中期业绩向好 关注净利润快增行业

银河证券研究部 王 昉
　　截至7月12日，全部A股共有685家公司发布了2010年中期业绩预告，预告净利润增加的公司比例达到82.6%。

　　中期业绩乐观

　　历史数据表明，业绩预告与实际数据一致性较好；从近期预告情况看，今年中期业绩增长可期。

　　但目前已公布业绩预告的公司占全部A股比例仅为36.5%，他们能否代表整体市场的业绩增幅变化水平，与实际数据会否存在较大差异？

　　从2009年数据来看，中期预告公司有747家，其中实际业绩与预告业绩出现较大差异的公司188家（实际业绩增幅与预告业绩相差50%以上即被认定为存在较大差异），占比25%；2009年年报预告公司有948家，差异较大公司占比为23.8%。2009年中期业绩预告比例为40%，预告平均净利润增幅24.3%，实际平均增幅22.89%；2009年年末业绩预告比例50%，预告平均净利润增幅44.1%，实际平均增幅28.91%。

　　由此可见，在已公布业绩预告的公司中，3/4的预期都与实际数据相符，因此业绩预告具备可参考性。我们预期中期业绩将稳步增加，但增幅较一季度有所回落。

　　我们对已公布业绩预告情况进行分类汇总，对比2009年中期和年度业绩预告情况，可以看出，今年中期业绩总体向好，并且增幅相对平稳。在685家已公布业绩预告公司中，业绩增加的占比为82.6%。2009年的情况是业绩预期增加比例为70.7%，2009年中期则为44.8%。

　　2009年国内经济增长率在一季度创下6.1%的历史低谷，随后在信贷拉动下快速复苏，上市公司业绩也经历了一轮“触底反弹”的增长路径，对比2009年中期和年度业绩预告情况看，波动性很大。进入2010年，一季度国内生产总值同比上升11.9%、二季度预计升10.1%，上市公司业绩预告中预增比例较2009年大幅减少，但首亏、预减和略减比例也在下降，扭亏和预增幅度都达到300%以上。因此总体看，今年中期的业绩呈现出继续向好格局。

　　对比业绩增幅数据，中期业绩预告平均增幅为164%，低于一季度598%的预期平均增幅，也低于一季度302%的实际平均增幅，但高于2009年年末57%的预告增幅。虽然4月份以来宏观调控紧缩力度加强，但业绩并未出现大涨大跌的激烈变化，由此可见今年中期业绩的波动性有所减小。

　　业绩预增集中在周期性行业

　　中期业绩预增行业集中在周期性行业，消费类行业也位于业绩预增前列。

　　从已公布业绩预告公司的行业分布看，业绩增加的行业从数量上看主要是机械、化工、电子和生物医药行业，从预期增幅看，主要是黑色金属、化工、房地产、食品饮料和建筑建材行业。而业绩预期不理想的行业，主要集中在金融、公用事业、餐饮旅游行业。

　　结合预报家数和预增幅度来看，机械、化工、食品饮料、建筑建材和电子元器件行业总体业绩回报较好。

　　投资建议

　　2010年中期业绩预告情况显示，今年上市公司总体盈利预期向好，延续了2009年下半年以来的持续增长格局，并呈现出波动性减小、稳定性提高的特征。但是，鉴于业绩成长与宏观经济之间的密切关系，在下半年GDP增速逐季回落的预期下，上半年盈利增长突出的行业受周期性影响，反而会在下半年成为拖累全年业绩的主力，因此建议结合未来成长性，关注机械设备、生物医药、食品饮料、建筑建材行业，同时不要忽视商业贸易和家用电器行业下半年的增长前景。

　　从近期市场表现看，对半年报业绩向好的预期已开始有所体现，一些具备业绩支撑或有丰厚业绩分红预期的公司股价已经开始上涨，房地产、煤炭、家电行业自本月初以来已分别上升6%、5%、5%，显著强于大盘。

　　(责任编辑：王瑾) (来源：《证券时报》)