博时基金杨锐:下半年关注受益于经济转型的板块

　　博时平衡配置基金杨锐：

　　下半年关注受益于经济转型的板块

　　□ 本报记者　庄少文

　　纵观A股市场走势，沪深股市在7月份终于迎来了久违的反弹，与此同时，政府对地产行业的宏观调控、制造业PMI等经济先行指标高位回调，预示着下半年的经济增长之路并非坦途。下半年的宏观经济将何去何从？哪些行业又存在着比较好的投资机会？记者采访了博时平衡配置基金经理杨锐和基金经理助理刘建伟。

　　对于今年以来的宏观经济走势，杨锐认为2010年的宏观经济是最近10年以来不确定性最大的一年，经济的不确定性来源于政策的不确定性，而政策的不确定性根源于政策的多目标性。所谓多目标性是指政府不但要保增长、稳就业，还要促转型、调结构。“今年下半年，预计政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，换句话说，比如像上半年那样的全局性紧缩的货币政策、信贷政策，下半年政府会慎重使用，所以市场对政策走向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现政府结构性调整目标的达成。”作为博时基金首席策略师，杨锐对宏观经济的把握非常精辟。

　　“我们努力通过对未来宏观经济运行趋势的把握，自上而下地去寻找一些中长期能够受益于经济发展大方向的投资机会。”刘建伟表示，下半年博时平衡将重点关注受益于经济转型的板块和个股。因为中国过去的增长主要源于出口的快速增长，以及由此引发的城市化和产能投资的扩张，目前这一趋势已经在回落，很多项目单靠自身的现金流无法维持。而从国外来看，不同于以往复苏周期，这一次美国受累于政府巨额赤字、高失业以及实体去杠杆，很难指望有更高的增长，欧洲情况也不佳。从这种大转变的逻辑出发，博时平衡比较看好在实体经济再平衡过程中的新经济增长点，包括但不限于新兴的消费领域、传媒、3G等，以及在国际货币新体系构建过程的稳定器——如黄金等。

　　博时平衡在行业配置上向来眼光独到，自2009年二季度以来，博时平衡在黄金业上的配置一直较为鲜明，在2010年的二季报中，博时平衡对黄金业的配置占基金净值比例为20.31%。对此，刘建伟表示看好黄金主要是基于对宏观经济环境大方面的考虑：一方面，目前国内外经济都比较动荡，突发因素还很多，基于避险的考虑，国际上许多投资机构都把黄金当成一种大类资产进行配置；另一方面，由于前期全球央行为刺激经济发行了大量的货币，未来难免不会出现通胀，黄金也具备很好的防御通胀的特征。

　　除了超配黄金取得超额收益外，博时平衡对待金融地产的态度又从另一个角度展现了该基金在行业配置上的独到之处。在2009年一季度报告中，博时平衡对金融保险业的配置为12.52%，对房地产业的配置为19.14%，因为当时处于政策引导的复苏初期，金融、地产行业是弹性较大的行业，高配有助于获取超额收益；而到了2009年的三季报中，博时平衡对金融保险业和房地产业的行业配置就都降到了0附近，相当于对这两个整体基金业配置较多的行业总体清仓了。行业配置的前瞻性思考为博时平衡取得良好业绩奠定了基础。根据银河证券数据显示，截止7月30日，博时平衡今年以来在13只同类型基金中排名第4，过去三年在11只同类型基金中排名第1，过去两年在11只同类型基金中排名第2。