来源：中国经济时报
光大银行定价上限申购 投资者反应冷热不均
本着“适度定价”的原则，中国光大银行首发定价区间确定为２．８５元—３．１０元。如果以定价上限首发，与光大在Ａ股市场中最具可比性的中信银行相比，发行折让程度接近２０％。
■本报记者 王丽娟
８月１０
即使最终价格定于区间上限，光大银行的发行估值水平也较二级市场上股份制银行２０１０年平均预测市净率有超过１０％的折扣，基本符合了光大银行董事长唐双宁一直强调的“适度定价”原则，但投资者的购买意愿呈现出冷热不均的状态。
两年利润翻番
８月４日下午，光大银行董事长唐双宁携光大多位高管亮相Ａ股路演最后一站——北京金融街丽思卡尔顿酒店。
从深圳和上海路演现场传出的声音是，光大银行力争实现净利润三年翻番、总资产四年翻番的目标。在北京路演现场，管理层更是进一步提出，有信心用两年的时间提前实现利润翻番的目标，为股东创造价值。
光大银行行长郭友在北京路演现场提到阳光理财产品是光大银行的亮点，并且看好居民收入增长及企业现金管理需求带来的理财业务发展潜力。另外，投行业务稳定、短期融资债和银行卡业务都被视为其业务发展的亮点。
光大银行披露的２００９年年度报告显示，去年光大银行实现净利润７６．４亿元，同比增幅３４．８％。不过，从目前光大银行的ＲＯＡ水平来看，仍处于行业中偏低水平。２００９年末，该行ＲＯＡ为０．７５％，仅高于华夏银行。
某机构分析师向记者分析称，光大银行今年的净利润增长应该可以在股份制银行中排个好名次，未来盈利的释放与高增长还是值得期待的。
息差较低最受关注
北京路演第一个问题就是关于光大银行净息差的问题，光大董秘卢鸿也坦承，净息差问题是这几天与投资者沟通中被问得最多的问题。
目前，光大银行面临的主要问题在于传统信贷业务的盈利能力较弱，特别是付息负债成本长期高于行业平均水平，使得公司的净息差水平持续低位运行。
卢鸿解释，净息差偏低一是贷款结构的原因，受资本金的约束，光大银行去年上半年多为票据融资，目前占总体贷款的１６．５％；二是同业资产贷款比较多，占比３１．７％；三是在个贷大幅增加的情况下，去年受房贷７折优惠的影响，息差水平较低。
齐鲁证券银行业分析师程娇翼表示，资本瓶颈解除后光大银行有望压缩同业资产提升收益水平，票据置换也将成为息差提升的重要驱动力。虽然理论上未来公司通过调整负债结构来降低负债成本的空间很大，但效果仍取决于公司是否能够加大存款尤其是零售存款的吸收力度。
机构反应冷热不一
就在北京路演开始前，本报记者已收到光大银行战略配售认购意向约６００亿元的消息，最终有３０家投资者入围，并完成了协议签署工作。据了解，配售价格将与发行价一致。
入围的３０家企业中，包括中国船舶、五矿集团、中国大唐集团以及专业性较强的兵器财务公司和光大金控资产管理公司，还有多家地方龙头企业，如上海港和广东交通集团等。
据接近光大银行的人士透露，参与光大银行战略配售的企业较多，认购意向金额也较大。
不过８月４日参加北京路演的机构投资者则表现得有些淡定。
“价钱还是偏高，我们可能不会参与网下申购，因为有３个月的锁定期，目前行情还不够明朗，不敢轻易操作。不过可能会网上申购，因为有绿鞋保护，所以上市初期可能会有比较好的表现，有一定的上涨空间。”华融证券一位投资负责人向本报记者表示。
一位来自保险机构的研究人员也认为，光大银行与其他已上市的股份制银行相比，特色较少，如果价钱有折扣可能还有一点吸引力。
■机构观点
招商证券分析师王倩认为，光大银行近年资产质量改善明显，风险动态覆盖能力同业领先，预计在本次发行完成资本补充后，将迎来一个跨越式的发展。
平安证券研究员刘英华指出，光大银行２００９年的净息差虽然不高，但未来随着贷款占比的提高及公司贷款收益率的上升，预计该行的净息差存在较大的改善空间。
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