申万保本产品首次引入股指期货

　　“股指期货推出后，我们设计的"保本型产品"的设计理念也逐步清晰。”在6月19日举行的“申银万国·私募基金与股指期货高峰论坛”上，作为目前券商参与股指期货最大的机构之一，申银万国证券投资及衍生产品总部副总经理檀向球首次具体解释了该机构的基于期指的保本型产品设计和策略。据透露，上述机构所设计的保本策略基本可以覆盖1亿元规模的保本型产品。

　　上述机构负责人称，公司设计的“保本型产品”是指投资者在投资期限到期时，可以拿回原始投入本金某一约定百分比的资产（如100%或95%）。具体运作方式是将大部分资产投资于完全无风险的固定收益资产，用于保本；同时将一部分资产投资于高风险、高回报的股指期货。“这种产品无论市场如何变化，即便风险资产全部损失的情况下，由于资产大部分投资于固定收益资产，因此仍然可以满足投资者的保本要求。”檀向球表示，如果高风险投资部分带来了高额收益，则投资者不仅可以得到原先所承诺的保本数额，还可以取得超额收益。

　　在操作策略方面，上述负责人表示，产品操作策略基本分为两部分，即固定收益投资策略和股指期货投资策略。

　　在固定收益投资策略方面，产品管理人将坚持“完全无风险、投资期限与保本期限完全匹配”的策略。

　　在股指期货投资策略方面，产品管理人将从趋势判断、仓位控制和风险控制这三个角度出发制定一整套交易策略，“并以此赚取沪深300指数期货的大波段趋势收益。”

　　该人士称，在趋势判断方面，将坚持大波段操作理念，重点参与大波段行情，“每年交易次数不多，但追求的是大波段操作的确定性。”

　　令人感兴趣的是，上述机构负责人还介绍了保本型产品的“扩仓”和“止损”方式。在仓位控制方面，当产品投资收益率达到20%之后，产品管理人将以1.5倍杠杆进行大波段趋势交易；在风险控制方面，一旦运用于股指期货投资的资产亏损20%，产品管理人将在保本期间停止在股指期货上的投资，把剩余风险资产投入“完全无风险”的固定收益产品。