来源：经济观察报
田芸
对A股觊觎已久的资本或将在不久以后在香港找到另一条出路：消息人士透露，中国证监会和国家外管局即将出台 “有关面向在港的中资证券和基金类公司的支持性政策”，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场，证监会将之称作“小QFII”。
多方人士评论认为，此政策中包含的离岸人民币投资内地金融市场的内容将意味着人民币资本项目可兑换的尝试。
中资机构的单享额度
我国于2002年11月正式施行QFII（合格的境外机构投资者）制度，外资投资中国内地金融市场均需通过QFII通道。
截至今年3月末，共有88家外资机构经过批准获得QFII资格，审批的额度为170.7亿美元。紧张的QFII额度紧扼外资对中国A股市场不断升温的投资热情。
不过，这种局面或许即将改变。监管层正在酝酿对在港的中资证券和基金类公司放宽境外人民币或外汇来内地投资的有关事宜。
“‘小QFII’将给香港的资金开辟另一条通道，它不分流现有的QFII额度，而将拥有自己单独的额度。”上述消息人士评论，首先，在港的人民币可以通过此通道回流到国内金融市场，另外，外汇可以通过QFII之外的额度投资中国内地。
关于这项政策的初衷，香港中资证券业协会解释为 “监管部门积极扶持香港中资证券业机构发展、支持香港巩固和发展国际金融中心和境外人民币中心，建立国家金融安全战略”。
据悉，此项政策方案目前已在证监会、外管局、央行内部进行讨论。香港中资证券业协会的消息显示，此项政策“即将出台”。“因为牵涉到离岸人民币等问题，最终通过需要央行点头。”上述消息人士称。
关于审批标准，目前流传着两种说法，一是央行将制定一些硬性指标，筛选部分机构试点进行，二是推出一套普适的管理方案。“目前看来，选择试点先行推广的可能性更大。”上述消息人士透露。
按照香港中资证券业协会的统计，目前中资证券机构在香港有20多家，从业人员有3000多人，所占市场份额约为9％，其中包括工银国际、太平证券（香港）、中信证券、光大控股、中银国际、申银万国证券（香港）、交银国际、招商证券 （香港）、招银国际、信达国际、建银国际、农银证券等。
“金融危机后，很多金融机构管理的资产和客户数量都有所减少，而中资券商却加速发展。”香港中资证券业协会会长、中银国际控股副执行总裁谢涌海指出。
此外，中资基金目前也在港“遍地开花”。目前，内地已有华夏、嘉实、易方达、博时、南方、大成、汇添富、海富通、华安9家基金公司获准在港设立分支机构，上投摩根等多家基金公司仍在积极申请。据悉，这些分支机构中，大成国际已获得第1类(证券交易)第4类(就证券提供意见)和第9类(提供资产管理)牌照；南方、华夏等几家暂不能在港设立公募基金。易方达、南方等基金的香港公司已经有产品发行。
因对中国国情更加熟悉，中资机构的产品表现不凡。去年，香港市场上表现最好的大中华股票基金是国泰君安（香港）的“国泰君安大中华增长基金”，去年收益率为99.34％。
“‘小QFII’的上马将毫无疑问地赋予这些中资机构更强的竞争力。”上述消息人士指出。
有意思的是，不久前有消息称，基金大鳄索罗斯近日在香港的一家中资券商开户。
资本项目可兑换试点？
一位银监会人士认为，小QFII至少可以调动1000亿的境外人民币。
渣打经济学家刘健恒分析称，2010年跨境贸易人民币总量突破2000亿已无悬念；随着2010年内地人民币结算试点从上海等5个城市扩大至宁波等14个城市，以及人民币升值预期加剧，未来总量更是有望突破3000亿元。
香港金管局的统计数据表明，香港人民币存款近日出现大幅增长，4月份增幅达14.3%，目前在港人民币存款达到809亿元，打破2008年5月776.75亿元的纪录，成为历史最高值。
建行经济学家赵庆明认为，香港的人民币占到境外人民币的70%到80%。香港作为资本可自由流动的国际金融中心，开放人民币离岸投资必将吸引其他地区的人民币流入。
证监会人士评论，“小QFII”很可能成为资本项目可兑换的第一个试点。
“中港之间贸易量很大，投资者很容易通过各种渠道融到人民币。如果放宽投资大陆金融市场，人民币资本能够获得较高的投资回报，必然刺激更多人民币流向香港。”赵庆明也认为“小QFII”对资本项目可兑换有着很大的推动。
但是，在人民币尚未国际化的前提下，“小QFII”似乎是一个颇具风险的“高难动作”。“货币的国际化应该从实体经济开始，在消费和贸易中首先实现国际化。如果一上来就在金融投资领域推广，货币容易变成投机性的货币，而金融市场的投机性也会大大加强。”赵庆明称。
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