阳光私募在期指上的操作可能会很理性。
普通的期指散户最近可能仍沉迷在做空期指的游戏当中，因为近期的内外盘基本面消息一个比一个凶。严厉的二套房政策出台、上周五隔夜欧元兑美元跌至4年来新低、欧美股市哀鸿遍野、农行本周三即将“过会”……在这样一个惊心动魄的周末之后，几乎所有的证据都指向做空，但很多私募人士却没有跟风唱衰A股，更没有去做单边的期指空头。
“在我们看来，周末出了那么多事情，只能说明市场中期的调整还未结束，但短期对A股大盘的影响可能仅是造成其低开而已，之后就是A股内部力量的博弈了，并不过分看空期指和大盘。”上海一家私募负责人陈先生十分乐观。
按其说法，不少投资者其实是被那些所谓的“坏消息”和期指上市以来的空头格局蒙蔽了。这些“坏消息”中，二套房标准认定政策显然是很多人做空期指的冲动来源。今年4月中旬开始，房产打压政策的出台曾令新生的期指“开门绿”，期指上一主力合约IF1005一个多月时间狂泻700余点，单手做空的理论盈利就可高达20万元以上。在沪一家大型券商机构业务部负责人就表示：“据我所知，有些私募以个人名义所开的账户，从期指上市至今的盈利已经高达50%了。”
与上回房产政策带来的期指暴跌相比，本月4日出台的二套房标准也与欧美市场的跳水撞车，这更是令不少空头资金蠢蠢欲动。“内忧外患不断，欧美多个经济体的主要股指都以长阴线迫近技术上的颈线位置，或者做空沪深300期指的机会又来了。”甚至连一家券商系期货公司的客服人员也如此表示。
这代表了现在市场里很多人的观点，即看到基本面坏消息不断，期指的跌势不止，就突然忘却了期指的双向交易的机制，仿佛只要做空，盈利随之而来。“其实最近和很多私募同行交流过，很多家都进行了战略性调仓，A股后市更趋向于结构性调整，从对房产的依赖转向其他新兴板块，大盘短期上下的波动可能都不会很大，做空指数没什么戏。”上海一家私募的负责人汪先生表示。
另一家私募的负责人进一步表示：“对于手头没有很多权重股的投资者，还是不要盲目效仿所谓私募"内部人士"，去做空期指，没有现货筹码，单边投资期指早晚会迷失在短线的价格中。”
据其介绍，一些私募人士之所以敢于以个人名义持有期指空单，是因为其本身持有大量股票头寸，且这种组合操作已有它标准的专业名称——结构型私募产品，并不是哪位私募人士的心血来潮。
深圳一家私募的投资总监就介绍说：“我们已发了一个以期指套利为主的结构型产品，其中投资于期指的资金是公司的自有资金，该部分资金是以单独账户存放的，投资于股票市场的部分则是客户资金。”
上海一家大型私募公司的副总经理亦表示：“结构型产品，即通过发布信托产品，由私募垫资的方式借钱融资，之后用于股市等相关领域的投资。”股指期货也可以被引入这类私募产品，而不用担心政策上的风险。该副总举例介绍，由私募垫资，可以按一定杠杆融得产品所需资金，目前的融资杠杆一般为1∶2，即如果私募拿出3000万资金，就另外可筹到6000万元。
借来的6000万用于投资股票，自家“垫”的3000万拿来做期指，交易以买股票、抛期指的套利为主。按深圳某私募公司林先生的说法，私募参与期指的盈利方式是这样的，结构型产品上的收益和业绩挂钩，以每个月的净值为标准，若该月业绩创新高，私募可以拿到利润的20%，否则私募只能拿到2%左右的资金管理费。因为产品打上了“保本”的标签，产品一旦出现亏损，亏损部分还要由私募承担。
业内人士指出，与散户相比，私募做空期指是经过缜密的策略安排的，虽然股市基本面惨淡，但很多私募并不过分看空后市，做空期指也是为了对冲股票头寸的风险。
(责任编辑：侯力新)
来源：第一财经日报
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