加速融资 铁道部短融额度翻番

　　上半年仅完成了投资计划33%的铁道部，在投资加速时，融资的步伐也明显加快。

　　8月9日，铁道部150亿元的2010年第五期短期融资券公告发行，这是继7月底完成100亿元短融的发行后，两周内铁道部的第二次发债。

　　值得注意的是，这两次举债前，铁道部上一次短融的600亿余额指标并未兑付完毕，铁道部事实上已经提高了短融债务待偿额度的规模。

　　除了短融，铁道部2012年前还有500亿的中票额度，另外，消息人士8月9日透露，下半年中国铁路建设债券还将发行800亿规模。

　　截至2010年上半年，负债总额达到1.47万亿的铁道部，已然打开了下半年千亿融资的想象。

　　在8月9日公布的铁道部2010年第五期短期融资券额度确认函上，显示根据中市注协[2010]cp96的文件，核定铁道部待偿还短期融资券的最高余额为600亿元，该限额有效期至2012年7月20日。

　　铁道部承销商人士透露，这个限额的批文期限为向后2年，不难看到，在7月底发行第四期短融之前，铁道部已经于7月20日拿到了新的批文。

　　不过，同样在公告文件中，还显示截至本次发行之前，铁道部已发行尚未到期的债务融资工具余额为4500亿元，其中：中国铁路建设债券2930亿元，短期融资券700亿元，中期票据870亿元。

　　短期融资券的待偿余额700亿明显高于所谓600亿的额度控制。

　　对此，承销商的解释是，CP96号文的600亿余额限额主要是针对2010年7月20日至2012年7月20日期间，至于之前的债务余额，并不受此限制。

　　短融承销人士告诉记者，一般企业发行短融，都是在2年或3年内批一个额度，兑付完后，再申请新的发行额度。不过，只要能拿到新的批文，也可以新发，但此类企业较少。

　　据了解，铁道部上一次短融的余额额度批文中市注协[2008CP7的有效时间是2008年5月20日到2010年5月20日，规模为600亿。在此之前，铁道部还于2005年12月发行过2期短期融资券，兑付完毕后铁道部才申请的2008年新额度。

　　“铁道部前一个批文的待偿规模还有600亿，又拿到了600亿额度，说明铁道部短融的发行额度提到了1倍。”前述承销人士认为。

　　根据铁道部公布的宏观数据，上半年全国铁路投资2713.7亿元，而之前发布的全年铁路投资计划是8235亿，上半年仅完成全年计划投资的33%，下半年还有5000多亿的投资缺口。

　　而从铁道部经营数据来看，2009年年末，铁道部的总负债为13034亿，截至上半年，已经增至14724亿，增加1690亿，这说明上半年2700多亿的投资，由超过60%的负债来支撑。

　　不难想象，下半年5000多亿的投资，按照相同的比例测算，铁道部需要借债超过3000亿。

　　前述消息人士透露，去年发行了多起的中国铁路建设债券，今年还未发行，下半年将发行估计2期左右800亿的铁道债。

　　另外，新申请的600亿短融额度，虽然已经发行了250亿，时间限制也延长到了2012年，但相关银行人士告诉记者，如果铁道部想在下半年全部发行完毕，只要财政部和发改委同意，这个额度也可以随时增加。

　　加上还剩500亿的中票额度，不难测算，下半年铁道部债券融资规模将可能超过1600亿。

　　不过值得注意的是，根据企业发债不能超过净资产40%的限制，以企业标准衡量铁道部，在2010年中期净资产1.24万亿的情况下，债券的待偿规模不能超过4900亿，不过发行公告中显示，待偿债务工具余额已经达到4500亿，若真如此，铁道部下半年的可发债空间只有400亿。

　　受访人士告诉记者，这将取决于下半年铁道部此前债务的到期规模，如果到期量较大的情况下，将能腾挪一部分发债空间。

　　另外，银行融资一向也是铁道部的重头戏，去年铁道部的贷款融资就超过4000亿，今年铁道部的银行融资规模也将不容忽视，包括引进民间投资、私募股权类投资等，预期在下年也将趋向活跃。

　　（见习记者范璟对本文亦有贡献）