与7月9日公布中期业绩预增591.22%的消息后股价大涨8.79%相比，
美菱电器(000521.SZ)在8月6日公布中报后却连续两个交易日收出阴线，先前被市场热捧的利好如今却遭遇了“见光死”。
巨大反差背后，究竟隐藏着什么样的秘密？
业绩法宝“科大讯飞”失效 “你帮我
看看美菱电器能不能买，我看他市盈率好像只有10倍呀”，一位与记者相熟的散户投资者在周末看完美菱电器最新发布的中报后向记者打听道。
美菱电器此前公布的2010年度中期报告显示，公司当期实现总营收45.76亿元，对应的净利润为2.19亿元，每股收益为0.53元。
在前述投资者看来，即使美菱电器下半年业绩维持现有水平，不产生环比增长，其2010年度每股收益也将达到1元左右，按照目前美菱电器10.50元左右的价格，其市盈率将只有10倍上下。与之相比，目前深证主板的平均市盈率高达26倍左右。
然而，看似便宜的美菱电器实际上并没有想象中的美丽。
记者查阅美菱电器最新一期的财务报表后发现，虽然公司税后每股收益高达0.53元，但扣除非经常性损益后，该公司的业绩便显出了原形。
在扣除总额高达1.36亿元的证券投资收益等非经常性损益之后，美菱电器的净利润从2.19亿元缩水至8289.35万元，而每股收益也随之降至0.20元。如果同样以前述简单方式计算，美菱电器目前的市盈率将达到27倍左右，价格并不便宜。
利用投资收益来充实业绩对于美菱电器来说已经不是头一次，该公司2009度每股收益为0.73元，而扣除非经常性损益后这一指标却只有0.17元，缩水比例高达77%。
美菱电器究竟有着怎样的“法宝”，可以如此大幅的调节利润？
其实答案很简单，美菱电器的“法宝”正是其持有的总股数达660万的科大讯飞(002230.SZ)的发起人股票。
科大讯飞于2008年5月上市，美菱电器所持有的660万股科大讯飞原始股则在2009年5月12日获得流通权。在获得流通权之后，美菱电器便开始逐步抛售科大讯飞。
截至2010年中报，美菱电器已累计通过出售科大讯飞获利近3.48亿元，2009年以来，美菱电器也在上述投资收益的精心打扮下越发靓丽。 尽管如此，令投资者担忧的是，伴随着对科大讯飞的逐步减持，美菱电器的“法宝”正在逐步丧失“法力”。最新的数据显示，美菱电器所持科大讯飞股票仅剩下8.48万股，账面值仅为302万元。
“可以预见，没有了这一块收益，下半年业绩肯定没上半年的好了，今后也会回归到一个正常的水平。”一位不愿具名的家电行业分析师告诉本报记者，国泰君安等券商给出的2010年度盈利预测也只有0.7元左右。
对于丧失巨额投资收益之后的业绩下滑，美菱电器董秘李霞并不担心，“冰箱行业这两年的市场比较好，美菱又是行业第二，在家电下乡冰箱行业的市场占有率达到10%，今后我们会抓住家用电器更新换代、以旧换新、家电下乡等机遇，让公司获得更好的发展。”
定向增发前景暗淡？ 实际上，与散户投资者的热情相比，精明的机构投资者对美菱电器看似不错的中期业绩并不买账。
以2009年第四季度大举杀入美菱电器的汇添富成长焦点股票型证券投资基金为例，该机构在当年四季度一举买入美菱电器1159.99万股，持股比例2.80%，从而跻身为公司第四大股东。
当时与上述基金同时入驻美菱电器的机构还有广发聚瑞股票型证券投资基金等三只基金，而在此之前的第三季度，美菱电器的前十大流通股名单中并未出现国内机构投资者的身影。
然而，美菱电器并不出色的盈利能力最终还是未能留住机构的心。从2010年一季度开始，汇添富旗下两只基金和广发聚瑞等机构均开始悄然撤离美菱电器。
2010年中报则显示，汇添富成长焦点虽然仍位列美菱电器第五大股东，但其持有美菱电器的总量已经大幅降至261.75万股。而汇添富策略回报、广发聚瑞、广发核心精选、工银瑞信稳健成长等知名机构已尽数从公司前十大流通股名单中消失。
“机构有自己的投资策略，跟市场大势也有一定关系，所以对于他们选择哪家上市公司，我们不好加以评论，只能说尽量做好公司的主营业务。”李霞向本报记者坦承。
但讽刺的是，一直被美菱电器弃如敝屣的科大讯飞却成了机构手中的香饽饽。 与美菱电器同处一城的科大讯飞虽然业绩同样没有亮点，但却被多家机构看好，今年一季度以来，这只市盈率近百倍的高价股，得到了包括汇添富在内的多家知名机构的青睐，甚至在美菱电器大幅减持的同时还不断上涨。
在前述行业分析师看来，机构投资者对美菱电器的态度让该公司正在筹划的定向增发事宜变得较为微妙。
今年上半年，美菱电器曾公告拟向大股东
四川长虹等在内的十名特定对象发行0.5亿-1.3亿股，募集的资金主要用于雅典娜豪华冰箱的生产线建设。
据李霞介绍，除了四川长虹已承诺认购外，其余增发对象尚有待获得证监会批文后按照程序确认。
当被问及机构投资者大量减持公司股票，会否影响公司增发时，李霞认为，“公司定向增发主要是面向财务投资者，一年以后才会上市流通，因此目前的市场状况影响不大。此外公司也会向投资者做出一定的业绩承诺”。
据李霞透露，美菱电器之所以决定向市场再融资，主要是因为其中高端主打产品雅典娜冰箱销路一直不错，但由于产能不足长期供小于求，“所以我们有信心给投资者以满意的回报。”
与此同时，前述分析人士认为长期不分红或许也将是影响美菱电器定向增发的因素之一，在此之前，美菱电器已累计11年没有给投资者分红，公司也因此而被冠之以“铁公鸡”之名。
对此，李霞也向本报记者作出了正面回应，“去年虽然业绩比较好，但未分配利润一直为负，去年我们用3.08亿元净利润弥补这一块后还有三四千万亏损，为了给今年的分红创造条件，当时公司用盈余公积弥补了这部分亏损。”
“也就是说今年赚的利润都是可供分配利润，即现在分红的条件已经满足。公司在2009年初把强制分红按照证监局的规定写入公司章程，今年是否分红，我们将严格按照公司章程来执行。”李霞向本报记者坦承。
作者：郑世凤 阎春婧 (来源：21世纪经济报道)
(责任编辑：思涵)
来源：中国证券报
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