人民币汇价创1个半月新低 美元走强施压A股

　　隔夜美元走强引发人民币对美元中间价12日创出一个半月的新低。分析人士认为，美元有望继续走强，而参考一篮子货币的人民币在这一背景下不排除继续走软可能。美元走强体现了全球投资者对经济复苏的悲观预期，这也会对A股产生负面影响。

　　汇价创新低

　 　受隔夜美元大涨影响，12日人民币对美元中间价及即期汇价双双创下一个半月的新低。中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，12日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8015元，即期市场开盘报6.7958元。

　　有交易员认为，今天人民币汇价大跌，主要是由于隔夜美元大涨，人民币参考一篮子货币浮动所致。美元指数11日强势反弹，上涨1.94%。在美联储承认经济复苏状况不佳之后，公布的经济数据表明美国贸易赤字意外扩大及亚洲经济出现增速放缓迹象，加重了投资者对全球经济状况的担心情绪，避险资金再度青睐美元。

　　此外，分析人士认为，当前国际美元走强，除投资者对美国及全球经济增长放缓忧虑外，欧元区各种利好因素释放殆尽后的投资者回补美元头寸也是美元走强原因之一。

　　而12日人民币中间价低开，体现了人民币汇率更多参考一篮子货币，双向波动的特征，体现了央行重启汇改的意图。中国央行货币政策委员会委员夏斌12日在台北表示，人民币下跌是正常走势，同时也是浮动汇率政策的一部分。

　　不过，从市场表现来看，即期市场人民币开盘后并未达到中间价的低位水平，显示在人民币总体呈升值预期下，投资者对人民币走低还是较为谨慎。12日即期市场上，人民币即期汇价开盘后最低下探至6.7986，随后回升，收盘报6.7851，较上一交易日下跌0.15%。

　　A股将承压

　　分析人士认为，美联储议息声明显示其对未来经济前景较为悲观，这将对市场情绪构成负面影响，受此影响，美股11日大跌。对全球经济复苏的悲观预期也为A股笼上一层阴影。

　　西南证券认为，美元指数连续下行之后出现超跌反弹，对美股上行构成压制，A股与美股相互影响，由此A股短期运行也将受到压制，对于已经转弱的A股，调整不可避免。

　　同时，由避险情绪上升引发的美元阶段性走强将可能导致全球资金回流美国，对资本市场造成负面影响。

　　资金回流在今年第二季度已显露端倪，尽管央行尚未公布7月份外汇占款数据，但最新公布的7月份金融数据显示，7月份M2增长17.6%，较6月下滑0.9个百分点，是去年11月以来的连续第8个月回落，其余额当月仅增长200亿元，而M2余额主要由信贷余额及外汇占款余额构成。

　　国海证券认为，7月份M2超预期回落，可能反映7月份外汇占款下滑较多，需警惕热钱流出。随着7月份资本市场的回升，热钱可能趁机减仓流出，因此，对于未来市场走势应保持谨慎。沪综指12日收跌至逾两周新低，沪综指收报2575.475点，跌幅为1.23%。

　　或继续下跌

　　人民币未来何去何从？分析人士认为，短期内国际美元还有望继续走强，若美元走强，参考一篮子货币走势，人民币对美元不排除继续下跌的可能。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵在汇改重启时就强调，未来人民币可能形成双向波动的机制，有可能升值，也有可能对主要货币贬值。如果欧元进一步对美元大幅度贬值，或者美元对其他货币大幅度升值，那么人民币有可能参照一系列主要货币的币值，对美元出现一定贬值。

　　而由于美元走升已带来了人民币对欧元等其它非美货币的大幅升值。12日外汇即期市场上，欧元对人民币汇价报收8.7172，较前一交易日跌了1.47%。

　　避险情绪助推美元强势反弹

　　受美国6月贸易赤字大幅上升、美联储及英国央行相继调低本国经济增速预测等负面消息影响，欧美股市11日大幅走低，美元指数则在投资者避险情绪的推动下出现单日接近2%的反弹，欧元等非美货币汇价则大幅下滑。

　　分析人士表示，美元单一交易日的强势反弹并不能扭转当前美元疲弱向下的趋势，尽管短期内投资者避险情绪可能继续主导市场，但就中长期而言，美元走强难以持续。

　　多因素促反弹

　　欧美股市与美元指数11日再度出现两极分化的表现。当日美、英、法、德等国主要股指跌幅均超2%，美元指数则在经过近两个月的持续下泄之后出现报复性反弹，上涨1.94%，以82.46点这一接近全天最高水平的点位报收，创出了2008年10月24日以来的近22个月最大单日涨幅。

　　市场人士表示，此次美元的报复性上涨主要是由于美国疲弱的经济增长致使投资者担心全球经济重新陷入停滞状态。同时，当日美国的贸易出口数据以及中国的制造业产出数据并不理想加大了投资者对经济的担心。在此情况下，投资者纷纷抛售风险资产货币，重新买入美元和美国国债进行避险。

　　美政府数据显示，6月美国贸易赤字大幅上升至499亿美元，达到2008年10月以来的最高点。贸易赤字的大幅上升迫使美国经济学家们下调美国2季度GDP增幅至1.5%左右，较美国上周公布的初值2.4%有较大幅度下滑。与此同时，英国央行在季度通胀报告中下调了2011年的经济增长预期，并上调了明年的通胀预期。

　　中国银行外汇交易员周晓沧表示，8月10日美联储议息会议没有进一步扩大量化宽松政策，令前期对此有所预期的投资者有所失望，并导致了美元空头的撤离。另外，在技术角度上分析，前期美元的持续极度超卖以及欧元上涨势头的衰竭也导致了美元出现单日爆发性反弹。

　　难言反转

　　对于12日美元的强劲上涨，多数市场人士均强调，美元指数在经过连续两个多月的持续下跌后，出现单日的大幅反弹并不令人感到意外，而就长期而言，美元仍难以持续走强。 新加坡华侨银行外汇分析师谢栋铭表示，随着英美两国央行纷纷下调经济测评以及美联储宣布重新购买债券，使得全球风险规避情绪大幅上升。目前市场正处在十字路口，在全球经济“拨云见日”之前，短期内风险规避情绪可能会占据主导。但全球经济并不会陷入二次探底，避险情绪支持美元长期走强的可能并不大。

　　而对于目前市场关注的欧美经济基本面，周晓沧称，尽管前期美国政府公布的诸多经济数据都低于市场预期，但美国经济也不是非常差，避险情绪不会长期主导市场。伴随着欧元区经济表现的逐步平稳，预计欧元对美元有望在1.25至1.32区间内宽幅震荡。而美元指数11日的单日暴涨只能理解为短期反弹，美元指数的长期趋势并没有转变。 （本报记者 王辉）

　　美元“逞强” 商品“示弱”

　　承接隔夜外盘大跌之势，8月12日国内商品期货市场整体走低，有色金属三连阴，沪锌跌幅最甚，而之前相对抗跌的农产品于尾盘也大多收低，特别是郑糖在国家抛储及获利盘的影响下尾盘大幅跳水。

　　分析人士指出，11日纽约汇市美元指数涨逾1.9%，创2008年10月以来最大单日涨幅。因美国经济数据低于预期，投资者纷纷抛售风险资产，包括高息货币、股票及商品期货，转而买入美元及国债避险，令美元和商品再现跷跷板现象。

　　国际原油期价重回80美元下方

　　国际商品期货市场11日可谓一片惨淡：纽约原油期货跌破80美元/桶，NYMEX9月合约收报78.02美元/桶；有色金属全线回落，农产品中唯玉米、豆油勉强维持涨势；代表一揽子商品的RJ/CRB指数当日收盘下跌1.27%，收于268.83点。

　　与此同时，纽约汇市美元指数11日大幅上涨，并创下2008年10月以来最大单日增幅。截至纽约汇市收盘，欧元兑美元跌2.2%，报1.2882美元。而贵金属方面，受投资者避险买盘推动，COMEX期金11日收盘微涨，因美元走强形成压制，主力12月合约最终报1,199.20美元/盎司。 宏观经济方面，美国商务部11日公布，因为进口额远远超过出口额，6月贸易赤字意外扩大至21个月高点，达到499亿美元。10日中国海关数据显示，中国7月份进出口环比增速均出现下降，反映出经济增速放缓。

　　“美国经济增长忧虑已令市场承压，而投资者寄望能引领全球经济复苏的亚洲国家经济表现亦令人失望，中国经济增速放缓且日本深陷通货紧缩，市场忧虑情绪加剧。”金鹏期货副总经理喻猛国认为，目前对全球经济放缓的忧虑加重了恐慌情绪，避险情绪推动美元指数大涨，商品市场短期走势料将震荡偏弱。

　　国内商品市场短期不容乐观

　　在外盘拖累及经济疑虑加深影响下，8月12日国内商品市场整体维持跌势。其中，沪铜、铝和锌期货品种连跌三个交易日，前期表现活跃的沪锌成为领跌品种；而农产品期货在苦苦挣扎数日之后，多数品种转入跌势，郑糖尾盘出现跳水行情。

　　“国内宏观数据表现不理想，特别是进出口环比增速下降，反映出当前国内经济增速有放缓迹象。而国际商品价格出现下跌，对国内市场造成了直接伤害。国内金属在早盘跳空低开后继续震荡下行，尽管盘中出现反弹，但力度偏弱，尾盘再次下行，大多以低位报收。”喻猛国认为，目前在美元上涨及经济忧虑情绪再现的情况下，商品调整压力依然较大，短期走势不容乐观。

　　银河期货分析师车红云认为，从公布的数据来看，我国工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等经济指标环比均出现下降，显示国内经济增长的速度在放缓。此外，近几个交易日美元强劲走势也对有色金属价格形成了较为明显的打压。

　　此外，盘中郑糖再现妖性：早盘随众小幅跳空低开，但伴随持仓增加，郑糖很快强势冲高，远月合约明显增仓。然而，临近收盘前15分钟突然快速跳水，主力1105合约狂泻80点，尾盘收于5327元/吨。 良运期货分析师姜大中认为，从近期表现来看，郑糖表现一直相对坚挺，尤其在12日盘中股市及周边商品均出现明显回调时，郑糖表现依然可谓独树一帜。12日的快速回调主要受资金面冲击，部分多头资金已积累了较为丰厚的利润，此时获利了解理所当然，不过手法过于猛烈，有可能存在些许意外因素。 （本报记者 王超）

　　宽松预期落空 美元或阶段性走强

　　受11日美元指数大涨近2%影响，12日人民币出现相当幅度贬值。美联储11日议息公告并没有如市场所愿推出进一步的货币刺激政策，这使得一段时间以来欧元的稳步升值戛然而止。美元指数可能会出现短期阶段性走强趋势，但如果美国经济继续表现不佳，新的量化宽松将会使美元重归弱势。

　　市场对美联储刺激政策的预期来自两个方面，上次议息以后美国各项经济指标几乎清一色地显示出复苏放缓，这使得市场猜测美联储是否会出手防止通缩预期的形成；美联储主席伯南克在国会作证时关于增加货币刺激的言论也“吊”足了市场胃口。

　　近期美国债券市场和股票市场的反常走势是这一市场预期的重要表现。在没有政策干预的一般情况下，债券收益率下降表明经济走软，相应股票市场应处于下坡路，尽管近段时间中长期国债收益率走低，但美股在攀升。除了上市公司业绩好于预期外，货币政策放松预期也扮演了越来越重要的角色。

　　但是，11日美联储关于今后一段时间货币政策的基调是“控总量、调结构”。所谓控总量是指不会继续扩大持有的证券资产数量，这样也就不会扩大基础货币数量；调结构是指将到期机构债和抵押贷款支持债券资金投入到长期国债中去。对美元来说，没有扩大货币刺激自然是个意外利好，美元应声上涨。 美联储在议息公告中透露出来的另外一个重要信息则是，经济复苏正在放缓。美元和欧元作为对手货币的走势规律是，在全球经济明确向好时，美国经济表现差对美元是个打击，因为欧洲经济相对走好有利于欧元；在全球经济处于悲观气氛时，美国经济表现差对美元反而有提振作用，因为投资者认为，火车头都不行了，后面的肯定会更糟，所以会追捧美元资产寻求避险。

　　之所以欧元能够在前一段时间走强，除了美国扩大货币刺激的预期外，很大程度上是因为在全球复苏的大背景下，欧元区经济由于周期滞后于美国的正处于经济走强阶段。而现在，全球经济复苏放缓的主基调已经确立，经济龙头已出现问题，加上英国和欧元区经济数据也并不理想，英镑和欧元走软成了大势所趋。

　　同时，前段时间促使欧元走强的金融市场因素，例如债务国成功融资等利好也释放完毕，CME欧元兑美元非商业空头持仓占比已经下降到低位，这些因素也成为美元反弹的一个重要因素。

　　促使美元走强的上述因素不会很快消失，因此美元指数短期或将阶段性走强。

　　当然，这一结论的风险在于，如果美国经济继续表现不佳，为了与扩张性财政政策相配合，美国开始扩大证券持有数量，那么新的量化宽松将会使美元重归弱势，就如同2009年3月后那样，美元在半年多时间不断下降。还有一个风险在于，不断攀升的贸易赤字对经济复苏构成了负面效应，如果美国政府为了扩大出口，通过各种手段主动推行弱势美元政策，这也可能促使美元走软。另外，如果美国经济形势好转速度超预期，也会推动风险偏好情绪上升，从而对美元构成利空。（中证证券研究中心 徐建军）