三网融合细则即将出台有线运营商空间拓宽

　　随着试点方案的通过，颇受市场关注的三网融合细则不久即将出台。经过5轮博弈，最终方案将利好哪方？券商研究机构认为，试点方案明确了广电总局负责IPTV集成播控平台建设管理，总体利好广电，建议关注有线网络运营商和内容提供商的中长期投资机会。

　　方案利好广电

　　 6月6日上午，国务院副总理张德江主持召开了国家三网融合协调小组会议，通过了试点方案。该方案将在6月15日之前向各地征集试点城市实施方案，在6月底开始实施。经过5轮博弈，试点方案最终明确了广电负责IPTV集成播控平台建设管理，包括EPG计费管理、通过有线网开展完整的互联网接入、数据传送及IP 电话业务。

　　多家研究机构认为，从博弈结果看，广电体系显然占据上风。宏源证券指出，试点方案明确了广电总局负责IPTV集成播控平台建设管理，工信部与广电之间争夺最激烈的IPTV集成播控权确定为广电总局独家所有。广电总局牢牢把控牌照权限，4月份叫停违规IPTV业务，对旗下企业形成保护。预计广电总局在今后的牌照发放中会权衡各试点地区的台网力量，以保障旗下企业的利益。电信商只能通过合作曲线介入业务运营权。

　　未来广电可通过有线网展开完整的互联网接入、数据传送和IP电话业务。完整的互联网接入、数据传送和IP电话业务将显著增加有线电视网络运营商经营渠道。目前，有线电视网络由于缺乏电视收视费自主定价权，在电视收视费收入上仅能获取稳定现金流，获得部分电信业务进入权后，盈利空间将大幅拓宽。与此同时，电信市场的竞争加剧，电信运营商的垄断地位将受到冲击。

　　阶段性交易机会

　　从近日的市场表现来看，传媒行业的三网融合概念股受此利好已经开始有所表现，尤其是有线设备商和内容提供商。7日，数码视讯涨6.01%，金亚科技涨5.95%，奥飞动漫涨7.16%，昨日，广电网络开盘即封涨停，武汉塑料、天威视讯、歌华有线等品种几乎都以超过5%涨幅开盘。

　　随着试点方案的正式推出，多数券商认为受益个股仍将存在阶段性的交易机会。湘财证券指出，从中长期看，可重点关注在三网融合受益明显的有线运营商和内容提供商。结合公司基本面及估值水平，湘财证券给出受益的有线运营商排序为歌华有线、天威视讯、电广传媒、广电网络，内容提供商排序为奥飞动漫、华谊兄弟、中视传媒。

　　申银万国认为，从高清业务发展进度看，歌华有线和天威视讯领先；从与上游内容商合作角度看，歌华有线本身有"类电视台"资源，参股电视购物频道，并存在与北京电视台进一步合作的可能；从整合确定性高低看，依次看好电广传媒、天威视讯和广电网络；从试点区域看，北京可能是非对称准入的试点城市，综合考虑，依次推荐武汉塑料、歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。