德豪润达放卫星：四年再造9个德豪 机构集体摇头

　　机构人士称，“据目前德豪LED真实水平，4年再造9个德豪，让人怀疑”

　　插上LED的翅膀，德豪润达（002005.SZ）立下4年再造9个德豪润达的壮志。

　　近日，德豪润达公告称，证监会核准通过其16亿元的LED项目定向增发项目。而与德豪润达同步发起增发计划的士兰微（600

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　　按德豪润达非公开增发预案所述，德豪润达4年后的净利润至少达到5亿元，是去年4899万元净利润的10倍，相当于再造9个德豪。

　　4年再造9个德豪润达，如此增发项目前景实在诱人。“据我对德豪LED真实水平的了解，这么美好的增发收益，实在让人怀疑。”深圳一位不愿公开姓名的机构人士对理财周报记者表示。

　　同时，令人诧异的是，德豪润达大股东对如此美好的增发前景熟视无睹，自去年10月公布定向增发后，频频减持。其中，第二大广东健隆达于今年2月、4月两次减持德豪润达，合计减持比例达2.53%；第四大股东珠海通产也在今年1月、5月两次减持，合计减持比例达2％。

　　一边是上市公司雄心勃勃大描增发蓝图，一边是大股东频频减持抽身，德豪润达的增发到底隐藏什么玄机？

　　4年再造9个德豪润达受质疑

　　德豪润达的增发预案赫然写着：照明项目年均新增净利润20944万元，封装项目年均净利润27469万元，芯片项目年均新增净利润7919万元，4年以后的净利润至少5亿元，相当于再造9个德豪。

　　令人匪夷所思的是，在其募集资金使用可行性报告中，三个项目的经济效益均由一个不知名的咨询公司编制，和三安光电募集计划相比，募集投资计划极其模糊。项目建设规模、实施方式、具体实施内容、投资回收期均未作披露。

　　德豪润达此次定向增发募集约16亿资金全部投入到子公司芜湖德豪润达的LED照明、LED封装、LED芯片三个项目，投资额分别为53258万、56948万、50171万。

　　从募集资金使用计划来看，德豪润达还是侧重于投资LED下游产业，即照明和封装项目，这两个项目总投资额为106516万元，占总投资额的66.42%，而对高端的芯片项目投资额度相对较少，仅投资50171万元，占总投资额的31.28%。德豪润达想通过下游封装应用切入LED行业，逐步将产业链延伸至LED芯片和外延片的生产，力争在LED领域占领主导地位。

　　德豪润达2009年4月宣布和韩国EPIVALLEY公司合作引进MOCVD生产线来生产LED外延片、芯片的技术，今年2月已经正式签订协议。

　　“德豪润达和EPIVALLEY公司合作只是引进生产LED外延片、芯片的技术，但是MOCVD设备主要还是依靠进口。德豪润达顺利产出LED芯片是可能的，但是需要时间，至少目前不可能。”上海一家机构投资人士告诉理财周报记者。

　　押宝芜湖项目：与三安光电短兵相接

　　德豪润达增发项目落子芜湖，把LED产业基地设在芜湖，核心技术领域的芯片制造、切割也将在芜湖进行，是当地市委、市政府的招商项目。发行对象中四分之三都属于芜湖市国资委直属企业，增发完成后，芜湖市属公司持股21.52%。

　　“作为上市公司，德豪投资这块还算是对的。因为它的成本很低，比如说一台设备1500万元，可能芜湖政府就要补1000万元。这也许是德豪润达4年自信能够翻9倍的底气。”一位与德豪润达技术总监裴小明有过交流的行业专家对记者表示。

　　但上述专家也提出疑虑：“但这里存在一个问题，政府可能不是以现金方式支付，而是通过企业购买土地退资，相当于德豪白拿土地。那么芜湖政府嘴上说要补贴那么多，到最后德豪能够拿到多少呢？”

　　另外，加剧德豪润达不安感的是，国内规模最大LED生产商三安光电也搅进了芜湖LED产业的棋盘。德豪润达前脚提出芜湖项目规划，三安光电后脚马上跟进。

　　2010年3月，三安光电董事会通过定向增发预案，拟投资120亿元在芜湖市建设LED产业化基地，从事LED外延片、芯片及封装、应用产品的研发和制造。投资项目与德豪润达趋同，而规模更大。目前该项目已经芜湖经济开发区管委会备案，项目选址为芜湖经济技术开发区内，项目用地已与当地国土资源局签订了《国有建设用地使用权出让合同》。而德豪润达项目选址和用地情况均没有具体公布。

　　三安光电在公布增发方案后，相继三个月陆续得到芜湖市人民政府的购买LED主要生成设备MOCVD的补贴款，仅仅只是下了订单。对于同一个地方所有的同类型投资应该给予同样的政策优惠，德豪润达还通过定向增发引入当地两家机构投资者作为战略投资者，更有理由获得补贴款，但德豪润达没有做任何解释。

　　理财周报试图就此增发项目问题采访德豪润达董秘邓飞，该人士表示不愿意接受采访。

　　专家警示：LED芯片项目过热，暗藏风险

　　LED概念越来越热，引来各路公司纷纷“趋之若鹜”。据查，广州鸿利光电的裴小明，目前为纲德豪润达技术总监。上述与裴小明有过交流的专家对理财周报记者表示，对LED投资热持保守态度。

　　“目前上游的外延片、芯片的投资过热，德豪润达这次大举投资这块，暗藏了不少风险。虽然供求有点紧张，但还没有出现供需相差几倍的情况，目前新投入的产能已经超过了中国台湾全部的产能，高出现有市场容量的3倍之多。”该专家认为，目前做外延片的技术并不成熟，一旦工艺突破，那么设备也必须更换，这样势必带来诸多问题。

　　德豪润达在小家电行业经营了13年，成为全球规模和技术领先的小家电制造企业。德豪润达于2009年3月通过引进战略投资者方式正式进入LED行业；7月通过收购深圳锐拓显示技术有限公司进一步加大公司LED产业布局；10月公布实施定向增发，拟投资LED芯片、封装、照明的产业链项目,覆盖了行业的上中下游。