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露天煤业:扎哈淖尔露天矿将成增长点

来源:中国资本证券网-证券日报
2010年08月02日13:30

  信达证券、第一创业、广发证券、兴业证券、国元证券等5机构在最新的公司研究中分别给予露天煤业“买入”或“推荐”的投资评级。

  公司上半年业绩同比大幅增长,二季度环比一季度增速显著放慢。上半年公司煤炭产量较上年同期增加366万吨,增长率19.31%,煤炭销量较

上年同期增加376万吨,增长率20.28%。加上煤炭销售均价的提升21.22%,同期公司营业总收入30.46亿元,同比增长46.44%,营业利润10.35亿元,同比增长72.7%,归属于上市公司股东的净利润8.32亿元,同比增长68.49%。每股收益0.63元。但是从二季度单季度看,营业收入同比增长45%,环比增长2%。归属母公司股东的净利润二季度为3.1亿元,一季度为5.2亿元,二季度同比增长率58%,环比下降41%,剔除季节性因素,也说明公司二季度业绩环比一季度有较大幅度下降,主要是成本上升缘故。

  扎哈淖尔露天矿成为公司未来业绩增长点。2009年3月31日公司2008年度股东大会通过了关于收购中电投蒙东能源集团有限责任公司扎哈淖尔露天矿采矿权及相关资产和负债的议案,由于已过会的《资产评估报告》过期,《资产收购协议》属于作废协议,公司已将该收购事项重新提交2010年7月28日召开的董事会审议通过,拟以自有资金99708万元收购蒙东能源拥有的扎哈淖尔露天矿(扩大区)的采矿权及相关资产和负债。并准备提交股东大会审议。扎矿(扩大区)煤炭产能为1500万吨, 2009年公司销售煤炭数量为4234万吨,扎矿达产后,公司煤炭销售量将增加30%以上。预计2011年扎矿为公司增加业绩。

  公司下半年业绩平稳增长,明年业绩快速增长值得期待。公司在2009年度报告中披露,2010年计划原煤生产及收购量比上年增长1.99%。2010年计划原煤销售量比上年增长1.56%。2010年利润总额比上年增长20%至40%。实际情况是今年上半年显著好于预期公司煤炭生产量和收购量较上年同期增长19.31%,原煤销量较上年同期增长20.28%,利润总额为103,782.06 万元,较上年同期增长65.33%。公司在中报中预计今年前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:55%-85%。

  国元证券预计公司2010年全年净利润同比增长67%,每股收益可以达到1.23元。2011年由于扎矿新产能的释放,公司净利润同比增长40%,每股收益可以达到1.72,届时动态市盈率将下降到12倍,具有较强的估值优势,因此继续维持对公司“推荐”的投资评级。

  广发证券给予公司“买入”评级。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.97、1.53、1.68元,对应2010-2012年市盈率分别为22.15、14.05、12.79倍,相对于行业平均水平估值偏高,鉴于公司业绩的稳定性及未来仍具备的广阔外延发展空间,仍给予“买入”评级。

  兴业证券给予公司“推荐”评级。不考虑收购扎矿(扩大区),保守预计露天煤业2010-2012年每股收益分别为1.11元、1.46元和1.74元,对应市盈率分别为19.4倍、14.7倍和12.4倍,高于行业平均14.4倍水平。该收购对每股收益增厚35%预期影响已部分在股价上反映,因而维持“推荐”评级。

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