国资整合潮声再起 25家央企5个月内消失

　　编者按 2010年第一季度，完成重组一年的央企公司中国卫星主营收入同比增长31.44%，净利润同比增长26.57%，从重组前的2009年4月30日到2010年8月4日，期间复权股价从18.91元涨至39.68元，涨幅高达109.84%。央企重组又成了资本市场的一个利好“传说”。事实上，国资委在

相关公司股票走势

• 中国卫星
• 九龙电力
• ST轻骑
• 北矿磁材
• 哈飞股份

　　中投二号重要使命：25家央企5个月内“消失”

　　进入8月份，央企重组工作也渐入高潮。按照国资委的整合目标，在接下来的5个月内，将有25家央企被整合。

　　从整合方式来看，央企重组主要通过强强联合、以强并弱、产业链整合、科研院并入企业集团、主辅分离五大模式来进行，不同的重组模式对相关公司业绩有何影响？

　　而在二级市场上，受央企整合加速的影响，央企整合概念股又将面临着怎样的投资机会？

　　中投二号临盆

　　8月2日，九龙电力发布公告称，公司拟进行重大资产重组，目前正就该事项与相关各方协商，该事项有待进一步论证，存在重大不确定性，公司股票即日起连续停牌。

　　同日，ST轻骑公告称，公司大股东正在拟议与公司有关的重大资产重组事宜，有关事项尚存在不确定性，公司股票自公告之日起连续停牌。

　　值得注意的是，上述两家公司的实际控制人都是国资委。从7月2日至7月30日，九龙电力股价从8.04元低价上涨至9.56元，涨幅为18.91%，ST轻骑股价从5.69元上涨至7.65元，涨幅高达34.45%，远高于同期上证综合指数10.7%的涨幅。

　　同期，其他央企重组概念股也大幅上涨，如北矿磁材股价上涨幅度高达31.79%，哈飞股份的股价上涨幅度为28.09%，其他央企重组股的涨幅大部分都在20%左右。

　　东海证券分析师王凡在接受《中国经营报》记者采访时表示，近期央企重组概念股受到市场资金追捧的原因，是因为央企重组将在接下来的5个月内进入高潮期。

　　为提高央企的盈利能力，根据国务院关于国有经济布局调整的要求，国资委在2006年推出的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中明确提出央企调整的目标，即到2010年底，中央企业减少到80~100家，努力培育30~50家具有国际竞争力的大公司大企业。

　　央企集团整合进程分三步走，第一步是确定央企集团的主业。据国资委网站显示，截至5月底，国资委分七个批次确定了153家央企集团的主业，随后又调整了12家央企集团的主业。第二步是央企集团按照确定的主业方向自愿结合，同时国资委会主动推进央企集团的整合，企业集团从2008年初的151家调整到2010年7月底的125家。第三步是央企集团以旗下上市公司为平台实施大规模的资产重组和资产注入。

　　目前，央企整合正处于第二步的收尾阶段。根据到2010年底中央企业减少到80~100家的目标计算，在接下来的5个月内，至少还有25家央企将被重组。

　　为尽快完成整合目标，中投二号也即将“临盆”。7月23日，国资委主任李荣融在中央企业负责人会议上表示，国新资产管理公司(被市场称为“中投二号”)准备工作已经结束，不久将对外公布成立的消息，要以组建国新资产管理公司为契机，加快中央企业重组和调整步伐，今年要中央企业调整到100家以内。

　　“中投二号的组建，就是为央企整合做铺垫。”华泰联合证券戴爽对记者表示，在接下来的5个月内要让25家央企“消失”，完成既定的任务，是接下来央企重组进入高潮期的重要推手。

　　兴业证券分析师聂清廉则认为，A股经过前期暴跌，大部分央企旗下的上市公司已经相对低估，这个时期推进相关央企资产置换到旗下上市公司，同样的资产就可以换取更多的股份，是实现国有资产增值保值的较好手段，这也是除政策因素推动外，央企重组进入高潮期的另外一个原因。

　　央企重组5大模式

　　自2003年4月国资委成立时的196家央企，经过国资委6年的重组整合，截至2010年7月底，已经减少到125家，已经有69家各种类型的央企进行重组。

　　从央企重组模式来看，将其主要分为5种。第一种模式是集团间的强强联合，主要在两个主营业务相同或类似的央企间进行，或对其同一业务板块进行重组。第二种模式是实现产业链纵向集结，即纵向联合，或者是央企某个行业上下游的重组整合。第三种模式是以强并弱，多是将亏损央企并入专业集团。第四种模式是，科研院所并入产业集团。第五种模式主辅分离，即把相关央企中非主业资产剥离出来，而后以同类产业相合，形成新的独立企业。

　　若将旗下控股子公司算在内，目前125 家央企中有80家左右在A股上市，其控制的上市公司在150家左右，总市值约占沪深两市的35%。其中，有23家央企的主要经营业务已在A 股上市，或者已经实现整体上市，石化、钢铁、航空及建筑工程类央企整体上市或大部分资产上市的较多。而部分资产上市或控股的子公司上市的大中型央企共36家，其控制的A 股上市公司80家，这部分央企旗下的上市公司的重组最受资本市场关注。

　　“产业链”整合和“强强联合”的模式被市场认为是对相关企业业绩正面影响较大，且相关上市公司表现也较好。

　　央企的强强联合，让同一领域的央企组成了更强大的产业集团，整个集团的竞争力和赢利能力都得到提升，其控股的上市公司的竞争力也得到了不断增长。

　　以强并弱、将亏损央企并入专业集团的模式多集中在困难企业脱困领域。中信证券分析师刘可在其研究报告中表示，由于被整合对象的资产质量已经较差，所以表现在控股的上市公司方面缺乏投资机会。

　　科研院所并入产业集团的模式，是过去央企重组的重要模式。据公开信息显示，过去6年，科研院所并入产业集团有13家，占央企重组总数的18.8%。

　　“总体来看，虽然部分科研院由于利益分配等原因不愿被并购，但这是不可避免的。”华泰联合证券分析师冯伟对记者表示，被大的具有相似资产的央企集团并购后，相关集团会在政策、资源、资金等方面给予科研院帮助，而科研院的科研技术和力量，也将会对相关集团业务的发展有很大帮助作用。

　　渤海证券分析师王智勇认为，科研院旗下的上市公司被并入到相关集团后，被注入优质资产的可能性较大。

　　而湘财证券分析师叶鑫则说，科研院旗下的上市公司被并入到央企集团后能否被注入优质资产，还要看相关集团的资源配置战略。