政府审批制肘 紫金矿业海外扩张折戟

　　持续半年对英多菲的“公开”追逐后，资金矿业（601899.SH）突然表示，不再延长其全资子公司金蕴矿业(BVI)有限公司向英多菲矿业（Indophil）所有普通股作出场外现金要约收购的要约期。该要约收购将于2010年7月9日终止，但公告并未说明哪些条件没有满足收购要求。

　　“ 时间拖得太长，不能再耗下去了。”6月28日，就终止收购英多菲矿业一事，负责紫金矿业矿产收购的国际部总经理李志林向本报记者解释。

　　紫金矿业抽身，令英多菲CEO理查德·拉夫曼（Richard Laufmann）感到“非常令人失望”。英多菲是一家在澳大利亚上市的矿产企业，其主要资产均位于菲律宾，核心资产为亚洲最大的未开发铜金矿部分股权。

　　根据公开资料，紫金矿业现在已在海外8个国家和地区拥有投资项目。不过，继在非洲遇挫后，紫金矿业在周边国家亦遭遇困阻。根据本报记者独家调查，接近此次交易的知情人士表示，“国内的地方政府审批拖延才是此次交易终止的关键因素”。

　　在英多菲的公告里，其CEO理查德·拉夫曼称，由于福建省政府在给予紫金矿业的审批上延迟了几个月，并没有获得具体的时间表，紫金矿业与英多菲不得不终止商谈。

　　壮士断腕

　　2009年11月29日，紫金矿业与英多菲矿业签订收购协议，拟用每股约1.28澳元的价格，现金收购英多菲90%以上的股权，按收购100%股权计算，约5.45 亿澳元（约合人民币33.68 亿元）。

　　英多菲主要的资产是，其拥有的坦帕坎(Tampakan)铜金矿37.5%的股权。

　　李志林称，坦帕坎铜金矿是现今亚洲最大的未开发铜金矿。

　　坦帕坎铜金矿适合大规模露天开采，紫金矿业称该矿预计将于2016 年正式投产。整个矿山服务年限估计为20 年，其间平均每年生产铜精矿（含铜）34 万吨，黄金35 万盎司（10.89 吨）。

　　李志林透露，因为坦帕坎项目，导致“其它项目没精力去做，比如Kryco”。上周，主要矿产资源位于塔吉克斯坦的Kryco发布消息称，其正与中国一大型矿业商展开排它性谈判。而事实上，紫金矿业是进入塔吉克斯坦较早的国内矿业商，其在塔吉克斯坦已开始投资建设。

　　李志林透露，“之前与Kryco有过接触，但后来为做英多菲项目而放弃了Kryco”。

　　终止英多菲项目犹如壮士断腕，“再拖下去就有点浪费公司在海外收购的人力和物人了。”李志林略带遗憾地表示，虽然英多菲项目非常好，但“不确定性因素太多，没有必要再继续下去，要把力量转向其它更有可能的海外矿产项目上去”。

　　中银国际在25日发布报告称，紫金矿业终止合作是由于坦帕坎铜金矿所在地哥达巴托省(South Cotabato)政府阻挠，以及菲律宾政府颁布的限制开采露天矿的禁令。

　　李志林解释，坦帕坎铜金矿规模非常大，但属低品位矿，如不能进行露天开采将无商业开发的必要。

　　折戟主因

　　知情人士称，关于禁止露天开采的传闻起于6月份，并非影响紫金矿业的关键因素。其进一步表示，4月份紫金矿业与英多菲收购协议的更改显示了关键原因。

　　在4月17日，紫金矿业发布公告称，修改收购英多菲的协议，不再设确定的终止日，改为“终止日本次要约仍受限于协议中的某项要约条件时，终止才生效，若于终止日本次要约已不受限于要约条件，则该终止通知将失效或无法生效”。

　　上述知情人士解释称“某项要约条件”主要是指国内各级政府的审批。

　　英多菲的公告也印证了上述信息。理查德·拉夫曼称，由于福建省政府在给予紫金矿业的审批上延迟了几个月，并没有获得具体的时间表，紫金矿业与英多菲不得不终止商谈。

　　根据国内政策，紫金矿业收购国外资产时的资金出入等都需获得当地政府乃至中央政府的核准。

　　接受记者采访时，李志林拒绝就省级审批问题进行置评，强调“国家鼓励中国企业进行海外矿产资源的并购”。

　　在紫金矿业发布终止对英多菲的并购后，瑞银在报告中调低了紫金矿业的评级，由买入转为持有。不过，包括中银国际分析师乐宇坤、安信证券分析师衡昆均认为，由于坦帕坎铜金矿在2016才会开始产出，丢失这个项目对紫金矿业并无影响。

　　但前述知情人士表示，丢失坦帕坎铜金矿，对紫金矿业而言，或许不能用“并无影响”来形容。

　　根据记者了解，坦帕坎的另一大股东为超达（Xstrata）公司，嘉能可（Glencore）公司是超达的最大单一股东。2009年12月，紫金矿业出资2亿美元认购了嘉能可的可转债，“坦帕坎铜金矿可能是紫金矿业与嘉能可深层次合作的切入点”。认购时，紫金矿业表示，“本公司希望通过此次认购，与Glencore 集团建立长期战略伙伴关系，寻求更多的合作机会。” 李志林还是否认了在坦帕坎项目与嘉能可的关联，“如能成功收购，肯定会与超达合作，但坦帕坎的另一股东为超达只是一个巧合”。

　　他强调，“紫金矿业及其海外收购并不会受此次英多菲项目的影响”。

　　不过，近年来，紫金矿业高调进行海外收购都屡逢变数。去年，紫金矿业收购哈萨克斯坦黄金公司失败，今年拟收购刚果(金)两家铜钴矿项目的计划也正面临刚果政府方面的压力。