中行配股在即 转债持有人是否参与需“思量”

　　刚刚完成400亿转债融资的中国银行（601988.SH）再度传来再融资的消息。根据公开信息，中国银行将以“A+H”配股方式融资不超过600亿元。由此，作为今年“五大行”融资潮中的大戏之一，中国银行的总再融资规模已达到千亿级。令人关注的是，此前申购中行转债（113001.SH ）的机构投资者是如何看待未来的中行再融资行为呢？

　　“就短期看，中行未来的配股并不构成利好，对转债价格影响十分有限。”鹏华信用增利债券基金的基金经理彭云峰接受《第一财经日报》采访时判断，就长期看，由于配股将对中行的基本面产生积极影响，因此，“目前市场还是将该则消息视为长期利多来看待。”

　　根据方正证券的分析报告，如果按照不超过10配1.1的配股比例进行配售，中国银行的配股量不超过279亿股；在融资600亿元的情况下，配股价格为每股人民币2.15元。截至上周末，中国银行A股以3.54元报收。由此，上述配股较A股目前股价折让约40%。“这对二级市场上持有中国银行A股的投资者还是有一定的吸引力的。”

　　需要提醒的是，由于目前转债持有人需要在转债品种交易后6个月才能进入转股，因此，当中国银行在未来6个月内进行配股，那么，转债持有人是无法直接参加配股的。对此，接受采访的一些基金经理表示有两种可能：首先，如果未来6个月中国银行开始配股，那么中国银行的A股股价会有所除权，而中行转债的“转股价”也会同期降低，这不会影响转债持有人的利益。其次，如果未来6个月后中国银行开始配股，且部分转债持有人已经转股，那么，这批转成股票的部分应该参加配股，否则就会在配股除权因素下，手上的股票市值会有所降低。

　　“中行此次配股用以补充资本金、提高资本充足率，这对该银行长期发展将构成积极影响。”根据国泰君安证券银行业分析师伍永刚测算，以2009年末中国银行的数据计算，本次配股完成后，可提高中国银行核心资本充足率至10.2%，加上此前发行的400亿元可转债，中行的资本充足率有望提升至13%。

　　事实上，就上周中行转债盘面情况看，该品种二级市场走势十分强劲：在连续拉出四根阳线的背景下，中行转债全周的上涨幅度达到1.62%。一位在中行转债上市即“破发”时积极买入的债券基金经理向本报表示，上周中行转债强劲走势的出现，一方面与上周A股市场出现走高有密切关系，另一方面也反映出，“在看好长期走势的前提下，中行转债的机构持有人肯定了该品种的长期配置价值，也流露出中国银行配股消息已经初步得到了消化”。