出口回升能否弥补投资减缓将主导中国经济走势

　　判断：经济能否保持较高的增长，关键要看三匹马动力是否充沛。2010年出口回升能否弥补投资减缓？这将主导当前宏观经济的基本走势。

　　判断：09年12月房屋销售回升应是短期现象。与09年相比，2010年房屋销售面积相对平稳，而销售价格却出现了较大幅度的波动。4月份的房屋销售价格甚至高于3月份。房价会下降吗？高度关注吧。

　　解读：除12月份外，09年竣工面积（黄柱）与房地产开发投资（蓝线）出现了严重背离的走势。房地产投资持续大幅增长，但竣工面积增幅却相对较小。投资哪儿去了？是在囤地吗？

　　判断：通常情况下，房地产投资的增长，会推动未来房地产竣工面积的增加。如果统计数据不太离谱，2010年房地产竣工面积仍有更大的增长潜力。

　　解读：除改革开放初期，我国外贸逆差并不常见，而出口的负增长，则是近20年少见的。09年12月出口增长(蓝线)终于转为正增长。但2010年3月出现了进口大幅上升，出口大幅下降的现象。

　　判断：顺差（净出口）才是拉动经济增长的力量。5月份出口增长虽然接近50%，但进口也同幅度增长了。当月外贸顺差仍处于较低水平。今年我国外贸对经济的拉动作用仍然有限。

　　解读：09年除年初年末两月外，我国对欧盟（绿柱）、日本（黄柱）、美国（红柱）的出口增速均为负值，这在我国改革开放以来是少见的现象，我们在09年看到了奇异的出口曲线图型。

　　判断：目前，我国对美国、欧盟、日本的出口增长都实现了由负到正转变。但应注意，对美国出口增长已明显低于对欧盟，中美之间的贸易磨擦会影响2010年的贸易格局吗？

　　解读：对于我国外汇储备（黄柱）合适规模存在许多争论，一些观点认为我国外汇储备太大，“倒逼”央行发行了过量的基础货币。09年下半年外商直接投资（蓝线）回升是个积极的信号。

　　判断：外资外汇的变动与国际经济大的背景直接关联，09年12月外商直接投资大幅上升，而外汇储备明显下降，2010年外部“热钱”是否有新动向？这需要我们关注。

　　解读：从图形看，09年货币供应就是蓝线（M1增速）不断“追赶－逼近－超越”黄线（M2增速）的过程，也是货币流动性不断增强的过程。

　　判断：从09年三季度始，M1的增速超过了M2，2010年蓝线和黄线又出现了差距进一步扩大的趋势，货币流动性在增强。贷款增速下降则是货币政策的体现。