来源：金融时报
作者：高国华
编前语"千呼万唤始出来"，农行这个超级IPO总算是靴子落地了，并且收盘也是守住了发行价，至此，四大国有银行全部成功上市。
今年以来，市场走势持续疲弱，很多新股上市首日即遭遇"破发"。股市整体的走弱自然也给农行上市带来了巨大的压力，能否守住发行价成为市
记者高国华7月15日，作为全球融资量最大的新股中国农业银行在上交所鸣锣上市，作为四大国有商业银行中最后一家上市的银行，农行上市不仅意味着国有商业银行改革圆满收官，同时作为A股市场市值第三大的“航母级”公司，农行上市定价、首日表现无一不牵动着资本市场的神经。
“首日秀”表现平稳
今年以来持续疲弱的市场走势，使得很多新股都遭遇上市首日即“破发”的厄运。而农行上市正值指数振荡调整时期，因此农行上市后能否守住发行价成为市场关注的焦点。
“在目前市场低迷的情况下，农行上市首日股价表现平稳，不仅能够守住发行价没有破发，而且其成交上的壮观气势也显示出农行对市场的吸引力。”接受本报记者采访的宏源证券高级分析师何一峰说。数据显示，农行以2.74元，超过2%的幅度高开，并带动大盘和银行股展开一轮上涨攻势，最终收于2.70元，涨0.02元，涨幅0.75%，全天股价基本在2.72元至2.69元之间振荡，换手率达39.18%，成交金额达109.5亿元。
金元证券策略分析师徐传豹表示，农行首日表现符合市场预期，和其他银行股相比，短期定价也较合理，“绿鞋”机制的引入不仅保障了农行上市首日股价的平稳运行，而且这一机制对农行未来特别是一个月内的市场表现将有稳定作用。众所周知，为了确保首日不破发，农行发行采用了“绿鞋”机制，也就是说主承销商中金公司可以在农行上市之日起30个自然日内，使用超额配售股票所获得的资金，以不超过农行发行价的价格从二级市场买入农行股票，以稳定后市。
信达证券银行业研究员饶明对本报记者表示，如果农行股价能够持续稳健运行，对于市场而言将会是一大利好。农行完成上市意味着一项持续打压A股的利空被消除，农行的低调稳健运行将对市场信心有极大帮助，因此，农行上市后会引领多头开展一轮新的攻势。中国社科院金融研究所曹红辉博士接受采访时认为，农行股票具有上升潜力，而且上市后20%的上升空间完全有可能达到。
“指数效应”维稳市场
尽管从农行上市首日表现来看，自身股价走势可圈可点，但其对市场走势的影响似乎并不明显。对此，业内人士分析认为，由于目前农行尚未计入指数，因此其对市场的直接影响还没有体现出来。
作为重要的大盘蓝筹股，根据上交所上证系列指数编制方案，新股于上市第十一个交易日开始计入上证综合指数，农行股票将于本月27日计入上证综指、上证180、上证50等指数和沪深300、中证100等主要市场指数。这意味着农行上市将在一定程度上改变现在的指数结构，引发相关权重指数成份股的调整。而众多曾经无缘申购农行的指数型基金将被动或主动建仓农行，必将对农行的股价走势形成较好的支撑，推动农行股价上扬。此外，农行进入上证综指成分股，将会稀释石化系股票在上证综指中的权重比例，增强银行板块对上证指数的影响力，减低周期性波动幅度，并增加银行板块的护盘和维稳的力量，为大盘企稳发挥作用。有业内人士测算指出，按照沪市14．14万亿元的总市值计算，农行约占沪市市值的权重约为5.28％，也就是说，该股每涨跌1％，则带动上证指数波动1.29点左右。
据此业内市场分析师认为，在农行进入股指当天及随后的一段时间，将有一段比较明显的上涨行情。在指数因素造成的短期行情之外，由于农业银行是最后一家完成重组改制的大型商业银行，其长期投资价值可期，股票的长期表现值得关注。第一创业证券分析师陈中平表示，一个月之内农行最大的涨幅在10%左右的水平，但从短期情况来看，3%到5%应该是比较合适的涨幅。
机构看好农行未来表现
记者采访中发现，虽然农行上市首日股价没有如市场预期出现10%左右的涨幅，但开盘后高开低走的态势也得到了业内人士一致认同。有市场人士表示，如果农行股价开盘后高开高走可能引发获利盘的退出，不利于市场的后市表现，而全天窄幅振荡，有助于农行的走稳和走好，将对银行股群体产生共振合力效应，从而有助于引导盘面反弹。
业内人士分析认为，股价涨幅要结合当前的基本面，农行上市当天公布的6月份和二季度宏观经济数据在拖累大盘的同时，也拖累了农行股价。“在大盘跌幅超过46点的背景下，农行仍然能够保持平稳走势，表明市场仍看好农行的投资价值和未来表现。”上海一家券商策略分析师对本报记者表示，虽然从静态来看，农行在估值上没有优势，不过作为一家在城乡两个市场均占据主流地位的大型商业银行，农行能够发挥区域优势，随着产业结构梯度转移、城乡发展加快、农民收入的提升，公司最强大的县域渠道将能为其带来较高的存、贷款增长潜力以及中间业务收入提升空间，未来的高成长性可期。因此，从动态估值来看，农行3元以下都具明显的优势，具较高的投资价值。
据记者统计，本周有多家券商机构发布了农行估值报告，大部分券商在报告中都认为，农行上市后的公允值在3元左右。长江证券报告指出，农行的合理估值在2.7元至3.2元区间内，对应市净率区间为1.5倍至1.7倍。德邦证券预计，农行上市后的合理股价区间为3.03元至3.29元。
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