领域降低了我国PPI向CPI传递的外部压力。

　　然而，目前推动价格上涨的因素仍然存在。比如，最近一个时期，我国农a>产品价格轮番上涨。

　　增速预判不宜过度悲观

　　作为宏观经济的先行指标，PMI的回落使得市场对于未来经济增速放缓的担忧加剧。

　　但汇丰中国首席经济师屈宏斌认为，PMI略降，表明内地经济过热的风险得以缓解。但汇丰并不认为中国经济会“二次探底”，因为现有的大规模基础设施投资，以及富有弹性的私人消费，都将继续支持下半年经济稳健增长。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，从历史数据来看，历年5月制造业PMI均会较4月大幅下降，今年低于往年平均下行幅度，总体仍属较强水平。其次，较其他年份同期水平，今年5月PMI仅低于2006和2007年。因此，鲁政委认为5月官方制造业PMI回落，不能视为经济“二次探底”表征。

　　汇丰银行昨天也发布了5月汇丰版PMI指数，从4月55.2%下降至52.7%，是11个月来最低值。