黄金迷局：研究者唱多 投资者减持

　　尽管大部分的研究报告强烈看多黄金，但是大鳄们似乎已经在悄悄减持了。最新的统计数据显示，全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持有量最新数据为1281.83吨，较7月初减持了接近40吨。

　　截至北京时间18时，COMEX黄金期货价格为1198.2美元/盎司。上海期货交易所黄金1012合约高开低走，报收于261.40元/克。8月5日的持仓报告显示，黄金1012合约前20家席位的多头持仓量为17916手，空头更为集中，为21063手。

　　然而，形成鲜明对比的是，国内众多券商、期货机构在此期间却纷纷看多黄金。机构们普遍认为，美国将维持低利率政策、欧债危机将继续延续、各国通胀压力上升以及黄金供应减少而需求增长四大因素，将持续支撑黄金价格的牛市盛宴。

　　对此，昆明某期货营业部总经理表示，不排除有的机构在唱多黄金的同时，悄悄做空的可能。

　　研究者看多

　　自从COMEX黄金期货在6月21日达到1270.6美元/盎司高位后，机构的研究报告充斥着溢美之词。

　　翻开6月底至7月的券商、期货公司研究报告，积极的看多几乎成了共同选择。总体而言，理由包括美国将维持低利率政策、欧债危机将继续延续、各国通胀压力上升以及黄金供应减少而需求增长四方面的因素。

　　比如，中金公司在7月5日发布的报告认为，鉴于欧元区近期发展态势，欧洲央行在短期内加息的可能性不大。此外，由于欧洲一些国家债务缠身并且迫切需要在未来几年削减财政支出，欧元的前景不容乐观，可能会增长投资者的避险需求。

　　其在8月份最新的一份报告中也提及，经济放缓和政策的不确定，导致黄金避险特性继续得到青睐；远期通胀风险仍然存在以及投资者和各国央行继续增储黄金等等众多因素都给金价提供了有力支撑。并认为下半年金价将维持高位，并可能继续上升。

　　作为黄金消费大国，印度6月份的通胀率达10.55%，已经连续5个月来位于两位数的水平。这也给看多者打了一针强心剂。

　　在基本面方面，机构们普遍认为，首饰金需求在大幅反弹，工业金需求亦出现同比增长。此外，8月3日下午，六部委联合对外公布《关于促进黄金市场发展的若干意见》后，更加坚定了看多的想法。

　　根据华创证券的测算，扩大黄金交易的商业银行数量有利于央行更策略地分散中国的外汇储备投资风险。

　　该报告认为，目前，中国央行的黄金占整个储备资产不足2%，低于国际标准水平。如果中国央行提高黄金占整个储备资产的比例至2002年第四季度的水平2.2%，用二季度的黄金均价1197美元每盎司来计算，则需要在现有基础上增加黄金储备344吨。

　　依照着上述种种做多理由，在黄金价格预测上，机构们普遍认为将可以达到1350美元/盎司左右。

　　大机构抛售

　　就在机构们热情看多之时，市场却悄然发生转折。

　　7月1日，COMEX黄金期货扭头向下，一直到7月28日才逐步企稳并开始有所反弹，在此期间资金也在持续流出。

　　数据显示，黄金ETF的持有量在6月30日达到1320.44吨的最高峰后，紧接着在7月1日开始下滑，并在7月28日跌至1282.28吨，总共减少了38.16吨（或2.89%）。而截至8月5日，减少的势头正进一步延续，最新的持仓数据为1281.83吨。此外，美国CFTC基金净多持仓量也在7月份总计减少49733手，减持幅度高达20.84%。

　　“这两个指标的减仓量还是比较大，表明市场对黄金的投资需求正在大幅下滑。”长城伟业一位黄金研究员告诉记者。

　　成都一家期货营业部负责人则表示，其所在营业部的投资者目前均已离场观望，从技术上看，以上海黄金1012合约为例，在上半年投机过度的情况下，想进一步突破270元的点位压力会很大。

　　上述昆明期货营业部总经理则分析认为，之前多头所持的各种理由都开始站不住脚跟。

　　首先，欧洲债务危机蔓延并没有之前描述的那样恐怖，各种担忧正在逐步消退，外汇市场上欧元/美元也展开了迅猛反弹，幅度高达11.20%。

　　其次，虽说目前一些新兴市场确实面临通胀压力，但欧元区6月PPI月率上升0.3%，年率上升3.0%，这表明欧元区通胀压力依旧不大。另外，美国的6月PPI季调后月降0.5%,是连续第三个月下降。

　　“黄金主要看欧美地区眼色行事，即使新兴市场出现通胀，对黄金的价格只有心理上的影响。”上述长城伟业期货分析师说。

　　再者，上半年黄金能与美元指数比翼齐飞更多是受惠于欧债危机带来的恐慌，而目前美元指数在将近两个月下跌后，也有企稳的需求，这会对黄金的上涨造成阻力。