国内市场发展势头明显(图)

　　广发证券 欧亚菲

　　2010年上半年公司业绩回升明显，且国内市场发展势头较好，有望成为新的增长点。

　　公司2010年以来实现营业收入8.85亿元，同比增长17.18%，利润总额9383.96万元，同比增长38.7%，归属于母公司股东的净利润8292.07万元，同比增长40.02%，摊薄每股收 益0.11元。上半年业绩主要来源于主业，净利润增长主要因销售收入增长和毛利率的提升，显示公司在危机之后恢复情况较好。值得一提的是，上半年海外市场恢复情况良好，北美和欧洲市场销售收入分别同比增长11.73%和60.19%。

　　随着公司的大力投入，国内市场发展势头明显，新增店面38家，上半年实现销售收入6323.34万元，同比增长150.75%。国内市场有望成为公司长远发展的一个新的增长点。

　　公司目前已走出低谷，对于2010年，公司面对出口复苏带来的销量增长、产品提价和结构调整带来的毛利率提升、增发项目产能的逐步释放和国内市场的稳步拓展等有利因素，我们维持原来看法，预计公司2010-2012年摊薄后业绩分别为0.33、0.46和0.52元。目前股价对应的PE分别为28、20和18倍。由于发制品在国外属于快速消费品，考虑到公司是行业全球龙头，非洲和国内市场增长潜力较大。上半年公司已开始逐步提升产品价格，收入增长将在下半年体现，因此下半年业绩有超预期可能，给予“买入”评级。