人民币与美元脱钩比升值更重要

　　当前，长期积累的全球经济失衡和全球经济复苏中利益分配不均等化的实质，需要中国主动加快调整。近日央行明确启动新一轮汇率形成机制改革，这表明当前中国“以我为主”，与美元脱钩，已跳出一段时间以来的被动应对模式，人民币如何促进中国长远经济发展和金融崛起方面已经达成共识。

　　在过去30年，中国经济的飞速增长以及中国与世界经济日益深化的一体化程度的加深，极大提高了中国在世界经济中的影响力。在1997 -1998的亚洲金融危机中，当其它国家纷纷选择竞争性贬值时，中国坚定维护人民币币值稳定，因而被世界赞誉为负责任的大国，这标志着中国以及亚洲邻国开始认识到中国经济决策的外部影响力，而此次全球金融危机中中国再次显示负责任的大国形象：

　　一是输出需求，人民币国际影响力日益提高。当前全球经济缓慢复苏进程中，新兴经济体领跑、发达经济体滞后的格局已然确定。以中国为代表的新兴经济体潜在需求巨大，内需活力渐趋形成，对欧美经济依赖度下降，对内需求依存度开始上升，强劲的国内支出扩张帮助大部分新兴经济体继续保持快于世界其他地区的增长速度，其中中国、印度、巴西一季度分别实现11.9%、8.6%和9%的高增长。据IMF最新估计，预计今年一季度发展中国家GDP同比增长7.6%，已回升至中长期趋势之上(2000年-2007年年均增长6.5%)，比发达国家高出5.5个百分点。金融危机以来，中国的进口增速开始超过出口增速，这标志着中国已经开始向全球输出总需求，而总需求输出最终会导致宏观经济政策的输出，中国以及人民币的影响力都在逐步增强。

　　二是不降反升，人民币币值保持坚挺。世界银行在17日发布的《中国经济季报》中指出，人民币名义有效汇率从2005年7月汇改至今年一季度间升值14.33%，实际有效汇率升值18.28%。人民币对美元汇率累计升值21.24%，对欧元汇率累计升值9.34%，对日元汇率累计贬值0.49%。人民币在2008年底开始重新盯住美元，然而中国对外贸易的很大一部分是与美国以外的国家发生的。因此，随着美元对其他货币汇率的波动，中国对其大多数贸易伙伴的货币的汇率也上下变动，按贸易加权的人民币币值变化与人民币对美元的汇率变化差别也很大。2008年7月到2009年2月，也即世界经济最为艰难的时期，人民币非但没有贬值，实际有效汇率反而升值了14.5%。国际清算银行本月15日公布的数据进一步显示，5月人民币实际有效汇率指数为119.99，环比升值3.37%，人民币实际有效汇率已经连升3个月。

　　三是稳定周边，人民币区域化加速推进。金融危机以来人民币区域化周边化在以下几个方面不断推进：(1)在边境贸易中，东南亚周边部分地区首选结算货币已经是人民币。(2)2009年在上海、广州、深圳、珠海、东莞五城市开展跨境贸易人民币结算试点稳步推进，到2010年2月，全国跨境贸易人民币结算达到116亿元。(3)2008年12月以来，我国央行已与中国香港地区、韩国、马来西亚、印度尼西亚、白俄罗斯、阿根廷、冰岛等7个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议，总额达到6535亿元人民币，约合我国23992亿美元外汇储备总额的4%。(4)发挥人民币在亚洲货币合作中的作用。2009年在第12届东盟“10+3”财长会议上，中日韩在区域外汇储备库中(1200亿美元)，出资总额为960亿美元，占出资比例的80%，其中中国承诺各出资384亿美元，占总额的32%。

　　人民币汇率一直被指是中美经济失衡的原因，然而事实恰恰相反，美元主导的国际货币体系才是造成全球经济失衡的重要根源。美元的国际循环依赖于两个“交换”：即贸易渠道投放，金融渠道回流；金融渠道投放，贸易渠道回流。第一个交换是，美国用不断增长的货币收入可以在境外购买其需要的产品、资源和服务，以维系其低成本、高质量的生活，其表现为美国的贸易逆差和经常项目赤字的迅速增加，并以支付贸易逆差的方式，越来越大的向世界输出美元；第二个“交换”是，境外的美元通过购买美元金融资产回流美国，美国借此为其对外贸易逆差或经常项目赤字进行融资，从而确保了对外支付，实现了经济的长期繁荣。从这个意义上讲，“中美经济不平衡”被指是美国经常账户的巨额赤字与中国经常账户的巨大盈余之间的不平衡，而实际上这种失衡更深层次反映的却是全球化和国际产业转移大背景下，全球金融中心和全球制造业中心在国际分工上的失衡以及债权国与债务国之间权利与利益分配上的严重失衡。

　　金融危机以来，面对美元主导的国际货币体系的系统性缺陷，尽管改革国际货币体系的呼声此起彼，尽管中国等新兴市场国家再国际金融组织中的投票权有所提高，但美元的霸权地位并没有得到有效撼动，特别是去年10月份以来，迪拜债务危机、希腊五国债务危机浮出水面，美国信用机构不断调低希腊、西班牙、葡萄牙的信用评级，不断对欧债危机制造动荡，大举做空欧元，使欧元深陷最为严重的信用危机，而美元成了最大的赢家。包括美国国债、股票及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率率纷纷创出新低。根据美国财政部最新国际资本流动(TIC)数据，截至今年4月底，外国债权人持有的美国国债总额达到3.96万亿美元，较上月增加1.87%。其中作为前三大债权国的中国、日本和英国大幅增持美国国债，分别达到9002亿美元、7955亿美元和3212亿美元。与此相对应，美国国债创下了13万亿美元的历史新高，几乎占到GDP的90%。

　　在美元主导的现行国际货币体系下，美国债务的国际循环模式与世界经济运行特征相互交织，不断加大了全球经济失衡的风险。作为美国最大债权国的中国由于人民币尚不是国际货币，无法以其自身货币进行放贷，大量贸易顺差由此带来了货币的不匹配和巨额外汇储备资产贬值的风险。因此，必须与美元脱钩，加快人民币形成机制改革，推进人民币国际化，争取国际金融话语权，扭转全球财富分配失衡已经刻不容缓。

　　长期内，人民币国际化不是一朝一夕能实现的，人民币国际化要采取“三步走”战略，即坚持人民币“结算货币-投资货币-储备货币”的取向，先逐步增加人民币在全球国际贸易结算中的份额；再使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资币种，最后逐步成为储备货币。货币国际化主要是市场力量选择的结果，而不是人为力量所能实现。政府应该更多的创造人民币国际化的外部条件，近期中国应该积极建立境外人民币投融资渠道，以本币金融资本扩张引导产业资本扩张，逐步扩大人民币的境外计价、结算、流通范围：一是在稳步推进人民币资本项目可兑换和风险可控的前提下，逐步有序地开放境内一部分人民币市场给境外合作的主体。二是发展人民币离岸市场，充分利用香港国际金融中心的地位，尽快扩大人民币债券市场的建设规模，进一步丰富本币境外投资、融资、储备各项职能，完善人民币回流机制建设，满足境外机构多元化、多层次的人民币资产配置需求，形成境内、外人民币良性循环机制。三是积极发展境外机构在境内发行人民币债券、境外人民币资金投资境内债券市场等，真正扩大人民币在国际上的流通，可以说都可能有助于提升中国国际债权大国地位。四是适时、渐进、稳步地开放资本项目、推进金融深化，在国内外金融一体化进程中把握本币资产的最终定价权，切实防范金开放的各种风险。