货币市场资金紧张 债市交投清淡

　　随着农行IPO越来越近，再加上银行在节日资金备付的需要，导致本周货币市场资金面再度紧张。本周交易所债市由于三天节日放假，交易日减少；银行间债券市场方面，由于很多基金和证券公司随股票市场闭市，上周六就开始离场，所以交投略显清淡。

　　节后第一天上证国债指 数收于125.42点，下跌了0.02%，市场人士认为央行连续两周巨量注资市场限制了国债的下跌空间。

　　货币市场7天回购利率和隔夜回购利率本周四均略有下降，14天产品也下跌了20个基点。但是中国银行的债券分析师周余认为，由于前阶段货币市场回购利率涨幅太大，现在属于正常波动，以后还会接着涨。

　　6月11日国家统计局公布的5月份中国宏观数据喜忧参半。一方面，中国5月份工业增加值较上年同期增长16.5%，增速低于4月份的17.8%和3月份的18.1%。今年1至5月规模以上工业增加值较上年同期增长18.5%，增速也低于1至4月的19.1%。而此前在春节消费因素激励下，今年1至2月工业增加值增速高达20.7%。同时，5月份投资增速也继续回落。1至5月城镇固定资产投资较上年同期增长25.9%，增速低于1至4月的26.1%，也低于1至3月的26.4%，而今年1至2月的投资增速为26.6%。因此，市场人士普遍认为，中国经济增速已经放缓，这无疑对债券市场形成利好。

　　另一方面，5月份CPI同比增幅达3.1%，是2008年11月以来的新高，也是首次超过3%的政府年内调控目标。但是，市场人士表示，在国内经济增速已经出现相对下滑，国际经济二次探底风险加大的情况下，CPI增速应当在可控范围内。对于出口增长将近50%，商务部官员则认为这是因为去年同期基数较低导致的结果，而在欧洲债务危机影响的不确定情况下，出口增长是否具有可持续性仍然令人担忧。

　　中国进出口银行上周五招标发行了100亿元10年期固息金融债，中标利率为3.60%，位于市场预期的顶部，和二级市场同期限品种收益率基本持平。首轮招标后又追加发行23.2亿元，实际共发行123.2亿元，认购倍数为1.41倍，略低于同周农发行7年期金融债1.64倍的认购倍数。市场人士表示，虽然目前短期资金趋紧，但银行、保险公司和社保基金等机构对中长期产品还是有一定需求。

　　公开市场方面，由于周二节假日休息，所以央行只在周四发行了50亿元1年期央票和180亿元3年期央票，发行量都比上期减少80%以上，同时，收益率都保持不变。另外央行还停止了91天正回购。由于本周共到期资金2130亿元，所以公开市场实现资金净投放1900亿元，创下春节后净回笼新高。宏源证券债券分析师何一峰表示，这可能是在为农行的IPO“保驾护航”。

　　何一峰认为，尽管随着央行持续资金净投放和农行IPO的完成，未来的资金面会有所缓解，但是由于债券供给量的不断增加，整个三季度资金都不会太松，至少“不可能恢复到4月份的宽松程度”。