AH溢价指数倒挂说明了什么

　　端午期间全球股市普涨，香港股市也出现了上涨。让人吃惊的是，由于港股上涨，AH溢价指数本周五终于跌破100点，低收于98.73点，形成了两者倒挂，这是该指数自2007年7月9日正式发布以来的第一次。这说明了什么呢？深层次原因又在哪里呢？

　　据了解，AH指数发布当日的收 盘点位是133.24点，也就是说，当时H股板块中的A股价格是H股的1.33倍。随后随着A股大幅上涨，该指数曾经飚升到180多点；然而随着A股低迷，两者距离越来越近，现在终于持平，甚至倒挂。其中有10多只股票成为负溢价的“常驻代表”，说明AH已经进入负溢价时代，A股价格已经比H股便宜了。

　　既然如此，那么A股为何仍然跌跌不休呢？人们注意到，尽管作为端午的“中国节”过节期间意外的成了全球股市、期市的“节日”，但A股复牌后居然连跌两天，而且大盘已经再度逼近2500点，前期2481点低点已面临考验。从原因上看，农行IPO进入上市倒计时显然是重要因素，因为对于一个弱势市场而言，超级大盘股的上市往往容易引发过度恐慌。而且在资金面已经捉襟见肘的市场中，人们更担心农行IPO会抽走大量存量资金。当然节后A股市场大跌的另一个原因是本周五恰逢6月期指的最后交割日，“交割日”心理无疑对众多投资者提前形成恐慌。表现在盘面上，前期强势板块医药股以及中小盘股、创业板股的大幅度补跌显然使得市场热点迅速匮乏，而盘中银行股的拉升又未能持续。

　　然而，近期市场的这种极度弱势说到底还是投资者的信心已经极度匮乏，恢复信心已成当务之急。人们注意到，近期股市屡现“地量”，本周四虽然盘中银行股曾发动了一波反弹行情，但即使加上该板块的成交量，沪市成交依然只有627亿元的“地量”水平，说明市场“买气”严重不足。

　　与此同时，众多基金则在持续大幅度减仓，多数基金总仓位已降到熊市水平。说明尽管股指已经很低，机构仍然不看好。机构不看好，也许与它们也采取了趋势投资的操作策略有关，越跌越抛、越涨越买历来是他们的风格。

　　那么信心严重不足的深层次原因究竟在哪里呢？本周的一则报道也许道出了原委：这就是，IPO重启一年来新股发行节奏不断提升。从2009年6月18日桂林三金获得IPO批文到今年6月18日，沪深共有281只股票获准IPO，合计融资4052亿元。如果说去年市场由于流动性比较充裕，新股逐渐发行上市对大盘还没有多少影响，那么今年以来流动性已经不断收紧，新股IPO仍然源源不断，以至近三分之一的新股出现了破发。

　　供求关系严重失衡必然使二级市场连连走低，投资者的信心也自然难以提振。

　　（本文作者为知名市场分析师）

　　作者：王利敏 (来源：上海证券报)