流动性造好债市

　　由于外部经济数据走好，全球主要股指都大幅走高，昨天A股市场早盘也是热闹非凡，导致债券现券市场出现了一定的抛压，但到了午盘后，股指开始走弱，而现券买盘开始继续推动收益率下行。当天，银行间的七天回购利率达到1.8%左右，资金面继续宽松，成为强势行情的有力支 撑。

　　今天农行将上市，观察研究员的分析，主流观点是由于流通盘相对于股本的比例较小，所以维持发行价并不是不可能和不可为之事，结论是上市当天跌破发行价的可能性不大。只不过农行成功发行上市之后，任务已经完成，以后的股价要仰仗市场上的“弟兄们”一起维持了，不然，随着各式各样的解禁盘出来，压力可想而知。在农行之后，今年还有光大银行要发行新股，以及中行、工行等大型机构的再融资要求。考虑到9、10月份后，去年9、10月份开始大量发行的中小盘股票会有大量解禁，这些大小非将会给现货市场造成强大的压力。所以，估计管理层会安排这些大型融资活动在三季度前开展（或者至少开始操作），在农行新股之后，市场的再融资压力不会太小。新股的发行收益可以看作是市场化的基准收益率，目前认购新股处于从“个个赚钱”到“总体赚钱”的过渡之中，如果出现了“总体赔钱”，那可能对目前的发行节奏或新股的定价是一个考验。也只有出现了这种情况，新股融资才会进入新的阶段，在此之前，融资的节奏不会变化。

　　如上所言，整体流动性在下半年对股市仍然不利，相比之下，对债券则相对有利。对于低风险收益的要求也会转移到固定收益产品的需求上。加上银信合作的停止，银行对债券的需求也会增加。只要下半年信贷不再出现大跃进的情况，整体上债券的资金面是相对正面的。 (来源：上海证券报)