太子奶遭遇讨债潮 求救最后“解铃人”

　　太子奶集团再遇“讨债潮”。

　　9月29日，湖南高科奶业股份有限公司（以下简称“高科奶业”）董事长文迪波在电话中告诉本报记者，“现在我几乎每个月都要与这些银行等各路债主见面，让他们保持克制。”文迪波前几天才与花旗银行及荷兰银行在北京碰过面，两家银行都

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　　在文迪波看来，这些例行沟通是必须的，但是却未必真的完全有效。因为，荷兰银行一边与文碰面，却一边已经开始起诉太子奶。

　　此前4天的9月25日，荷兰银行诉太子奶1.5亿贷款逾期未还案，在上海市高级人民法院（以下简称“上海高院”）正式开庭审理。

　　这起官司只是目前湖南太子奶集团生物科技发展有限责任公司（下称“太子奶集团”）遇到的众多债务纠纷的一起。在株洲市政府委托高科奶业托管近9个月后，即将席卷太子奶集团。

　　此前的2008年8月，太子奶集团开始陆续被曝资金链断裂，随后陷入了严重的债务危机。根据德勤审计的结果显示，集团负债高达26亿元左右。

　　“这与高科奶业今年1月份接手太子奶集团时的债务情况相当，是一个比较准确的数字。”文迪波对本报记者表示，目前银行债务和其它债务各占一半左右。虽然，今年上半年高科奶业通过对太子奶集团的经营改善，偿还了1.6亿元债务，但是与26亿元左右的总体债务相比，远远不够。

　　文迪波表示，目前正计划通过引进战略投资者的方式来解决债务问题，“目前共有四、五家有意向的企业正在接触当中，可能在近期将会有结果。”战略投资者已被视为太子奶集团自救路上的“最后解铃人”。

　　疯狂的前传

　　9月荷兰银行的逼债行为，其实是为此前2年太子奶引资、上市中诸多挫折在“还债”。

　　除了荷兰银行外，在太子奶事件中“受伤”的外资银行还有很多。其中包括花旗银行，以及英联、摩根及高盛在内的三大投行。

　　2007年，在太子奶集团连续保持高速增长后，其获得了英联、摩根、高盛等三大投行的垂青。当年1月，三大投行共同向太子奶注资7300万美元，并计划推动太子奶集团4年内在海外上市。

　　为了配合一系列的太子奶集团扩张战略，在三大投行的引荐下，2007年6月，在花旗银行的领衔下，荷兰银行等六家外资银行又共同对太子奶集团提供了5亿元的授信。

　　在获得了三大投行的注资后以及5亿元的授信后，太子奶集团董事局主席的李途纯还通过向经销商融资方式，再筹措了5亿资金。

　　由此，手握15亿现金的李途纯开始了疯狂扩张，先后在湖北、江苏昆山、四川成都等地建设生产基地。

　　“基础设施建设投入过多，以及市场价格的混乱，导致了太子奶集团经营进入恶性循环，到了去年8月，已经陷入巨大的困境。”一位太子奶集团不愿具名的内部人士对本报记者表示。

　　2008年11月21日，在四处筹款、引进战略投资者无果的情况下，李途纯迫于此前引资时的“对赌协议”，不得不与英联、摩根、高盛三大投行签署了股权转让协议，将太子奶集团61.6％股权转让给三大投行，而投行们答应，在一周内向太子奶集团注资3000万美元。

　　“三大投行原打算解燃眉之急后，然后以15亿元的价格将这部分股权卖给第三方企业。本来都已经答应了的，但因为太子奶问题的大幅曝光，以及全球金融危机的蔓延，使得买方将收购价格不断下调，到了最后更是放弃了收购。”上述太子奶集团内部人士表示。

　　考虑到太子奶集团严重的债务状况，三大投行最终放弃了继续追加投资。

　　“这就是资本的黑洞效应。当投行投入7300万美元后，会愿意用3000万美元来拯救；但这笔总投资又变成了1亿美元，如果再次出现危机，可能又会愿意用 5000万美元来拯救。”文迪波对记者分析说，在股权转让无望之后，三大投行采取了“壮士断臂”的态度，拒绝向太子奶输血。

　　此时，三大投行控制的太子奶集团股权比例已上升至91.6%，成为了绝对控股股东。三大投行此时面对的，不仅是作为控股股东的权利，更多的是背负的26亿元巨额债务，其中相当一部分已经逾期。

　　这时让李途纯重返太子奶，由这位“系铃人”解决好繁杂而庞大的债务问题，成为不得已的选择。

　　迫于无奈之下，李途纯与三大投行又签订了一份股权转让协议，61.6％的股权经“体外循环”后又回到了原点——但债务问题和经营困境毫无变化。

　　“实际上，这个时候三大投行已经进入了防守的消极态度。”上述太子奶内部人士表示。在三大投行通过一系列方式想收回投资未果后，花旗银行与荷兰银行等外资银行，也为自己已经发放的贷款而大伤脑筋。

　　难测的未来

　　9月的起诉，其实并不能改变目前太子奶集团无力还债的现状。在文迪波——这位太子奶集团托管经营者看来，只有引入战略投资者，才有可能让太子奶和外资行们走出债务泥沼，实现商业利益的“多赢”。

　　2009年1月20日，高科奶业正式成立，太子奶的核心资产交由高科奶业经营，而李途纯则主要负责太子奶集团的债务问题。

　　“其实，成立高科奶业，就是为了避免因为短期债务压力过重而使得太子奶集团破产。”文迪波表示，鉴于太子奶集团的债务过于庞大，所以必须要将债务及生产进行分离，不然投入多少流动资金都会被用来还债。

　　但是，此前的“奶业巨头”李途纯此时面对26亿元的庞大债务已无能为力，而高科奶业的造血能力，则远远无法满足债权人的还款要求。

　　据了解，26亿元债务中，除了外资行贷款外，还包括建设银行、工商银行在内的多家国内商业银行的贷款，所有银行欠款总额在12到13亿元，此外，拖欠原料供应商3到4亿元，拖欠经销商4到5亿元，基建欠款为3.7亿元，拖欠员工工资在几千万。

　　“经过9个月的经营，高科奶业已经偿还1.6亿元。”文迪波对本报记者表示，其中基层员工的所有工资都还清了，基建款也还了2000多万元，其余的大部分则用于偿还经销商欠款。

　　按照当初文迪波的设计，高科奶业进入太子奶后将可能有两种结局。

　　其一，在太子奶集团恢复正常生产经营后，将引入战略投资者，政府和创始人李途纯退出太子奶集团。其二，在太子奶继续良性运转、债务压力不大的情况下，通过自我循环的方式，逐步偿还债务，将资产负债比降到安全线下，此后政府彻底退出，企业可能依然会交由李途纯经营。

　　但大半年时间已逝，文迪波并没有看到这两个结局中的任何一个实现。而太子奶集团短期债务压力却令其不堪重负。

　　因此，引进战略投资者成为了文迪波当下的优先选择。今年6月，文迪波对外透露，将与国际乳业巨头雀巢公司展开产品研发等四方面合作，这被业界认为是雀巢入主太子奶的第一步。但是，此事之后因为各方利益不统一而夭折。

　　9月29日，文迪波透露，目前已经有4到5家企业对太子奶有投资意向，“正在接触当中，（引入战略投资者）可能近期将会有结果。”

　　如果一旦战投进入，李途纯的命运又将变得扑朔迷离。