基金揭秘6.9金融地产绝地反弹 系统性风险大幅下降

　　基金揭秘“6·9”金融地产绝地反弹，系统性风险大幅下降

　　整整一周，基金经理们谈论的话题都无法绕过农行上市。作为“工农中建”中最后一家登陆资本市场的大型国有商业银行，中国农业银行IPO有望成为金融危机后全球最大的IPO。

　　“我们对农行不是很感兴趣。但是会 参与一下。总不能得罪渠道吧。”深圳一家基金公司的基金经理对理财周报记者说。不止一位基金经理表达了类似的观点。

　　金融板块随着农行上市的消息时涨时跌。市场却整体波澜不惊。在这样的前提下，基金经理们更愿意着眼长期。“国家经济仍然处于转型期。我们仍然看好那些在转型中受益的行业。”银河基金公司旗下银河蓝筹精选拟任基金经理徐小勇在接受理财周报记者访问时表示。

　　金融地产躁动 基金伺机调仓

　　6月9日，农行IPO上会。在其上市过程中的一个紧要关头，银行股发动金融地产突然爆发了一轮绝地反击。

　　盘面显示，当日早盘高开之后，一路下探保持红盘。到了午盘开市40分钟之后，大盘银行股突然集体快速拉升，工行、建行、中行和交行四只大盘股均在10分钟之内快速飙升超过2.5%。收盘时，中信银行涨停，而宁波银行、南京银行和北京银行等涨幅超过6%；地产股同样也不寂寞，二三线地产股随即狂飙，一线地产股伙同拉升。

　　但在6月10日，金融地产却全面下挫，整体板块跌幅达2.15%，是所有行业板块中跌幅最大的板块。前一日的上涨证明只是一时的抽搐。

　　“我们暂且将今天午后的快速拉升解读为一个典型的事件驱动型的交易机会，从而引发的短期估值修复行情。归根结底影响市场的几大负面预期并未得到有效缓解，趋势性机会仍未明朗，但大幅向下的系统性风险大幅下降。”在当日大涨之后，申万巴黎基金公司投研团队的看法如上。

　　申万巴黎认为，“综合来看，政策观察期需要耐心等待，考虑到欧洲债权危机的持续、实体经济开始显现下行迹象（微观数据已经逐步体现经济降温的特征）、地方融资平台清理对银行业影响的逐步明朗化，加上市场扩容的压力，我们认为市场短期仍将呈现震荡筑底的状态。”

　　而大成基金则认为，是所谓的“汇金增持”和提高股指期货做空的交易成本这两大传闻所致。另一方面，从银行股较低的估值水平而言，已经具备了一定的反弹基础。但是，如果银行股9日的飙升真的只是基于传闻，大成基金认为其反弹不可持续。

　　虽然基金公司对反弹中的银行地产并不在意，但是却认为这是一次较好的调仓机会。

　　华安中小盘成长、行业轮动基金经理沈雪峰对理财周报记者表示，“目前，复杂的国内外经济环境致使宏观政策的相机抉择将带来投资的不确定性，市场波动加大，投资更宜稳健为主。目前上证综指下探到2500点附近，我们判断后期的下跌空间受到挤压，对基金的操作已经相对有利，我们将顺势对仓位作出调整，不排除将逐渐推高仓位的策略。”

　　调结构中投资高成长性的“深蓝”

　　在没有明显好消息和坏消息的时候，很多有思路的基金经理宁可按照自己的逻辑走，不被市场所左右。例如，在众人热议新兴产业投资之时，银河基金却将投资目光对准了经济转型中的新蓝筹。

　　“在经济结构转型期，一些受益于政策的相关行业中，将涌现出一批具备长期投资价值的高成长性蓝筹股，这些“更深的蓝”将成为我们未来投资的主线。”银河蓝筹精选拟任基金经理徐小勇对记者说。银河证券基金研究中心基金业绩5月统计报告显示，今年前五月，435只股票型和混合型基金中，仅有13只基金赚钱。其中徐小勇此前管理的银河银泰以2.27%的收益率排名第8，同时，在5月份大盘跌幅达9.7%之际，该基金仍获得0.76%的收益，在灵活配置型基金中拔得头筹。

　　徐小勇的投资逻辑是，经历了过去30年的高速增长，中国依赖投资和出口驱动的发展模式已经走到了极致，中国经济在转型中成长是未来发展的必然路径。因此，在审视未来投资时，就要在符合未来经济转型和结构调整的领域内寻找投资机会，积极挖掘具备高成长性的蓝筹股，也就是“更深的蓝”。

　　但是，徐小勇所说的蓝筹和平日泛指的大蓝筹概念不同。他对记者解释说：“原来说的蓝筹是盘子比较大的，流通市值在前100名的。但我提到的“更深的蓝”指的是成长性蓝筹，就是那些中等规模，行业成长空间巨大，公司本身质地优良，处于行业领先地位，能够分享行业高速成长机遇，并能进一步奠定其行业地位的公司。这些蓝筹股在经济结构转型期将面临巨大的投资机会。而传统的价值性蓝筹股经过调整，估值已经处于合理区间，存在阶段性的投资机会。”

　　对于接下来的市场，徐小勇认为，今年基本上维持在震荡的市场中，但下半年的形势会明朗很多。对于目前的新发基金也会面临着一个很好的建仓机遇。

　　在持股的集中度上来看，徐小勇感觉在震荡市中基金操作的较好方法是分散持股。“这样可以适当分散风险。因为在经济转型期老的股票在折旧，新的股票难定论。这时候必然要分散投资。”