全球矿业加速"国有化" 中国海外投资面临更大竞争

　　由于大宗商品未来价格及需求被市场广泛看好，中国企业前往海外收购矿产资源的“美好时光”正在远去。

　　6月7日，安永（Eenst&Young）全球采矿与金属业主管合伙人Mike Elliott对本报记者表示，今年以来，全球矿业和金属领域“国有化”现象更明显，“政府对矿业交 易的影响力加大，不仅仅是中国，全球都是一样，澳大利亚最近建议设立资源超额利润税，就是矿业"国有化"的一个例子。”

　　国土资源部信息中心研究员宋国明则对记者表示，国有化使矿业投资环境处于不稳定状态。

　　Mike Elliott还进一步表示，2010年，更有信心的日本、印度和一些传统投资者将回归矿业市场，因此，尽管2010年矿业并购交易总额有望超过2009年，但中国的交易份额将较2009年减少。

　　进一步“国有化”

　　“事实上，我们在澳大利亚及其他国家已经看到这些重新评估财务安排的情况。”Mike Elliott说。

　　他所指的是，不仅仅在澳大利亚，其他国家也有意从资源价格上涨中获取更多财政收入。Mike Elliott认为，“国有化”将加大中国企业海外收矿的难度，已经有更多国家希望从资源中获取更大比例收入。最佳例子是澳大利亚拟征收资源超额利润税，这些税项将推低矿产投资的回报率，促使企业重新检视项目。

　　2010年，随着矿产资源进一步成为炙手可热的并购对象，更多国家将针对矿业制定严格的税收制度、审批制度等相关政策。

　　今年以来，中国企业在拉美和非洲收购矿产的案例增多，但拉美、非洲正是矿业“国有化”最明显的地区。

　　宋国明告诉记者，委内瑞拉、玻利维亚、厄瓜多尔和巴西等地，都先后出台了一些新的政策、法规，其中有些规定变得对矿业投资不利，特别是外资。

　　据记者了解，玻利维亚政府近来加快了能源和矿业部门的国有化进程。5月份，当地政府又将一家瑞士公司控股的锑矿冶炼厂和四家电力公司收归国有。此外，玻利维亚去年初通过新宪法，规定本国一切自然资源属于人民，国家代表集体利益管理这些资源。

　　尽管非洲的“国有化”现象没有拉美地区那么频繁，但非洲有些国家也采取“国有化”或本地化行动。例如，加纳政府阻止非法收购采矿失败，对外资造成了较大的负面影响。

　　宋国明表示，目前，非洲地区政策潜力略有下降，被调查的10个非洲国家中除博茨瓦纳排在18位外，其他都排在30位之后。其中，马里、纳米比亚、津巴布韦被列入最不具矿产投资潜力的国家。

　　安永南美洲采矿和金属业代表Marcial Garcia Schreck对本报记者表示，他的一位客户曾在收购合同中与当地政府制定一项固定税收协议，这一点值得借鉴。

　　中国投资份额或下降

　　目前，武钢、中铝、中铁物资、五矿等在非洲和拉美均并购了一些矿产项目。与投资澳大利亚项目最大的不同是，上述企业均有意进行基建投资。Marcial Garcia Schreck表示，由于矿产并购竞争激烈，提供资金以外的其他条件这一特点，将为中国企业带来竞争优势。

　　Mike Elliott指出，并购交易已不仅涉及价钱，还包括投资者能为交易带来哪些其他价值，这些价值包括技术、先进管理技能、流程和系统、获得社会对其营运认同、有意投资基础设施等。

　　今年，矿业投资重点已转到被视为政治风险较高的地区，如非洲、拉美等地。Mike Elliott认为，这对中国企业来说是一大机遇。“最低风险地区的矿业资产价格已被抬高，这意味着在一些风险较高的地区，新采矿省份的资产价格相对其风险而言，更具有投资价值。”

　　然而，随着有意并购的企业竞争力增强、竞争对手重新回归、并购风险加大，中国企业的一些并购优势将减少。

　　Mike Elliott表示，2010年，日本、印度及欧美传统投资者将重新回归，“中国和印度不断寻找更多和更稳定的矿产资源供应，全球各地更多采矿和金属业企业希望业务有适度增长。今年北美企业重返市场都印证这一点。”此外，能源基金、主权财富基金等新兴投资者涌现。

　　根据安永的统计，2010年1季度，全球共完成231起矿业交易，比2009年同期增长300%；累计交易金额为116亿美元，比2009年同期上升25%。同时，2009年出现交易规模减小的情况在2010年1季度持续。

　　观点：

　　安永全球采矿与金属业主管合伙人Mike Elliott：采矿和金属业进行并购交易方式上的一个根本性转变——在矿业领域，战略性投资已成为普遍方式；合资合作的方式可达到规模效应；投资者将个别项目分离出来并通过IPO募集资金。 安永南美洲采矿和金属业代表Marcial Garcia Schreck：投资者如能提供基础设施所需的资金，将能获得更大的包销权，因为未被开发的矿产储备将持续具有吸引力，而这些矿产基础设施不完善，基础设施建设的资金也不确定。

　　安永非洲采矿和金属业主管合伙人Adrian Macartney：澳大利亚的投资回报率很好，非洲和美洲的投资回报率值得关注。中国企业需要更灵活的策略，不必控股，获取少量股权可以减少外国股东的顾虑；可以进行更多债务投资而不是股权投资。