内幕交易案打出第一熊股 中山公用股价被错杀？

　　虽然中山公用（000685，收盘价17.03元）内幕交易案诸多细节尚未被曝光，但仅从中山市原市长李启红“落马”，中山公用董事长、总经理“失踪”来看，足见此事“破坏力”之大。

　　强大的破坏力，使很多持有该股的投资者成为无辜“受害者”。统计显示，中山公用是近期两 市跌幅最大的个股，已跻身两市第一熊股。

　　“从曝光的信息来看，内幕交易案并不影响上市公司业绩，股价连续下挫有遭错杀之嫌。”某长期跟踪中山公用的研究员认为此事对中山公用基本面不会有重大影响，相反他认为该股有遭错杀之嫌。

　　那么该股股价是否被错杀，目前是否具备投资价值，《每日经济新闻》记者为此展开了调查。

　　股价暴跌成“第一熊股”

　　时间回到2010年5月底，中山公用一则“因发生没有公开披露重大事项公司停牌”的公告引起市场无限遐想。在此之前，中山市原市长李启红被中纪委带走的消息，已传播甚广。

　　6月2日，中山公用公布一则董事会公告，称公司董事长谭庆中、总经理郑旭龄暂不能履行职责，改由董事郑钟强履行职务。虽然公司对外解释称两位老总不能履行职务系“出差”，但这此种说法显然难以让人信服。

　　当天复牌，股价放量下挫，曾一度跌停，最终收跌6.73%。当天盘后数据显示，排在卖出第一的正是机构专用席位，卖出金额高达5760万元，其余四个卖出席位中，有三个都是中山本地的证券营业部。而这样的下跌连续出现了4个交易日，股价最低跌至15.98元。5月27日~6月7日，短短5个交易日，中山公用股价最大跌幅达20%。

　　而在此之前，中山公用股价已是巨幅下跌，2010年1月12日，中山公用股价最高报收36元，随后一路走低，4月中旬起，跟随大盘呈现出“断崖式”跳水。

　　统计显示，从2010年1月12日股价见顶到2010年6月25日，股价跌幅超过50%，是5个多月以来，沪深两市跌幅最大的股票，超过海通证券、新安股份、大龙地产等，中山公用当之无愧成为近期两市第一熊股。

　　中山公用被错杀？

　　在A股中，一旦有上市公司被传出负面消息，股价也往往会遭遇重挫，有些甚至连续跌停，不过这并非完全是坏事。

　　根据以往经验，股价短期内恐慌性下跌，也往往会给投资者提供一个绝佳的买入机会，很多股票就是这样被砸出了历史底部。

　　那么中山公用是否具备这样的潜质？

　　“毕竟已经关系到公司高管，至少公司治理存在问题，诚信也让人怀疑，在没搞清楚状况前遭到投资者抛售我认为很正常。”持有该股且已“割肉”的投资者、深圳私募人士翟先生说出了他的观点。

　　“这件事都是陈年旧事了，从现在曝光的情况来看，对上市公司业绩似乎并未有什么影响，股价下跌有羊群效应作怪，该股有被错杀之嫌。”一位长期跟踪中山公用的券商研究员则如是认为。

　　上述两种观点可谓是针锋相对，到底那种更接近真相，也许需要从公司基本面来分析。

　　总市值低于所持广发证券股权市值

　　中山公用是一家比较特殊的上市公司，公司主营业务共有三块，分别是生产供应自来水、污水处理和商业地产，但给它贡献绝大部分利润的却并非上述主营业务，而是股权投资收益，具体而言就是持有广发证券（000776，收盘价34.25元）股份，中山公用亦被市场称为“广发三宝”。

　　其2009年年报显示，当年公司实现营业收入7.47亿元，如果包含广发证券的投资收益，实现净利润为8.17亿元，折合每股收益1.36元；如果不含广发证券净利润则只有1.19亿元，折合每股收益只有0.20元。

　　因此，广发证券对中山公用的影响可谓巨大，但对比持有广发证券股权以及股价，中山公用已出现“折价”。

　　目前中山公用持有广发证券股份数34337.71万股，占总股数为13.70%，仅次于辽宁成大和吉林敖东。按照广发证券34.25元收盘价计算，持有广发证券股权市值为117亿元。

　　中山公用总股本为59898.71万股，按17.03元计算，总市值为102亿元，已低于所持有广发证券股权的市值。折算成每股也许能看得更清晰，中山公用相当于每股含权0.57股广发证券，目前广发证券股价为34.25元，折合中山公用每股价格为19.52元，相当于每股“折价”2.49元，折价幅度达15%。

　　“目前仅仅是其广发证券股权折价了，中山公用其他资产还算比较优质。”上述研究员认为，假如考虑水务资产，中山公用股价有被错杀的嫌疑。

　　的确，仅仅是水务资产，中山公用便垄断了整个中山市区，各方面业务跟南海发展（600323，收盘价13.68元）旗鼓相当，而近期股价创历史新高的南海发展总市值也已超过35亿元。

　　除此之外，中山公用还拥有40家综合市场、2家大型专业批发市场，经营面积达到50万平方米，目前这些业务均以租赁为主，租金收入也较为稳定，每年约1亿元左右。在股权投资方面，除了广发证券外，还拥有中山市最大的融资担保机构中山银达担保投资有限公司，且该公司刚刚收购了长安期货。

　　综合上述因素来看，中山公用似乎有被错杀之嫌。但前述的翟先生却认为“股价无所谓低估、高估，关键是要市场认可，中山公用最大利润来源是广发证券股权投资收益，今年上半年市场如此弱势，现在又是地量，广发证券今年的业绩可能并不好看。”