平安信托开闸售卖海螺水泥

　　7月15日海螺水泥(600585)的12笔大宗 交易，或许意味着一盘下了4年的大棋进入真正的收官阶段，平安信托作为前台主角再次浮上水面。

　　套现

　　昨日平安证券深圳福华路营业部分12笔卖出海螺水泥662.58万股，相关股东 套现1亿余元。目前暂无卖家确切消息，但记者了解到 ，平安信托或是卖主。实际上，平安证券深圳福华路营业部也是平安信托之前卖出其他股票的常用席位。

　　平安信托投资有限责任公司是海螺水泥A股的第二大股东，持有该股11.54%的股权。

　　上述大宗 交易的股份，分析人士相信是来自近两个月的解禁股。平安信托5月26日有20382余万股的定向增发限售股解禁，6月22日又有20382余万股的送转股上市(2009年报10转10).

　　本次 交易只占总股本的0.18%，不过，从平安信托以往信托项目的 交易习惯看，在开始抛售后往往会继续抛售。

　　交易

　　分析人士说，经过一番股权倒手后，平安信托与海螺创投实现双赢。我们先看一下股权转让情况：

　　2006年7月，平安信托将持有的荻港海螺49%股权、枞阳海螺49%股权、池州海螺49%股权及铜陵海螺31.86%股权转让给海螺创投，股权转让总价款约38.3亿元。

　　然后，2007年5月这几家子公司的股权注入上市公司，海螺水泥以13.3元/股的价格向海螺创投定向增发A股约2.88亿股，海螺创投成为海螺水泥的主要股东之一。

　　2007年6月，平安信托与海螺创投签署补充协议，海螺创投在这次定向增发3年后的3个月内将股权转让款支付给平安信托，同时海螺创投每年向平安信托支付相当于股权转让款的1%作为延期支付补偿金，若违反约定或到期无力支付股权转让款，则以定向增发获得的股份抵偿。

　　2009年2月，平安信托向芜湖仲裁委员会申请仲裁，后于7月获裁决海螺创投以持有的海螺水泥20382余万股抵偿平安信托的股权转让款约27亿元，同时，平安信托仍持有海螺创投债权约11亿元。抵款划转的这2亿余股海螺水泥，价格相当于13.3元/股(当时几个月海螺水泥股价都在40元以上).

　　收益

　　当初向海螺创投定向增发的2.88亿股，以昨日收盘价16.72元计算，现在价值48亿元，相比海螺创投当初的买价38亿元增值10亿元。

　　海螺创投赚3亿元：在以股抵偿欠债后，海螺创投仍欠平安信托约11亿元，而手中剩有8417余万股海螺水泥股份(今年初增持股份不计)目前市场价值为14亿元，也就是说赚了3亿元。

　　平安信托赚了剩下7亿元。

　　分析人士留意到，一系列的股权运作很玄妙：海螺创投从平安信托手中买下股权去注入上市公司——但是没付钱，以股还债——还是没出钱，最终，还赚了钱；而平安信托，手中的实业股权卖出去，变成上市公司股权后又大部分回到手中，最终也赚了钱。

　　去年7月划转股权时，海螺水泥收盘价为46元，媒体纷纷报道称“此次海螺水泥股份的成功划转，使平安信托捡了一个大便宜”。

　　其实，无谓谁拣便宜。在业内人士看来，类似于肉从这个锅里夹到另一个锅里，仍在锅里。海螺创投去年初“无力支付补偿金”，以至于被平安信托提请仲裁。但海螺水泥曾在2008年度分红每10股派3元(税后派2.7元)，海螺创投以2.88亿股可得7770万元，有助于偿还期间两年的延期补偿金(以转让款38.3亿的1%计算，为每年3830万元，两年7660万元)。业内人士说，那份“3年后违约则股份抵偿”的补充协议，或许即是股权运作的一部分。

　　布局

　　平安信托持有的海螺水泥股份来自海螺创投，而海螺创投的这些股份又来自平安信托……

　　这起股权运作看起来很绕，其实也简单。平安信托公司并不是海螺水泥庞大股权的真正主人，背后的信托持有人才是。海螺创投背后的真正主人，可能与之类似。

　　海螺创投是谁？资料显示，海螺创投是由海螺集团工会持股约31%、宁国水泥厂工会26%、白马山水泥厂工会21%、海螺型材工会8%以及郭文叁(法人代表)、纪勤应(总经理)等8名自然人出资于2002年11月成立。这被认为是海螺集团改制的一个产物。

　　再看平安信托的持股。回到股权最初的 交易上，2006年7月海螺创业从平安信托获得荻港海螺等多家公司股权，而平安信托手里的荻港海螺等股权，是2006年6月海螺集团工会委托给平安信托进行经营管理的。

　　也就是说，相当于当时平安信托发行一份信托计划，上述股权原本为公司管理层以及员工持有的股份；然后，为应对海螺水泥的整体上市，海螺创投将上述股权从平安信托处重新买回，并注入到上市公司；接着，大部分股权从容易成为焦点的海螺创投回到平安信托。最后，这些股份都解禁了，持有股份的股东们在多次股权转让中看似模糊了，其实大都还在。 (来源：证券时报)