中小盘暴跌引机构分歧 估值回归在半路

　　2009年8月4日以来，中小盘股几乎完全脱离大盘，走出独立牛市行情，医药股表现尤为显眼。而端午节期间，医药行业连出两道“金牌”，医药板块应声下挫，由此引发中小板块的一次带量下跌。

　　跑赢大盘已近一年的中小板块，目前估值已处高位。本次下跌是补跌行情的开启， 还是短暂的市场内在结构性调整？

　　在中金公司策略分析师高挺看来，目前中小盘相对于大盘股的估值持续在高位徘徊。在市场风险需要继续释放的背景下，相对较高的估值成为中小盘股可能继续补跌的理由，尤其是估值尚属较高的传媒、农业、电子元器件、软件及服务、医药等行业。

　　但上海证券分析师钱伟海却表示，此次中小板和创业板的下跌并非源于高估值而是市场内在的结构性调整，在经过近期的大幅回落后，补跌应该已基本到位。

　　估值畸高的中小板和创业板会否给开年不济的大盘最后一记重拳？

　　带量下跌

　　3478点至今，中小盘概念股顽强走出独立行情，以14.88%的涨幅远远跑赢同期跌幅达26.46%的大盘。“填权”行情和新经济等“噱头”下，市场大呼中小盘股“新一轮美好时代来临”。

　　然而，今年端午节前后，医药股引燃下跌“导火索”，中小板块经历一次带量下跌。

　　6月11日，中小板综合指数下跌0.68%；节后的第一个交易日（6月17日），中小板块大幅下跌2.11%，资金净流出19.99亿元；6月18日，中小板综合指数再收大阴线，跌258.77点，跌幅高达4.45%，资金净流出37.19亿元。

　　作为市场主力的机构，在中小盘股上的分歧也在加大。譬如誉衡药业（002437.SZ），机构大手笔扫盘。6月23日，两个机构席位累计买入4692.84万元；6月24日，五个机构专用席位包揽了买入榜前五席，累计买入1.84亿元。

　　而在世纪鼎利（300050.SZ）上，机构则是逢高出货，6月21日四个机构席位累计卖出3950.23万元。

　　真跌或假摔？

　　资金面是影响当下市场走势的重要因素。

　　尽管央行结束了连续十一周的货币回笼，并在最近四周内向市场净投放货币高达5150亿元。但在过去的一个月里，无论是隔夜、七天、三个月拆借利率，还是央票发行利率都一改前期的平稳走势，开始稳步上扬，市场短期资金面依然存在。

　　因此在资金趋紧且市场持续低迷的当下，高估值的中小板块可能继续补跌。

　　“远离中小盘题材股的诱惑！”银河证券分析师高峰表示，“前期表现强势的医药股开始补跌，估值偏高的中小盘题材股走弱，资金出逃迹象较为明显。”

　　中金策略分析师高挺也指出，若市场继续低迷，中小盘股票调整风险则加大，尤其是估值还较高的传媒、农业、电子元器件、软件及服务、医药等行业补跌的可能性在加大。“而前期跌幅相对较大且估值已经较低的银行、地产板块有望获得相对收益。”

　　“今年市场量能太小，只有中小盘才能炒得起来，大盘股炒不起来，并且中小盘股票很多都是新兴产业的，符合国家经济结构调整的战略，个股想象力和炒作噱头都有。”一位市场人士告诉记者。

　　值得一提的是，机构继续配置中小盘的行为在市场获得的认同度已大大降低。譬如启明星辰（002439.SZ）上市次日早早封死涨停，但翌日居然低开低走，更是说明了中小盘的赚钱效应已经大大不如从前。

　　但上海证券分析师钱伟海则认为，此次中小盘的下跌并非源于高估值，而是市场内在的结构性调整，目前补跌应该已基本到位。

　　数据显示，截至6月18日，创业板上市公司10年动态市盈率由两周前的53.26倍降至51.77倍，中小板则回落至30.35倍，而目前全部A股为15.33倍。

　　“创业板、中小板的估值溢价继续收窄。中小板30倍左右的动态估值依然极具吸引力，未来继续大幅下跌可能不大。”钱伟海指出。 (来源：郭吉桐)