来源：搜狐财经
7月6日，“金融创新的道路与前景：探寻中国金融市场发展的逻辑”高端论坛举办，深度探索金融创新的历史基础，从历史的角度来审视我们这个时代的金融革命。以下是论坛现场报道：
黄明
黄明：我简单谈一下金融危机给我们应该带来的启示。
我最近一两年来看到国内媒体和大众对金融危机的启示，我感到读不懂，有些人说美国的华尔街走向衰落了，美国的金融市场非常糟糕。甚至我们有些监管方面的官员都说中国的金融体系承受了这次危机，说明非常健康。我觉得这些说法都是及其有误导性的。它会导致我们不好好的冷静的清醒的琢磨我们中国金融市场应该怎么样发展。
首先，美国金融危机这次出的问题，宏观方面许小年(许小年新闻,许小年说吧)教授刚才已经说到了。微观层面，场外比较复杂的衍生产品的确是缺乏监管、透明度导致了危机。但是即使这样你也应该注意到美国很多主流的金融市场是没有问题的。这么大的危机，你没有听说美国的股票市场和场内的衍生产品市场和场外的衍生产品市场出问题。出问题的是某一些非常复杂的市场。从这个角度来说，美国的主流金融市场还是非常创新的。
从另一个角度看中国，为什么经历了这一次金融危机我们没有受到冲击？跟上一轮97年亚洲金融危机是一样的。因为我们知道没有免疫力，所以我们把自己放在孤岛上。你反过来拍着胸脯说你看我自己多强，这是错误的。你回头想想，我们没有把自己放入国际金融市场，当然享受不了国际金融市场给我们国家带来的很多好处。还得快马加鞭把我们自己的金融资本的免疫力建设起来。因此，我们还得向西方主流的发展非常健康的资本市场学习。学习不是为了好象是为了让他们感觉好，而是为了把我们自己的资本市场建设好。
我们中国资本市场不光是创新的问题。小年刚才说的成熟的市场，股票市场、债券市场发展得非常差。市场好不好不是看它炒得多么热闹。而是看融资者、上市者是不是很容易能够做到融资上市。价格面是不是和资本面相匹配。从这几个条件来看，中国的股票市场和债券市场是非常不健康的。怎么样才能发展好呢？我和小年有一点不同的观点，我还是认为中国资本市场要想健康发展，还必须要走美国三十年代证监会成立的一套证监法案，他法案的具体作用就是让短期的非法行为得到抑制。比如说我经常说的五毒。内幕交易、虚假披露、老鼠仓等等之类的。只有把这些打压下去了，才会出现长期的价值投资成为主流。只有长期的价值投资成立了，才能够有一个定价有效、资源分配有效、非常自由的让企业上市融资的平台。这方面我觉得中国还有好多年需要走。而且把中国主流的基本资本市场要想发展好，特别重大的一个挑战就是我们政治体制改革要做到。否则的话，资本市场发展会很艰难。
创新我非常同意小年说的，中国要说创新，简单的、对社会非常有益的、场内的很多衍生产品我们是非常缺乏的。这么多年股指期货才出来。往下看，每推一个产品都需要这么长时间，我不知道我们什么时候会有一个像样的资本市场出来。通过比较小的监管方面的关注可以把这些市场做得对社会非常有益、有贡献。创新方面我们也是非常落后的，我们也应该意识到这个不足。不是说中国所有的市场方面、尤其在创新方面都是远远落后于美国，或者远远比美国冷多了。其实中国在有些市场上比美国要热多了。比如说美国投行到中国给我们的企业、个人，甚至通过银行渠道给老百姓兜售了很多复杂的衍生产品。而在银行给个人兜售的这些产品在美国你是找不到的。你到美国银行可以去试图买一个跟外汇挂钩的某些复杂产品，美国不会给你卖的。说明在美国这么监管相对比中国松的国家，容易造成信息不对称、欺诈的产品，你可以做，但是必须要求你把信息全部披露出来，而且要让对方懂。国际投行一想，这些东西要让别人都懂，我还能做吗？所以就不做了。所以这些在南美、中国、亚洲兜售的很多产品在美国是找不到的。所以我们认为不要像香港的政府那么学，做得那么宽松。雷曼的迷你在美国根本不可能卖给老百姓，在香港，一些投行的销售人员为了扩大他们的销售利润，都销售给老百姓。你要强制他把信息不对称缩小，让市场找到一个没有欺诈、没有适合欺诈的土壤，在这个市场上去发展。自然的让他发展，这个方面要向美国靠齐。
总的来说，第一句话：中国的金融市场发展还是有许多需要改进、需要创新的地方，尤其在中国金融创新的步伐太慢了。第二句话：在有些场外复杂衍生产品方面我们又管得太松了，这方面还是应该加强监管的。假如不说的话，一味全部放松、全部由市场自由发展，我们的监管程序会想，世界发生这么大的事，你还让我放松，你一层一层的说清楚了，监管层就会看到。尽管刚才说到他们的激励机制不对，但是希望他们还是以国家利益放在前面，大力发展场内非常健康的衍生产品的创新。
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