7机构评黑色星期二：印证盘久必跌创业板30倍合理

　　又是一个狂风骤雨的黑色星期二。

　　6月29日，A股毫无缘由地再次暴跌，上证综指跌4.27％，前期热点板块、概念板块等跌幅居前。

　　对此，理财周报记者分别对各大基金公司和阳光私募进行了采访，然而对于大跌深层原因，却是众说纷纭，看法不一，大多数认为农行发行询价区间低于市场普遍预期,市场信心受到打击或是股市大跌的重要缘由。

　　包括鹏华、博时、诺安、南方、招商等多家基金公司，上海汇利投资、深圳财富成长等多家阳光私募都分别对理财周报记者表达了大盘即将见底的预期。

　　博时刘彦春：

　　A股估值已经反映经济减速预期

　　6月29日，上证指数收市报2427.05点，跌4.27%；深证成指收市报9508.91点，跌5.03%，创业板指数下跌7.53%。深沪两市全日共成交1367亿元。

　　针对此次大跌的深层原因，招商基金策略分析师李恭敏认为：“农行IPO定价符合预期，对其他大银行形成折价，其他大银行股价有收敛动力。”

　　而鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为：“近期市场下跌原因较复杂，在低迷交易横盘一段时间后，市场选择了向下突破，"盘久必跌"的市场规律在起作用。由于投资者对未来预期的谨慎及近期新股供应较大，新增资金不足，引起市场波动。当然农行的发行规模较大，不论从实际还是情绪上可能给市场造成一定压力。”

　　对于农行IPO，博时新兴成长基金经理刘彦春表示：“从估值上看，目前A股市场已回落至相当低的水平，以金融股为例，按照市场一致预期，银行股2011年市盈率多数已经降至6-8倍区间，PB水平也接近历史低位。从A-H股对比看，金融股已经相对H股折价20%-30%。”从这个角度，他认为A股的低估值已在很大程度上反映了经济减速的预期。

　　新产品正在热销，试图抄底的财富成长总经理唐雪来也认为此次暴跌和农行IPO不无关系，另外他指出加息的预期也是此次暴跌的幕后推手。

　　对此，南方基金首席策略分析师杨德龙持有相同的看法，他表示：“此次农行融资规模将高达680亿，即将网上认购，这对市场资金造成了不小的压力。”

　　他分析道：“去年8月至今，指数不断走低，跌去1000多点，而中小板却获得了正收益，超额收益超过了历史最高点，但是这种情况难以为继，股指重心不断下移。此次通过下跌缩小其估值差距。目前大盘已经见底，中小板距见底不远，而创业板距离见底遥遥无期。”

　　而诺安基金研究总监王创练则认为：“农行发行询价适中，不构成此次暴跌的理由。目前市场信心不足，股市无法吸引资金，加上新股不断发行、大小非解禁等原因，才是此次暴跌的深层原因。”

　　据他个人统计，从5月17日至6月28日这28个交易日中，大盘一直在2500~2600点的平台上徘徊，间或窄幅震荡。而6月29日的大盘暴跌则打破了这一僵局，他表示，在目前市况下，大盘继续急跌可能形成买入机会，另外农行上市前后是否有机会也值得关注。

　　创业板远未见底，

　　30倍市盈率比较合理

　　未来还存在多大的下跌空间呢？各大基金公司均表示，在这种急跌之后也许有一定的弱势反弹，但是整个大方向不会改变，小盘股的指数应该还有10％的下跌空间。

　　上海汇利资产管理有限公司总经理何震认为：“此次大跌是市场的自我修复，应该会止步于2000点左右，再向下就太悲观了。”

　　南方基金杨德龙认为：“目前来看，大盘股已经见底，不会大跌。中小板的指数应该还有20%～30％的下跌空间。”

　　至于具体的见底时间，杨德龙认为取决于市场的下跌速度，如果下跌幅度较大，那么则加速见底。以2008年为例，具体时间在三季度末，9月份的时候。因此，目前还有两个月的探底时间，现在市场在不断地确认底部。

　　唐雪来则认为，如果政策调控不出现明显放松的话，见底时间就取决于一线城市房地产价格是否普降，他预测四季度一线城市的房价可以降到一个较为合理的位置，彼时市场将形成地产成交明显回升恢复正常的预期，这会带动了地产股及其上下游板块的股价上升，大盘将形成较大幅度的反弹。

　　虽然对于大跌的原因，各家公司看法不一，但对于创业板的估值，各大基金公司和阳光私募均表示过高。高市盈率加高估值，明显是“击鼓传花”的博傻游戏。股民不是因为其高成长性买入，而是将其作为投机的筹码。

　　目前，创业板中48％的股票已经跌破了发行价，杨德龙认为，一般来说，跌破发行价是一个见底的信号，但是对于创业板来说，却远远不是。另外，三个月的解禁潮即将到来，加速了创业板估值回归理性的趋势。创业板属于高成长性，因此其合理估值应该是大盘的两倍左右，按照目前大盘15倍的市盈率计算，创业板应该为30倍左右的市盈率才比较合理。 南方杨德龙：

　　年底股指回升到3000点以上

　　熟梅天气半晴阴。

　　每当市场下跌时，宏观经济二次探底的声音就会回响起来，对于实体经济目前的状况以及未来的趋势，各大基金公司纷纷表示，目前经济没有探底，而股市已经存在二次探底，从2008年至今，跌幅已达30％。

　　今年内A股市场还有没有上涨的机会是投资者最为关心的问题。对此，杨德龙认为：“到今年年底，股指回升到3000点以上的可能性很大。”

　　他的理由是：这次下跌也是经济复苏过程中的正常回落。等到中小板调整结束，估值恢复正常的时候，会有一定的反弹，但是反弹力度不大，因为下半年市场的资金链紧张。他比较看好的行业主要有新兴行业、汽车和目前在中国处于朝阳行业的保险业等。

　　而博时新兴成长基金经理刘彦春认为，经济增长趋势暂时还不站在有利于市场的一方，发电量、钢材产量等数据显示经济增长速度在下降，企业盈利预期下调将是下半年面对的最主要也很可能是最后的威胁。因此他预期三季度市场仍然会有较大幅度的波动。

　　他同时也表示，下半年有利于市场的因素也有很多，经济降温本身就预示着宏观调控力度很可能不会进一步加大。而且从本轮调控的时点和效果看，政府制定政策有着很好的前瞻性，避免了经济的大起大落。近期经济减速是政策主动调整的结果，未来一旦外需增长放缓超出预期，政府完全可以通过促进内需来稳定经济增长。总体而言，他认为下半年市场投资机会好于上半年。 (来源：理财周报)