数星期前，市场普遍担忧欧洲主权债务危机，乐观看待美国经济复苏，双重情绪助推美元汇率水平升至4年来最高位。
然而，好景不长，随着投资者质疑美国经济复苏的可持续性，经贸易加权的美元汇率两个月来下跌9％。美元套息交易开始卷土重来。
大喜大悲 美元过去一周内对一篮子货币下跌超过2％。
翘板另一端，欧元对美元汇率近期强劲反弹，4日升至1比1.32上方，创三月来新高。英镑对美元汇率正逼近1比1.6，创半年来新高。
英国汇丰银行货币策略部负责人戴维·布卢姆说：“如果货币市场是个人，这时候已关进精神病院……一会高兴得不行，一会难过得不行，相当反常。我们从一个极端剧烈摆荡到另一个极端。”
就业指标等一系列疲弱的经济数据，以及市场有关美国联邦储备委员会可能进一步放宽货币政策的预期，是促使美元汇率走低的主要原因。美联储主席本·伯南克2日说，美国经济距离全面复苏还有“相当长一段路要走”。 关于通货紧缩的隐忧则起到助跌作用。美联储圣路易斯分行总裁詹姆斯·布拉德说，美国经济现阶段“比近年来任何时点都接近于日本式结局”。
日本经济自上世纪90年代以来始终未能摆脱通货紧缩的怪圈。
热钱出走 投资者在抛售美元同时押注美国以外其他国家和地区的经济复苏。亚洲一些国家和地区因为增长较快、债务较少，吸引大量热钱流入。
据英国《金融时报》数据，印度股市7月外国机构投资者资金净流入38亿美元。韩国和中国台湾股市上月外国资金净流入均超过20亿美元。
热钱涌入推升当地货币走高。新加坡元汇率正接近历史高点，印度尼西亚卢比和马来西亚林吉特汇率都创下一年多以来新高。
这正为美元套息交易创造条件。美元套息交易指，投资者把低息美元兑换成高息货币，随后投机于他处高收益资产。鉴于美国经济走势疲弱，美联储超低利率预计将至少延续至2011年底。
分析师难以精确估算美元套息交易的规模。经济咨询机构PiEconomics公司顾问蒂姆·李说，美元套息交易规模现在可能超过7500亿美元，接近2004年至2007年日元套息交易峰值。套息交易卷土重来可能进一步削弱美元走势。
套息季节 一些投资者认为，亚洲决策者可能会采取措施支持美元。日元近期升势强化了这一观点。日本财务大臣野田佳彦4日说，日元走势“单边上扬”，他将“密切关注市场动向”。
不过，分析师和投资者预计，日本政府不会动用直接购买美元这一自2004年以来再没用过的招数，以达到推升日元的目标。
从长期看，美元套息交易成功，将依赖于美国经济持续走弱，以及其他国家和地区经济保持强势增长。
“这有点走钢丝的意味，”李说，美国经济图景只要背离增长滞后预期，就可能叫停美元套息交易，推升美元走高。
法国巴黎银行货币策略部负责人汉斯·雷德克说：“这是一个夏季市场，是套期交易时节……到秋季，就将是反过来操作的完美时机。”（卜晓明）
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来源：新华网
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