投资者不妨持股过节

　　每逢长假前期，是持币过节还是持股过节就开始困扰着每一个投资者的心，今年端午节长假显然也不会例外。笔者认为该问题的核心在于判断节假日前后，国内外能够影响资本市场的因素会发生什么样的变化？如果能够理顺思路，那么是持币过节还是持股过节的结论就能跃然而出。

　　首先，海外资本市场发生的变化可能有利于节后A股走强。之前，由于我国紧缩政策连续出台，诸如发行三年期票据、三次提高存款准备金率、加大对于房地产行业的调控力度、控制商业银行放贷规模、清查地方政府融资平台等等，导致了全球投资者对于中国经济及需求将下滑的悲观预期。同时，欧元区多个国家主权债务危机此起彼伏，更是对全球经济“二次探底”的担忧起到了推波助澜的效果。周四晚美股大涨，主要股指涨幅均超过2%，道琼斯指数站稳10000点之上。分析其原因有两条，其一是我国5月出口数据超出预期，当月出口金额达到1317.6亿美元，同比增长48.5%，增速比4月加快18.1个百分点。进口总额1122.3亿美元，同比增长48.3%。这显示中国进出口形势好于投资者先前的预期。其二在于随着匈牙利、罗马尼亚等国家反复曝出有债务危机风险，进而导致投资者有审美疲劳之嫌，其给全球资本市场带来的负面冲击边际效应递减迹象明显。同时，虽然上周公布的美国失业率数据低于预期，但是投资者很快又从最新公布的每周新增就业数据中找到乐观的理由，这也侧面表明美国也是人心思涨。考虑到一方面我国周五公布的系列数据基本符合甚至好于预期，之前对于经济快速下滑的担忧在很大程度上得以缓解。另一方面，之前投资者对于全球经济“二次探底”的担忧情绪，随着主要经济体数据的进一步明朗，其实也已经在很大程度上被缓解。下周，美国公布远低于预期的经济数据可能性几乎为零，所以其资本市场延续之前反弹趋势的概率相对来说较大，这显然会提振节后国内投资者的做多信心。

　　其次，国际大宗商品价格在节假日期间上涨的概率相对较大。一方面，大宗商品价格经过前期美元汇率的大幅上涨，累计上中国紧缩政策带来的经济下滑、需求下降悲观预期，价格已经有较大幅度的下降，本身酝酿着超跌反弹的动能。另一方面，导致大宗商品价格下降的两个因素也正在发生着微妙的变化。其一在于中国5月经济数据略好于预期，“中国需求”因素重提可能性较大。其二在于欧元国家主权债务危机的冲击似有告一段落的迹象，美元指数在连创新高后出现阶段性回落的可能性较大，这也会促使大宗商品价格上涨。所以，笔者判断，大宗商品价格节假日期间上涨概率相对较大。虽然大宗商品价格上涨，对以制造业为主的我国经济负面影响较大，但是考虑到A股市场中强周期板块权重较大，且市场号召力较强等因素。如果节假日期间大宗商品价格能够上涨，那么其能够给节后A股走强提供支撑。

　　最后，国内A股超跌后反弹的要求非常明显。当前，市场似乎缺乏持续做多的理由，但是，无论是估值水平还是投资者心态，预期A股继续大幅下挫的可能性已经较小。这在周四下午银行板块全面崛起中可见一斑。当然，周四银行板块的强势具体是因为汇金增持所导致，还是资金保农行顺利IPO因素影响，已经无从考证。但是，仅仅借助这些朦胧消息即能够把股指大幅拉升的现象，表明国内投资者做多的欲望已经较为强烈。从技术分析角度出发，此次下跌的低点2491和前期的2481点正好形成小双底形态，虽然其间隔时间略短而显得力度不足，但是在市场已经选择向上方向后，短期强势还是可以期待的。

　　综合而言，虽然A股能否持续走强的关键，还需要看政策是否能够实现转向。当前，虽然5月的工业增加值16.5%的增长，显示国内经济有降温的迹象，但是5月商品房成交价格环比上涨0.4%的数据，意味着针对房地产行业的调控还难言达到预期效果，其后会否有新的调控政策目前还不得而知。所以，政策的两难决定了投资者对于后市判断的迷茫，也许，政策观察期的延续决定了A股还难言能够持续性走强。但是，短期持股过节还是可取的。（原载于中国证券报）

　　作者：黄祥斌