吕俊：宁可少赚也不要大赔 关注确定性业绩增长

　　从昔日公募基金行业的头号“快枪手”，到如今控制20多亿规模的阳光私募机构负责人，上海从容投资管理有限公司董事长吕俊的转身可谓华丽。近一段时间里，吕俊从公众视野下悄然“隐退”，但是，他和他的同事们对于A股市场的观点仍然是关注焦点。

　　“不想错失上涨行情，就与市场保持适当接触。”吕俊在接受《第一财经日报》采访时表达了自身多年实战的经验。通过与市场保持适当的接触和试探性的操作，去判断市场的真实状态。他把这种方法归纳为“磁性战术”。

　　吕俊和他的同事们对A股并不乐观。他们认为，尽管从估值角度来看短期内A股下跌空间较小，但由于未来制约因素仍然较大，市场中短期仍难有较好表现。“预计大盘仍将保持震荡调整态势，市场资金仍集中于成长性和防御性板块。”基于上述考虑，他们对政策调控压力及小盘股估值回归等因素可能导致的市场震荡保持警惕，在品种选择上要更加注重确定性。策略是降低仓位并保持一定的灵活性，积极调整持仓结构。

　　在投资方向上，上海从容投资表示，关注下半年业绩增长相对确定的行业，包括食品饮料、信息服务、医药、可选消费、交运等。另外在调整经济结构的大背景下，受益于政策的高成长品种有望获得超额收益，未来仍有结构性机会，可适量关注节能减排、新能源、新材料、航天军工等。

　　在行业选取方面，吕俊和他的同事仍然坚持看好医药行业的广阔发展前景。“拿卫生服务支出占GDP的比例这个指标来说，中国的这一比例在4%左右，而美国等发达国家同一比例为16%，国内医药行业发展前景巨大。”另外，随着国民收入水平的提高、老龄化不断加剧，也会带动对卫生服务的需求。近两年来，国家深入推动医疗改革，政府卫生支出大幅增加，也会极大地推动医药行业的发展，从中必将会涌现出一大批好的医药上市公司。

　　对于前期医药股的大幅度调整，上海从容投资表示，这主要是因为医药板块估值高企所导致的。“目前我们认为医药板块需要调整一段时间来逐渐消化政策和估值方面的压力，政策对医药行业的心理影响大过实际影响。”他们认为，在行业调整的时候才是最佳的寻机进入的时候。“我们会坚持我们选择医药股的标准，好的企业受政策影响不大，未来的具体策略就是重点个股挖掘，通过仓位控制来总体上进行把握。”

　　吕俊和公司投研团队对于个股的挖掘也有其鲜明的特色。以医药股为例，上海从容投资的投研团队主要关注三点因素：一、公司的产品线，主打产品是否有足够强大的市场空间，是否是足够大的品种，是否针对大的病种，或者产品是否独家等；二、公司的营销团队，是否打造符合公司价值的品牌，获得与公司价值相符的市场空间；三、公司是否有能力在政府招标中议价。

　　此外，吕俊表示要辩证看待价值投资和趋势投资。

　　作为职业投资者，他认为投资一定要“顺势而为”，特别是把握经济和基本面的大趋势。“个人甚至是机构的力量并不足以完全扭转市场趋势，如果发现自身的操作失算了，就要及时去控制风险。”吕俊说，在市场上“宁可少赚也不要大赔。”