东方证券资产管理陈光明：基金已经面临瓶颈

　　东方证券资产管理公司于7月28日正式挂牌，这是国内首家券商系资产管理公司。

　　7月中旬，陈光明接受理财周报独家专访，第一次较为完整的阐述了他的投资和管理哲学。他说，我们要在5年内做到300-500亿，但是我们不追求规模；我们是白手起家的平民，所以我们做精英中的精英；我们一定要保证团队理念的统一，但是鼓励百花齐放。我们之所以做到第一，是因为我们从来就想做第一。

　　追求绝对收益至少不会亏得很厉害

　　理财周报：东方资产管理率先独立成立子公司，你们的快速发展，让市场感受到了一些波澜壮阔的力量。能介绍你们的基本状况吗？

　　陈光明：现在我们的团队总共50多人，投研团队大约16个人，目前管理规模70多个亿。产品基本上都属于股票型的，其中有一个现金宝、一个基金宝产品。从产品风格上看，绝大多数产品的利润模式主要都是业绩分成，追求绝对收益。比如年收益率要到5%，6%以上才提取业绩报酬。

　　理财周报：追求绝对收益的模式，有时候也很痛苦。

　　陈光明：对，市场最糟糕的时候，我们几乎所有的偏股型产品排名都在前八。但即便这样，还是达不到提取业绩报酬的标准，没有管理费收入，只能赚到吆喝。

　　理财周报：你们现在多少客户啊？门槛如何？

　　陈光明：客户总数超过两万人，大集合门槛是10万。小集合门槛100万，专户起步5000万。

　　理财周报：哪一块是主要业务？

　　陈光明：目前最大的一块是大集合。基本上专户没有主动发展。共同基金做专户，很多的目标是追求规模，但其实规模和业绩，永远是硬币的两面。

　　理财周报：投资经理有多大的权限？

　　陈光明：在我们这里，投资经理的权限很大。有些公司投资经理几乎跟下单人员差不多，我极少用我作为投资总监或者投资小组组长的身份来干预他们。最终决策都是他们做出，大部分事情他们自己决定。只有股票池不能决定，然后超标的不能决定。

　　既是平民也是精英的基因

　　理财周报：你的管理有一种无为而为的文化，但表现出来又是包含冲击力。是什么基因让你们做得这么出色？

　　陈光明：这么说，为什么我们能拿第一，那是因为我们从来就想拿第一。

　　我们的基因里面，一个是平民文化，一个是精英文化，听起来像是冲突的，但是这两个是不同的侧面。平民文化就是说我们白手起家，出身穷苦，不仅仅是说个人的这个，是说公司的背景，我们是最没有背景的公司。

　　保守，有时候也是风险

　　理财周报：大家认为你们偏激进，那么如何进行有效风控？

　　陈光明：这个呢是这样的，什么叫激进，什么叫平稳，我们的理解不完全一样。

　　我们来看个例子，比如说我们投资一个国债，比如每年5个点吧，他的那个曲线很平稳，这应该第一个叫稳健了，但是看这个波动到底算不算激进呢？更重要的是你看短期还是长期。如果你三十年四十年都买国债，事实上那才是最大的风险，因为你失去的是成长的机会。失去了中国社会，几百年来成长最快的机会。这个才是真正的高风险。

　　所以我们的结论就是：宁愿要波动的成长，不要保守的生活。举个最简单的例子，我们2007年9月份成立的2个信托产品，5500点的开始，大盘跌掉了一半左右，而我们现在基本一块五六，这一部分是我们的投资管理的运气，最重要的还是我们的投资管理能力。

　　在规模和业绩出现矛盾时，我们会毫不犹豫地选择后者

　　理财周报：成立子公司后对未来的战略规划是如何的？

　　陈光明：资产管理子公司的成立，是一个能做大的长期项目，是一个承载东方红团队梦想的平台。为什么能够做大做强呢？首先，子公司能建立更加市场化的激励约束机制，能够向市场传递更清晰的品牌形象。当然成立子公司，从风险的角度来看，风险相对独立，这块不行了也不会拖累母公司，当然母公司不行了，它也不会拖累我们。

　　这两点，相对来讲是我们做大做强的保障，这个市场是一个以人为本的市场，更加合理更加市场化的机制有助于我们能够实现团队的扩展，更有效的实现成功经验的复制。

　　理财周报：据说您打算5年做到300亿到500亿？

　　陈光明：是我们的目标。从根本上讲，我们就是要把东方资产管理做成行业领导性的一个公司。其他的数字，我觉得目前还没有太大的意义。

　　当然，这个目标肯定不是那么容易的。我们本来今年想争取做到100亿，从目前的情况来看，这个目标可能有难度。实事求是地说，我们这个团队其实并不是以做大规模为导向的，如果只要规模，我们早就上100亿了。我们希望能以投资业绩为导向，在规模和业绩出现矛盾时，我们会毫不犹豫的选择后者。 理财周报：人力资源储备上有什么打算？

　　陈光明：目前这个团队如果不扩充，可以支撑管理150亿到200亿的规模。基金公司来了好几个人，保险公司投资部经理也有。还想引进投资经理，投资总监目前是我，以后可能要考虑引进。

　　理财周报：现在怎么看券商资产管理对共同基金的冲击？

　　陈光明：券商资产管理行业的成长速度肯定会比基金快，基金已经面临瓶颈了，在没有大牛市的情况下，基金行业的规模每年能有10%增长已经不错了。但是整个券商资产管理，一年30%增长应该问题不大。

　　其实不少券商确实有自己的优势，在目前还没有发挥出来。如果全行业都行动起来，支持我们这个行业3-5年高速增长应该是没有问题的。反过来讲，目前基金整体规模是2万多亿，券商做到他们十分之一到五分之一是应该的吧。 (来源：理财周报)