来源：《证券时报》
利好因素：
【利好一】农行IPO曲终 市场资金逐渐充裕
【利好二】基金逆势加仓 2300点一线逐渐看多
【利好三】做空动力渐衰 企稳反弹可期
【利好四】期指空头反手做多 国泰君安嗅出底部味道
11点快评：股指加速上扬 沪指突破2400
11点过
农行IPO曲终 市场资金逐渐充裕上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜价格连续8个交易日下跌
证券时报记者 朱 凯
本报讯 今日是农行IPO的网上申购日，网下申购也接近尾声，影响7月份流动性的最大一只“靴子”即将落地。业内普遍预计，市场资金面随后会逐渐进入平衡状态，前期异常紧张的资金困局将难以再现。
据中国货币网统计，昨日的上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜价格已连续8个交易日下跌，而7天价格从6月底的区间高点至今，跌幅也已超过55个基点。进入7月份以来，由于机构此前为年中存贷比考核所筹的资金集中到期，令市场流动性陡然充裕。
同样，昨日质押式回购市场资金也继续保持着宽松状态。交易员表示，农行IPO并未如预想中那样造成资金面紧张，这主要是机构提前准备好了相关头寸，将资金的需求高峰适当前移了。昨日，反映短期资金状况的7天回购利率较前下跌了5个基点至2.55%，进入7月已呈连续下跌之势。交易员还认为，如果资金状况进一步宽松，短期利率还有继续下降的空间，乐观预计本月下旬7天回购利率或回到2%附近。实际上，昨日的资金买盘也在不断压低价格，前期“一金难求”的局面已不复存在。
除了农行IPO的因素，中投证券预计，从7月份债券发行、银行信贷和新增外汇占款的情况来看，资金供给有望略高于总需求300-400亿元左右。而如果央行在公开市场保持净投放，市场资金面将更为充裕。
“综合测算，7月份债券供给约为3460-3820亿元，而7月份债券到期量大致在2206亿元左右（不含央票），债券净供给规模低于前几个月，约为1200-1600亿元。”中投证券表示。
中金公司最新的研究报告也指出，由于央行的持续净投放，累积效果使得资金面状况正在逐步改善。只要月末效应和大盘股申购效应消失之后，资金面状况会明显好转，回购利率有望继续回落。据统计，从5月底以来，央行已经累积净投放7830亿元资金，大致相当于下调法定存款准备金率1%-1.5%。中金公司认为，在这种累积的投放效应下，银行尤其是大行的超储率应该有所回升。
银行间回购市场的融入和融出情况显示，国有银行和股份制银行都由前期的净融入状态转为净融出，而且融出量在不断扩大，表明资金面的改善已比较确定。中国货币网统计资料显示，7月份以来国有商业银行与股份制银行已稳居融出榜单前列，仅3个交易日两者的融出资金总量已接近5000亿元，而融入资金尚不足1300亿元。
主跌浪接近尾声 建仓良机悄然降临
东兴证券（天津） 王 军
昨日沪深两市弱势整理，成交再创地量。而今日农行网上发行将冻结天量资金，股市再次面临资金面考验。股指还要跌多久，短期底在何方？传说中的股谚“五穷六绝七翻身”能否应验？这些，都是近期二级市场投资者较为关心的问题。笔者认为，上证指数始于去年8月3478点以来的C浪中的主跌浪已近尾声，2300点一线将构成短期底部，本周将是建仓的最佳时机。
很多人不明白，中国经济全球一枝独秀，沪综指却从去年末3361点下跌至今最大跌幅达31％，远远超过了同期道琼斯指数14.6％的最大跌幅。这是因为中国股市历来具有中国特色，比如每次熊市背后的新股大扩容、比如今年是限售股大规模解禁的一年，正值青春期的中国股市每一次暴涨暴跌的轮回，都会给投资者带来疯狂和伤痛。先承受下跌的痛，再享受上涨的快乐。笔者认为，类似1664点抄大底的机会又悄悄降临：目前沪市13倍动态PE和2.4倍PB已完全跟国际股市接轨。
从技术面分析，C浪中的主跌浪已接近尾声。从6124点开始，6124点－1664点是下跌A浪，1664点至去年8月初的3478点可视为反弹B浪，而3478点至今一直在运行C浪。3478点跌至2319点，跌幅是33.3％，恰好达到道氏理论中的三分之一支撑位。虽然参照宏观面、微观面分析，目前确定C浪结束为时尚早，但基本可以确定C浪中的主跌浪已接近尾声。
再细分C浪内部结构可以明确：沪综指去年8月初见3478高点后先是急挫一个月见低点2639点，共下跌839点，几乎抹去1664点－3478点升幅的一半，可视为C1下跌浪，具有时间短、跌幅大的特点。尔后展开一波三折的反弹，在11月下旬见顶3361点可视为C2反弹浪。
3361点至今的C3主跌浪复杂多变，是研判重点。3361点至2319点跌幅1042点，已超过C1浪839点的跌幅，符合主跌浪特征，内部也已走出完美5浪：3361点－2890点是下跌第一小浪，跌幅471点；2890点－3181点是反弹第二小浪，恰好是跌幅471点的0.618黄金分割位，堪称经典；3181点－2481点直泄700点是C3中的主跌第三小浪，可谓穷尽5月；接下来2481点－2686是平台第四小浪整理；尔后2686点－2319点的第五小浪，空头给予多头6月绝望的最后一击。虽然2319点的C3终结点尚待反复确认，但即使本周跌穿2319点，对空头而言也是强弩之末。因此综合看，接近2300点基本可以确认是C3底部，后市以半年报为题材，至少将展开400点左右的C4浪反弹，目标直指2700点。
做空动力渐衰 企稳反弹可期
孙 皓
本周一沪深股市小幅下跌，沪指收盘价以及成交金额均再创调整以来新低，但股指全天呈现出一定探底回升走势。我们认为，连续杀跌后的市场逐步具备长期投资价值，后市有操作价值的反弹有望出现。
五穷六绝七翻身？
五穷六绝七翻身，是香港股市在1980年代至1990年代的一个股市传奇股谚，是当时的经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论。结论指出：股市常常每逢5月的时候开始下跌，到了6月更会大跌，但到了7月，股市往往起死回生。
今年5至6月，A股市场也出现了“五穷六绝”的走势。5月沪指跌去9.7%，而在刚刚过去的6月更是跌势不止，大盘再度下行7.48%并创18个月来新低，那么A股能否在7月翻身？
从估值的角度看，至上周末，全部A股市盈率在19倍左右，沪深300成分股市盈率更是低至16倍。恒生AH股溢价指数在6月中下旬曾一度击穿100，目前有十多家公司A股价格低于H股价格。与此同时，已经有部分股票尤其是权重蓝筹股的股价回到沪指1664点时的水平。例如，1664点时中国石油股价最低为9.71元，对应PE为15.66倍，目前股价为10.34元，对应的PE为14.6倍。当然，估值低并不意味着股票一定能上涨。就中石油此类蓝筹股而言，低估值意味着其未来下跌空间不大，长期投资来看具有配置意义。
另一方面，从资金博弈角度看，产业资本增持意愿颇为强烈。6月底7月初，三一重工、中国南车等蓝筹股纷纷发布大股东增持公告，并提到将在未来一段时间内继续投入真金白银进行增持。据统计，6月份上市公司大股东合计增持2.84亿股，相比5月增加了481.91万股。市场跌势不止，产业资本为何敢在调整面前表现出“大无畏”的姿态？
可以说，产业资本处于企业经营第一线，最先感知经济、行业、企业运行状况，因此对股价的判断力或高于市场平均水平。同时，从历史经验看，尽管产业资本进场初期或被套，但从长期来看，产业资本低价买入的时点往往在市场资金甩卖股票砸出来的底部，较为准确的增持动作使得产业资本获得了不菲的长期投资收益。2004年至今，A股市场共发生过两次增持高峰，第一次发生在2005年8月至2006年12月间，当时上证指数波动区间在1000点到2000点之间，处于大牛市开始的初期阶段；第二次发生在2008年下半年，之后市场在2009年上演了大级别反弹行情。
反弹条件初步具备
此外，从盘面观察，目前市场对利空因素已有较为明显的反应。上周约40只个股跌幅超过20%，其中不乏前期涨幅较大、走势较强的中小盘品种，创业板指更是一周重挫了14%。继前期医药板块之后，强势中小盘股加入补跌行列无疑有利于市场企稳。
当然，我们也应该看到，一些不利因素仍在影响市场，诸如本周将有9只新股发行，冻结资金或超万亿元，新股发行上市速率依然不减；可转债发行结束不足半月的中国银行上周再抛融资方案，拟通过A+H配股的方式，在两地募资600亿元等等。
综合来看，随着大盘连续杀跌，市场恐慌情绪得到进一步宣泄，系统性风险得到一定程度释放，加上整体估值处于合理水平，可以说市场已经具备了企稳的条件。但低估值不等同于上涨，具备了企稳条件也不一定能够迅速展开反弹，只能说后市有操作价值的反弹出现的可能性已经大大增强。因此，五穷六绝七翻身能否最终应验，有待市场给出答案。
操作上，建议投资者对低估值、具备安全边际的蓝筹品种逐步逢低配置，而对于那些前期强势的题材类中小盘股仍需警惕估值回归风险。 （无锡金百灵 孙 皓）
期指空头反手做多 国泰君安嗅出底部味道
一贯做空股指期货的国泰君安，开始反手做多，这样的反常举动，或许并非偶然为之，而是包含着对A股市场走势的一种看法。
7月1日，股指期货4大合约依旧全线下跌，截至当日收盘，股指期货IF1007合约收报2545.2点，创下上市以来的新低。本无任何亮点可言的期货市场，却因为此前的大空头国泰君安选择了减持空单、增持多单而备受关注。湘财证券分析师文启刚认为，国泰君安做多的目的，可能认为市场已经差不多阶段性到底。“估计一个重要的低点可能在下半周出现，如果今日破了2300点，也许就是进场建仓的信号。”文启刚表示。
对于国泰君安反常的操作手法，华安期货分析师杜贤利亦撰文指出，从持仓结构来看，券商系期货公司空单持有量依然占有绝对上风，前20名机构净空总持仓，仍然数量巨大，但亦有减少的趋势。从机构持仓上来看，像国泰君安、海通期货和长城伟业等长期主力空头，其空单增加幅度已逐渐减少，说明他们也认为后期打压空间已不太大。
而在昨日，据中金所最新公布的数据，国泰君安成交量增至3214手至80683手，再创新高，长城伟业和海通期货则分别成交58873和53530手，分列第二和第三位。广发期货以33169手位居第四，银河期货、天琪期货、鲁证期货以及上海东证的成交量都超过2万手，位列第五至第八位。持买单量居前的会员中，持有量超过千手的机构维持4家。国泰君安持仓量继续小增31手至1811手，长城伟业、广发期货和浙江永安的买单持有量均略有下降，但仍都维持在千手以上。光大期货和海通期货分别持有923手和896手，分列第五和第六位，南华期货和信达期货的持有量也都在700手以上。
文启刚表示：“昨日盘面上已经有资金建仓了，这些资金在做左侧交易了，直接从盘面得出的结论就是，下半周可能要产生比较强烈的反弹。而从消息面上看，有市场传言称17日农行上市后加息，也为大盘的反弹制造了气氛。”
事实上，跌至底部的迹象也相当明显。据悉，2006年12月20日收盘指数为2373点，和昨日大盘2363点的点位极为相近。从估值看银行、地产股市盈率仅8~9倍，沪深300仅12倍，大盘平均市盈率仅17倍，相当于2008年12月1800点时的水平；而电力、旅游、医疗、建筑、通信等多板块市盈率甚至已低于1664点时的水平。
“我认为随着农行的上市，市场的恐慌情绪会得到一定的缓解，也到了该止跌回稳的时候。”一位私募人士表达了这样的看法，“昨日资金有小幅回流的迹象，估计是在试探性抄底。如果是大胆的投资者，我想最迟下周应该是一个进场的机会吧！”
(本文来源：四川在线-金融投资报 )
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