加拿大央行升息重在预防　海外示范效应有限

　　与经济增长相关的一系列数据都在提醒加拿大要防止因恢复过快而出现经济过热，而从有限的通胀压力上扬来看，加拿大此时加息主要还是预防为主。

　　为了防止人们误读加息信号，加央行称尽管做出了上调利率的决定，但仍旧给货币刺激政策留下很大空间，以与维持2%通胀目标的政策预期保持一致，同时综合考虑了加拿大供应过量、国内消费强劲和全球复苏不均衡等各种情况。

　　当地时间本周二，加拿大央行宣布将其基准利率上调25个基点至0.5%，从而成为全球金融危机后七国集团(G7)中首个加息的国家。虽然这一加息举动本身符合外界广泛预期，但加央行在议息声明中极其谨慎的措词却颇耐人寻味。透过这25个基点的小幅但却有突破性的调整，加拿大央行在试图传递什么样的信号？有可能会在其国内外产生怎样的效果？又是哪些顾虑使其未来的政策方向蒙上面纱？

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英本周三在接受本报记者采访时表示，加拿大此番加息更多是出于防止经济过热和防止通胀过快上扬的“预防性”而非“防治性”的考虑，其远远领先于其他G7的经济状况决定了加央行加息不会在G7范围内产生明显的示范效应。与此同时，以欧债危机为突出表现的全球经济不确定性决定了加拿大未来的货币政策方向存在各种各样的可能性。

　　加息决策源于国内因素

　　作为G7中经济状况最好的国家，加拿大此番加息的直接动力来自于国内经济的快速增长。根据加拿大统计局5月31日公布的数据，该国第一季度GDP环比增长1.5%，同比增长6.1%，高于此前预计的5.8%水平，为十多年来最快增速。上月26日，经合组织在其发布的最新经济展望报告中也预测，加拿大经济今明两年将分别实现3.6%和3.2%的增长。这不仅在G7中非常抢眼，对加国自身来说也是相对较高的水平。经合组织据此建议加拿大要“毫不耽搁”地立即加息。

　　陈凤英认为，在本轮金融危机中，非财产（特别是资源类产品）收入较之财产性收入受到的影响要小得多，这就使得资源出口国加拿大成为公认的G7当中在本次危机中受创伤最小的国家。与此同时，受益于新兴经济体对铜、黄金、小麦和原油等大宗商品需求的增加，作为全球第二大天然气出口国以及中东以外第一大石油储备资源国的加拿大先于其他国家快速复苏也就不令人感到意外了。

　　数据显示，5月份加拿大私有部门新增就业岗位108700个，为1976年以来最大单月增幅，失业率则从8.2%降至8.1%。由就业增长支持的零售销售更在3月份创出纪录新高。加央行在周二发布的议息声明中还表示，预期中的企业投资上扬对于其国内未来更均衡的复苏将起到至关重要的作用。与此同时，该国4月份通胀率从3月份的1.4%升至1.8%，加央行在声明中称通胀前景与其4月份预测相符，即明年通胀率可能略微高于2%的目标。陈凤英认为，与经济增长相关的一系列数据都在提醒加拿大要防止因恢复过快而出现经济过热，而从有限的通胀压力上扬来看，加拿大此时加息主要还是预防为主。这与澳大利亚去年8月启动的强势加息有很大差别，也决定了加拿大后续的货币政策动作存在多种可能。

　　措词谨慎只因外部困扰

　　相比于此前被广泛预期的加息举措，加拿大央行在声明中一再强调的外部风险及其对于未来货币政策走势的谨慎措词却有些出乎人们的意料，甚至拖累本来有望借加息而延续上扬走势的加元在周二不升反降。

　　似乎是更想突出这种谨慎的情绪，在解释为什么要加息25个基点之前，声明先是花了较大篇幅来谈外部环境的不确定性。声明称，虽然全球经济复苏进程正在继续，但各经济体之间增长不均衡的趋势仍在加剧，新兴经济体前景强劲，美、日和其他工业化国家复苏有所企稳，而欧洲经济存在再次走弱的可能，全球经济增长再平衡还未实现。“欧洲近期的紧张局势可能会导致借贷成本上升和一些国家更快速的财政政策收紧，这也是我们在4月货币政策报告中提到的一个重要的下行风险。”声明称。“不过，到目前为止，这种来自欧洲的溢出效应对加拿大的影响还仅限于商品价格轻微下降及金融环境有所收紧。”

　　陈凤英认为，在全球经济的各种不确定性中，欧债危机的威胁无疑是加拿大央行最为担心的。事实上，在整个声明文本中加央行总计四次提及欧债危机。现在西班牙的情况已经开始恶化，人们担心意大利会不会成为下一个亮起红灯的国家。一旦欧元区第三和第四大经济体相继沦落，那么任何一个对欧出口的国家都将受到冲击，其中当然也包括加拿大。除此之外，此前为推高国际商品价格立下汗马功劳的新兴经济体未来是否会保持与前期一致的旺盛需求也是一个未知数。包括中国在内的一些新兴经济体为应对危机而采取的刺激投资（特别是基础设施建设）措施不可能一直持续下去，而伴随商品价格的走高，旨在逢低买入原油等商品作为国家储备的条件也不再具备，这些也都可能会影响到未来加拿大的资源出口。

　　在这种情况下，保持谨慎是必要的也是必须的。为了防止人们误读加息信号，加央行称尽管作出了上调利率的决定，但仍旧给货币刺激政策留下很大空间，与维持2%通胀目标的政策预期保持一致，同时综合考虑了加拿大供应过量、国内消费强劲和全球复苏不均衡等各种情况。声明在最后特别强调，鉴于前景存在的巨大不确定性，任何进一步削减货币刺激的措施都将依据加拿大国内及全球经济状况仔细考量。