金隅股份加速A+H融资步伐 界定四大板块A股平台

　　金隅股份（02009.HK）近来动作不断。

　　6月9日，该公司宣布斥资6.24亿元收购北京水泥厂66.12%的股权，以对价股份支付。这成为其近期整合其旗下资产的最新动作。

　　此前的6月7日，金隅股份刚刚公布了对太行水泥（600553.SH）的重组方案，拟申请配发及发行4.104亿股A 股，以1.2：1的比例与太行水泥进行换股。此次换股吸收合并完成后，金隅股份Ａ股股票将申请在上海证券交易所上市交易。

　　“太行水泥的资产相对于金隅还是有差异的。金隅的业务板块更丰富更多元化，除水泥外还有新型建筑材料、房地产开发、物业投资与管理四大业务板块，对投资者来说是更有利的。”6月8日，金隅股份一位不愿意透露姓名的高管对本报记者解释。

　　东方证券分析师罗果也指出：“这个方案比起之前的重组承诺，可以说是更彻底。”

　　金隅股份打造A+H融资平台的步伐不断加快。5月31日，该公司已宣布以26.5亿元收购其母公司金隅集团四大主营业务板块近18家企业的股权及资产项目。“金隅股份回归A股以后，A股和H股都有了，对于我们来说就有了更好的融资空间。”上述高管表示。

　　吸收合并太行水泥

　　市场期待金隅对太行的重组已有时日。

　　早在2009年7月29日H股上市时，金隅股份即承诺，“资产整合将以太行水泥向金隅股份发行股份购买资产等方式进行。金隅集团拟通过资产整合将太行水泥发展成为金隅集团下属水泥业务的唯一发展平台，统一运营和管理金隅集团的水泥资产及业务”；“金隅股份上市后12个月内完成水泥资产整合方案并进入申报程序”。

　　十个月过去，金隅6月7日出台的方案比当初的承诺更进了一步。

　　方案显示，太行水泥换股价格为10.80元/股，较停牌前20日的成交均价有7.04%的溢价；金隅股份Ａ股换股价格为9元／股。因此，本次换股吸收合并的换股比例为1.2:1，即太行水泥股东所持的每股太行水泥股票可以换取1.2股金隅股份本次发行的A股股票。

　　“这个价格充分考虑了对投资者利益的保护，特别是在现在证券市场大行情不是很好的情况下。”该高管表示。

　　金隅表示，在目前架构下，金隅股份虽然实际控制太行水泥，但两个上市公司拥有不同的股东结构，母子公司股东的利益不尽一致。因此，此次吸收合并后，此前存在的治理架构、决策机制等问题都有望得到解决。

　　四大融资平台

　　其实，更为重要的是金隅四大板块回归A股后的融资平台。

　　根据金隅股份2009年年报披露，金隅股份在港上市融资的57.2亿元人民币（64.9亿港币）中已有43.6亿元用于收购水泥公司股权、新建矿棉板生产线等主营业务项目。而进入2010年，金隅股份还先后收购河北鹿泉东方鼎鑫水泥、天津振兴水泥、顺发拉法基水泥等公司股权，最近其又向其母公司金隅集团收购了多项资产。这些收购行为耗资数亿元。

　　“我们今年的水泥产量和房地产销售面积都将翻倍。”上述高管表示，这主要源于金隅股份一系列的扩张行为。这样的扩张需要强劲的资金支持。“金隅股份4个板块都在A股上市以后，我们就有了新的融资平台，这无疑可以加快几个板块的发展。”

　　据了解，目前金隅股份水泥产能有4000万吨，太行水泥目前有接近1000万吨水泥产能，吸收合并后，公司对产能的掌控力将有不小提升。“我们现在水泥的吨毛利有78元/吨，吨净利达约49元/吨，盈利能力是比较强的。”

　　不过，该高管也认为，目前虽然政府表示中国国内水泥整体产能已基本饱和，金隅水泥业务还是重点发展环渤海区域，“这个地区还是有一定空间的，我们现在策略就是以京津冀地区为中心展开地震波似的业务扩展。”同时，由于政府对水泥新建产能方面管控的比较严，扩张还是以收购为主。

　　尽管水泥目前还是金隅股份最主要的业务，但其他3个板块的规模日趋扩大。“比如房地产业务，目前主要的方向就是加快开工、加快销售、加快资金回笼，我们目前土地储备主要是自有用地，平均取地价格相对比较低，所以尽管现在房地产调控比较紧，对我们的影响还是比较有限的。”