信托系可能助推楼市泡沫

　　根据若干机构预测，今年7月份的商业银行新增信贷投放，可能会延续在6000亿到7000亿元的水平。按照比上半年缓慢下降的放贷速度，到今年年底，全年的信贷发放量很可能会大致落在既定的7.5万亿的计划目标上。

　　根据最新的投资活动统计，中国经济中的基建和工业投资动能，继续在去年的高基数基础上降温。但是，在房地产、商品领域的投资甚至投机活动，由于受到本质上仍然宽松的货币供应因素影响，仅仅经历了有限时间的市场胶着，或者严格说其实一直并没有有效降温，最近，投机热度出现反弹。这种现象受到了内外部经济环境的多重因素影响，但如何在金融货币政策管理领域，防止货币效应继续放大经济结构和内外环境中的既有矛盾和问题，是至关重要的。这要求接下来的时间中，对那些导致经济可能局部过热和过冷并存的金融活动，更加有针对性的进行严格约束。如果“有保有控”的差别政策拟定和实施无效，全面性的加息就成为无奈的被动选择。

　　从俄罗斯干旱导致的全球小麦涨价预期看，商品领域的粮食价格上涨恐怕难于避免，那些对工业性商品领域看淡、转战粮食商品的金融投资，确实也会加大价格波动幅度。这是影响到国内粮食投资的外部因素，但在中国，粮食商品投资在本质上，更会受到房地产投资所导致的土地及农业相对成本上涨的驱动。

　　所以，从这一联系机制出发，就可以得出，在干旱、自然灾害和外部市场等不可控的因素之外，宏观政策除了应该摒除“计划控价”的扭曲因素，更应该从土地、农业成本入手，遵循市场机制和经济规律，来压制粮食商品市场和房地产市场的投机热。可以说，如果今年和明年的房地产价格和相连的土地价格调控不下来，粮食商品价格上涨预期在短期中期内，都难以冷静下来。

　　中央金融管理部门对于商业银行业表内的房地产信贷，已经在进行积极的差别管控，这个方向无疑应该继续下去。但是，商业银行业表外的信贷腾挪，则明显在金融管控之外，为已经严重泡沫化的房地产投机活动护航，同时也给银行系连带带来了巨大的地产金融风险隐患。

　　比如在银行"应收款项类投资"科目下，信贷资产和信托理财系之间的纠缠，需要警惕。在规模上，以2010年1-4月为例，信托理财产品发放金额高达1.88万亿，只要与今年全年7.5万亿的信贷计划稍作比较，就可以意识到如果以这样的货币规模深度涉入房地产泡沫，其潜在的风险将会有多大。目前，在各种货币投放中，信托理财系的投放规模和流向，尤其已成为严重影响调控的真空环节，其中的风险值得重视。

　　由于商业银行信贷对房地产的投放正在逐步控制，那么接下来更多的房地产风险会继续集中在信托系放大。而且，考虑到宏观经济走向“局部过热”和“局部过冷”的可能性的存在，也要求宏观政策及时出手，控制信托系货币投放继续成为局部经济泡沫的推手。为了稳定实现经济目标，需要有关部门及早清理信托系的地产金融风险，把信托系纳入货币政策目标管理的框架之内。 (来源：郭凯)