经济转型大背景下 下半年布局确定性成长行业

　　对于转型期的投资机会，机构均将目光转向与经济转型时代背景相吻合、受政策积极支持的新兴产业与消费类行业

　　近日，多家券商发布了中期策略报告，“转型”无疑是出现频率最高的关键词。机构认为，从长期趋势来看，中国经济高速增长的时代已经结束，出路唯有转型。而 转型的方向在何方，在此过程中又存在哪些机会，值得关注。多家机构认为，经济转型期，投资者仍应重点关注与经济转型时代背景相吻合、受政策积极支持的新兴产业与消费类行业，布局确定性成长机会，并规避在政策调整过程中出现的政策优势弱化“高地”。

　　转型是必然选择

　　对于下半年乃至更长时间段内的中国经济，多数机构认为高速增长结束。招商证券认为，从2010年2季度开始，中国经济高速增长时代结束了。原因在于过去高速增长所依赖的条件都已经开始丧失：一是外部经济疲软；二是低成本模式因劳动力价格升势而难以为继；三是去年的过度刺激已将大部分政策空间消耗殆尽，未来很难再有大力度刺激政策。在此情况下，国内经济的出路只有转型。转型路径其实很清晰：劳动力价格上升——居民收入增长加——消费加速；另一方面，劳动力价格上升——企业成本上升——产业升级和效率提升。但这一过程会比较漫长、困难很多，其实是国家利益和行业利益分配格局和生产函数的重建。调结构是转型的开始，能否成功要看政府决心，中国经济再次站到了十字路口。

　　国都证券认为，中国经济体制改革、对外开放所释放出来的制度红利已充分消耗，在现有条件下，中国经济缺乏继续高增长的动力。重新释放高增长动力的唯一出路在于推动经济转型。中国经济经历转型后的增长前景值得乐观期待，不过，作为一个系统性工程，经济转型面临较大阻力，行之惟艰。未来一两年将是中国经济经历转型期的阵痛阶段，继续保持两位数增速的可能性较小。

　　在转型中寻找确定性机会

　　对于转型期的投资机会，机构均将目光转向与经济转型时代背景相吻合、受政策积极支持的新兴产业与消费类行业。国信证券认为，应该基于以下四个维度寻找投资机会。一是转型过程中的新兴战略产业和有技术优势的传统产业升级机会，这是未来较长时间跑赢大市的行业。二是受益于从“压”到“保”的政策，如在城镇化进程中保障性住房的推出，鼓励民间投资带动相关的投资品行业。三是受益于进入设备投资周期的美国经济复苏相关的行业。四是随着欧洲主权债务危机的解决，强周期的资源性行业仍有阶段性的机会。

　　上海证券认为，在经济增速和政策预期不明朗的前提下，下半年大部分时间A 股市场将处于弱平衡格局中的结构化震荡行情，但随着政策预期的逐步明朗，市场演绎出新的趋势性行情性可能依然存在。基于以上分析，上海证券认为，2010年下半年应该在减速转型中寻找确定性成长机会，并须规避在政策调整过程中出现的政策优势弱化“高地”。行业方面看好兼具逆经济周期与顺通胀特征的行业，如农林牧渔、食品饮料、生物医药、非金属建筑建材等行业，以及符合经济转型方向的战略新兴产业如节能环保、新材料、新能源等；此外自下而上地看好受益于PPI、CPI 剪刀差优势的终端消费品制造企业。记者 刘伟 (来源：上海证券报)