来源：财新网
如果一些IPO项目上市时机不合适，即便路演效果也不好，不如延迟
【财新网】（记者 于宁 20日发自北京）近两个月，十余家公司取消或推迟了新股发行（下称IPO），摩根大通投资银行亚洲区副主席方方在7月20日的媒体见面会上表示，摩根大通没有出现一例这样的情况，我们一旦和客户达成共识，“抠在悬崖边上也要推出去”；但若市场时机不合适，即便路演效果也不好，不如延迟上市，
在他看来，发行失败会损害公司和投行的信誉，在市场上会“很丢面子”。他认为，出现这种情况，投资银行要承担一半的责任，因为客户毕竟不熟悉资本市场。
此前，摩根大通刚发布了二季度业绩报告，除了应收业务仍然面临压力，机构业务中，特别是新兴市场国家的机构业务比较正面。摩根大通近期多强调在中国、巴西等一些新兴市场国家继续扩张业务。6月，摩根大通已与第一创业签署了合资券商备忘录，“一旦获批，我们会全力以赴。”方方表示。
在过去六个多月当中，香港的这些IPO项目大部分定价都在低端，只有几个规模相对比较小的，或者是跟消费品有关的IPO项目定价较高。尤其在五六月以来，整个市场波动非常大，投资者非常谨慎，所以香港市场上有很多项目都没有发行出去或者推迟发行。
摩根大通6月15日承销的中国联塑（02128.HK）2.5亿美元融资定价就是在最低端发行。过去摩根大通也曾遇到机构认购只有1倍、散户认购不足的情况，摩根大通随即认购了剩余股份。
“这也反映了摩根大通和客户之间的沟通良好。”方方表示，如果一些项目他们认为市场时机不合适，即便路演效果也不好，不如延迟，这样对企业来说也没有浪费资源和时间，更重要的是，没有影响企业声誉。“对我们这个行业最糟糕的就是带着企业去路演，轰轰烈烈跑了一个月，回来以后空手而归，无论对于国企还是对于民企来说，在市场上来看是很丢面子的事情。”方方强调。
今年到7月16日为止，全球股市中国的上海和深圳市场跌幅最大，日本、中国香港都处于绝对低的水平。共同资金进入市场的情况也比较波动，今年IPO的发行量也大幅下降——今年上半年香港IPO规模为261亿美元，剔除农行后发行规模只有60亿美元。方方认为，这说明全球的投资者处于观望的状态，但是对中国的经济增长大家仍然抱有信心，所以他预计三四季度的IPO会比较好，因为“资金仍然很充裕”。
最近远洋地产（03377.HK）的融资就超乎市场预期。7月13日，摩根大通刚完成了远洋地产9亿美元的永久可转换证券发行，9亿美元的可转换证券在发布公告后的24小时内已经在国际资本市场完成了全部认购。证券年息为8%，每半年分派一次；证券认购人为远洋地产之外的独立第三方，将在新加坡证券交易所上市，作为可转换证券，其换股价为每股6.85港元。
不同于传统意义上的可转换债券，永久性可转换证券，属于介于优先股和可转债之间的新型金融产品。这类可转换证券在财务会计上完全以股票的性质来处理，实际上是降低了发行人的杠杆和负债比率。而且是永久可证券转换证券，不存在还本问题。
远洋地产的融资模式是否会被业内效仿？方方认为，从理论上讲，一些中国的优秀企业具备了发行条件，但有些企业认为8%的分红比例太高，更愿意用银行贷款，这要根据企业的不同需求来决定。
方方认为，以往只有汇丰等信誉非常好的企业才能成功发行永久可转换证券，远洋地产在短时间内发行成功，可以看出投资者对中国的经济，中国的房地产行业，对于中国企业的经营的信心增加了很多。■
名词解释：
永久可转换证券：介于优先股和可转债之间的新型金融产品，既不增加负债，也不会立刻摊薄现有股东的权益。发行企业未来有一个选择权，即当股价上升了以后可以将该证券按约定的条件转换为股票；若股价没有上升，发行企业可以有两个选择，一是当分红比例达到约定条件时，发行方不用向投资者偿还该证券本金，二是发行企业可将该证券赎回。这一产品可以满足发行方地产多方面的要求。
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