来源：理财周报
6半年大考：11只基金回报过300%，嘉实增长
6年不换基金经理低调领跑，泰达刘青山8年抗战
理财周报记者 滕晓萌/文
令很多投资者难以想象的是，理财周报根据Wind数据测算结果表明，2004年以来，为投资者提供最高回报的基金，是嘉实增长，其自成立以来的复权单位净值增长率，达到了478.6%。即便从基金业绩开始分化的2005年6月18日开始计算，嘉实增长的复权单位净值增长率仍然达到358%。
而事实上，自2003年7月9日以来，嘉实增长只有在2004年曾经取得过同类基金亚军的成绩，当年只有36只基金参加这一排名。而此后嘉实增长从未进入过同类基金的前10名，在2007年和2009年，甚至都滑落到同类基金的60名左右。
由于短期业绩不突出，嘉实增长在投资者中知名度不高。
一位别家基金公司的基金经理向理财周报表示，尽管嘉实增长去年业绩一般，但业内仍然根据长期业绩，认可这只基金。这只基金也曾获得业内一些长期业绩奖项。
据理财周报统计，自2004年以来，共有11只基金的复权单位净值增长率超过300%，其中嘉实基金两只，泰达宏利两只，国泰两只，华宝兴业、银河、易方达、鹏华、海富通各一只。
尽管由于市场原因，2003年成立的大部分基金长期业绩都不错。但是同为2003年成立的基金，金鹰成分股优选成立以来复权单位净值增长率仅有148.21%，复权单位净值不到嘉实增长的一半，长跑能力强弱立见。
理财周报研究发现，长跑业绩惊人的几家基金公司，唯一共同点即投研团队短期排名压力相对较小，不突出明星基金经理，从而获得团队与投资风格的相对稳定。
6年不换基金经理，
嘉实增长终成隐形冠军
嘉实增长的目前基金经理邵健，是目前嘉实基金公司最资深的基金经理之一，现任嘉实基金总经理助理。他自从2003年7月从国泰君安证券研究所转入基金业之后，一直在嘉实工作。而其从2004年4月6日至今，一直担任嘉实增长的基金经理，也几乎创下业内一个记录。
“在基金经理变化这么频繁的时候，看基金的短期业绩来投资已经没有什么意义了。”一位基金经理向理财周报记者表示，“很多基金经理，在夺得年度排名后，就可能跳槽或者转投私募，无法令基金长期业绩稳定。”
历史上，嘉实投研曾有辉煌时期。2003年至2006年，在窦玉明的带领下，刘欣、孙林、赵军都曾是一时之选。
2005年，嘉实基金开始在募集说明书中指出，公司对于投资实行集体决策，当时的投委会成员包括公司总经理赵学军、副总经理兼投资总监窦玉明，总经理助理兼养老金投资部总监戴京焦、首席策略分析师徐轶、研究总监赵军、资深基金经理孙林、刘熹。
2006年，随着A股市场的疯狂，基金业迎来大牛市。那一年后来也被目为基金公司业绩开始出现明显分化的一年。但正是在此时，嘉实基金投研团队开始大幅动荡。
2006年，基金丰和基金经理刘欣、基金泰和和基金景福基金经理魏上云先后“公转私”。
2007年，总经理助理赵军、嘉实主题基金经理王贵文先后“公转私”。
2008年，主管投研数年、主导了嘉实业绩辉煌时期的副总窦玉明转任富国基金总经理。
在多位大将相继离开时，业内也曾传言，嘉实增长基金经理邵健也有离职意向。
投研的变动对于业绩的影响立竿见影。2007年开始，嘉实由于对大牛市判断不准，业绩大幅下滑，包括嘉实增长在内的多只基金均排名同类基金后1/2，在大型基金公司中，业绩基本垫底。
而2006年12月，随着嘉实策略成功发行，嘉实成为业内首家管理资产过千亿的公司。当时基金公司的规模排名依次为嘉实、南方、易方达、华夏和博时。
2007年，随着业绩下滑，嘉实的规模被华夏超越。
即便如此，业内对于嘉实基金公司仍有争议，认为其规模增长速度与投研业绩不匹配，以致有重营销轻投研之嫌。
2008年，嘉实基金总经理助理戴京焦升职副总经理，主管投研工作。对此当时很多业内人士也颇不以为然，认为戴京焦此前长期负责固定收益业务，对于权益类产品的运作经验不足。
实际上，2009年，嘉实基金投研业绩未见明显起色，年底规模再度被易方达超越，投研部门压力极大。
“我们公司考核上相对不是那么看重短期业绩，部分减少了给基金经理的压力。即便短期业绩不行，也不会马上更换基金经理。”一位嘉实基金的基金经理向理财周报记者表示。该名基金经理在2008年、2009年业绩均不如人意，曾在投资者中引起较大争议。但是至今在嘉实投研体系中，仍然担当重任。
事实上，尽管嘉实增长长期业绩突出，但是6年来也曾多次被媒体认为业绩平平甚至处于中下水平。邵健的投资管理能力饱受质疑。
2009年起，赵学军提出，嘉实将在投研发力，其投研团队建设战略为“全天候、多策略”。通过与博时类似的将基金经理按照标的和风格分组的方法，促进产品的投资风格多元化。
2010年后，嘉实基金业绩显著向好，至今仍然名列大规模基金公司第一。
令目前戴京焦领衔的嘉实投研部门自豪的一点是，自从2008年之后，嘉实再未发生过基金经理离职事件。目前最晚一位加入公司的基金经理赵勇，2008年3月已经加入公司，其他权益投资类产品的基金经理在嘉实任职都已超过三年。
泰达宏利刘青山，
从排名末位到长跑季军
对照2005年至今的嘉实投委会名录，只有两个人一直在列：总经理赵学军，和从总经理助理到副总经理的戴京焦。而另一家长期业绩靠前的基金公司泰达宏利，尽管6年来几乎成为业内股东和名字变动最频繁的公司，但是公司投研灵魂人物刘青山，却已经在公司坚守8年，极大程度上保证了旗下产品业绩的基本稳定。
据公开资料，在参与筹备2002年成立的湘财基金管理公司之前，刘青山曾经于华夏证券任职，也参与过华夏基金公司的筹备。2001年起，他就转投湘财证券公司，参与筹备湘财合丰基金管理公司。
2003年，荷兰银行收购湘财合丰基金管理公司33%股份，公司更名湘财荷银。
当年，湘财合丰基金公司发出基金合丰成长（即目前泰达宏利成长），刘青山出任基金经理。由于湘财系列基金成立建仓点位相对较高，在刘青山出掌这只基金第一年，湘财合丰排名2003年所有开放式基金最后一名。
尽管压力较大，但当时忙于更换东家和改名的湘财合丰并未对基金经理做出调整。2004年，合丰成长取得全年开放式基金冠军，刘青山一战成名。
当时，刘青山公开表示，不赞成依赖短期排名考察基金经理业绩。他说，在短期排名的刺激下，基金经理不敢试错，只能紧盯同行操作，以此确保自己排名短期内不会大幅下滑，这样无助于鼓励基金经理坚持自己的投资风格。在当时接受采访时他甚至表示，认为湘财荷银业绩表现突出的原因在于“成立以来还没有开除过任何一个人”。
2005年，原投资总监江晖离职，转投新成立的工银瑞信。刘青山接任投资总监、湘财荷银投委会主任委员，从此开始全面负责公司投研工作。
2006年，湘财荷银再次发生股东变更，更名为泰达荷银。
此时的泰达荷银投研团队包括温震宇、梁辉、李泽刚、康赛波、曾昭雄等，其中不乏李泽刚、温震宇这样从研究做起，在泰达荷银由刘青山一手栽培的基金经理。
但是2006年开始，泰达荷银投研变动频繁。曾昭雄、吴建飞、康赛波、温震宇、梁钧、魏延军、彭泳、李泽刚先后离职，不少研究机构甚至将泰达荷银所有基金品种，都列入回避名单。
但刘青山的第一只基金已经更名为泰达荷银成长、更换过多位基金经理，仍然击败风光无限的王亚伟领衔的华夏大盘，取得了2008年股基冠军。
“刘青山可能个人意志比较强，旗下基金经理无论是名气还是资历，都和他相差太大，无法在投资上体现个人意志，所以虽然公司业绩不差，团队却变动很大。”一位业内人士向理财周报记者表示。
2010年，泰达荷银更名为泰达宏利。据最新的公司资料，目前公司投研部门高层除了刘青山之外，还包括投资部总经理梁辉，和研究部总监陈少平。
和此前泰达宏利的大部分基金经理一样，梁辉和陈少平都是公司成立之初就加入泰达宏利，从行业研究员、基金经理助理做起，追随刘青山多年。
国泰：最保守基金公司终获长期肯定
在业内，国泰基金向来以作风保守著称，甚至多年被投资者和业内视为不思进取。金鹰增长作为其旗下最明星的基金，也是中国第二只标准开放式基金，从历史数据上来看，除了成立之初的2003年在同类13只基金中取得过冠军、第二年取得季军外，其他基本鲜有年度排名靠前的情况。
同样不温不火的是国泰的投研团队，在公司首任总经理李春平时期，国泰的风格被描述为“风险控制高于一切”。投研团队中也基本没有明星基金经理。从历史上来看，只有在2003年2月至2004年3月短暂出任过金鹰增长基金经理的吕俊，在基金界知名度较高。
而29岁就在国泰担任基金经理的吕俊，虽然第一年就带领金鹰增长夺得年度冠军，但真正获得江湖地位，仍然是在离开国泰转赴上投时期。而当时的国泰高层，虽然欣赏吕俊，但并未在公司宣传上将这位年轻人作为重点。
2007年，李春平离任，金旭接任总经理。
金旭上任后，国泰投研团队出现大换血，原公司主管投研的副总经理陈苏在2008年“因个人原因”离职，原基金部总监何江旭2009年底转投工银瑞信。
而国泰新的投研团队则出现了此前各家基金公司的一些新面孔，包括现任投委会主席、拟任副总经理余荣权，从2003年起就担任华宝兴业宝康灵活配置基金经理，在华宝兴业期间业绩相当稳定。现任投资总监归江，在博时时期已经成名。现在即使转投国泰，也念念不忘博时肖华当年主推的“价值投资”。
但即便在余荣权和归江的“双保险”下，国泰2009年到2010年的业绩，仍然不温不火，虽然仍然没有年度或者半年排名靠前的基金，但是大部分基金都保持了同类前1/2的排名。整体业绩比前两年已有所提升。
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