由净投放转为净回笼 央行开始逐步回收流动性

　　本周净回笼资金最低为310亿元

　　今日3个月期央票发行量为800亿元人民币，加上1年期央票本周合计发行1250亿元，而公开市场央票和正回购到期共计940亿元，即使央行今日不进行正回购操作，也意味着全周将净回笼310亿元。

　　央行7月20日在公开市场发行450亿元1年期央票，发行价格97.95元，参考收益率连续第六周维稳于2.0929%水平。具有市场风向标的1年期央票利率的持续走稳，显示央行保持货币市场稳定的意图，符合市场预期。央行周二仍未进行正回购操作。

　　分析人士称，二级市场1年期央票利率与一级市场呈看齐之势，因此发行利率更无调整理由。

　　该人士认为，短期内公开市场操作仍会偏向通过数量工具来调控市场流动性水平，1年期央票发行收益率仍会继续维持稳定。此外，央行为应对前期资金面紧张，连续投放巨量资金，这使得当前资金面较为宽松，近期央行有望采用数量工具逐步回笼货币。

　　一家城商行的交易员称，二季度经济增速有所放缓，现在国家有关部门正在密集调研，在这个比较敏感的时期，预计今日3个月期央票发行收益率仍会继续持平于1.5704%。

　　该交易员称，当前市场资金面重返宽松，央票需求自然会上升，但今日3个月期央票发行放量至800亿元或许是非正常需求使然。因为该期限央票一二级市场利率仍有较大倒挂，且本周二1年期央票需求量也不是很大。昨日3个月期央票收益率买卖均价为1.7645%/1.7200%，与该期限央票发行收益率有近20个基点的差距。

　　此前央行已连续八周保持资金净投放，累计投放量达9570亿元。不过，上周的单周净回笼量已大幅缩减至190亿元，而且上周3年期央票高达1600亿元的发行量创出了该品种自4月8日重启以来的新高。按照规定，3年期央票为隔周发行，本周不会再次发行。