社科院报告全面分析中国金融发展状况

　　本报讯 记者刘守序报道 由中国社会科学院金融研究所组织编写、社会科学文献出版社出版的《中国金融发展报告（2010）》（金融蓝皮书）近日发布。蓝皮书对过去一年中国金融发展和运行中的各方面主要情况进行了概括和分析，对所发生的一些主要金融事件进行了研讨和评论。

　　蓝皮书认为，在2010年年中以前，现有宏观经济政策框架不太可能发生重大变化，但是政策微调在所难免，尤其是出于管理通胀预期和抑制资产市场投机的考虑，货币和信贷政策存在适度收紧的可能，财政赤字规模也会受到控制，从而体现决策层从力保总量增长向总量与质量并重转变的意图，为下一年的政策调整做好铺垫。

　　预计2010年第二季度以后将出现市场比较敏感的政策调整期，其形势可能与2007年下半年比较相似。决策层有可能采取相对温和的调控措施，控制政策调整的力度和节奏，以促进稳定与增长这一目标的实现。可选择的政策手段包括：增加央票发行数量，提高发行频率；适当提高存款准备金率和存贷款基准利率；加强信贷投放的窗口指导；加强查处违规放贷、用贷行为，规范地方政府融资和担保行为等。

　　蓝皮书指出，2010年，鉴于CPI走势将由负转正，在水、电、燃气、交通和农产品价格上行的背景下，央行有可能上调存贷款利率；同时，与2009年相比，资金面可能处于不太宽松的格局中，股票市场的走势很可能受到约束。

　　2010年的股市走势，要延续2009年上半年的大幅上涨行情是不太可能的。利好因素主要包括：宏观经济运行态势良好、上市公司业绩提高、市场资金虽紧但还算充裕、股指期货推出和创业板市场的创新等等。但可做利空文章的因素也很多，其中包括新增贷款增长率下行、通货膨胀、新股发行规模扩大且密度提高以及“大小非”解禁压力增大等等。在这些因素的作用下，2010年的股市上行空间有限，但总体上看，波动的上行空间和下行空间不会太大，但波动频率将加大、持续时间将延长。

　　蓝皮书指出，2010年，债券市场产品供应充足，并显著超出2009年的水平。2009年，债券发行规模8.9万亿元，净发行2.5万亿元，而2010年则分别为8.73万亿元和3.05万亿元。其主要原因在于积极财政政策仍然保持、各类企业投融资需求较强以及央行公开市场操作仍需维持一定力度等。

　　从债券需求看，商业银行2009年末资产总值超过76万亿元，假设其资产保持23%至25%的增长率，且新增债券投资占比保持在15%，则商业银行可用于债券投资的资金总量为2.6万亿至2.9万亿元；保险机构2009年保费收入11000亿元，假设保费增速为20%，债券投资占保费收入比维持30%至40%的比率，则保险公司可用于债券投资的资金总量为4000亿元至5000亿元。再考虑基金、证券公司等其他机构的情况，2010年债券供需可望达到基本平衡。

　　蓝皮书指出，2010年随着期货市场新品种陆续问世，期货市场投资者结构、市场参与的广度和深度等基础性的制度建设也迎来新的突破，中国期货市场即将步入快速发展期。