来源：华夏时报
作者：兰晓萌
8月10日，美联储公开市场委员会在今年以来的第五次政策制定会议上决定采取新的刺激措施：将手头陆续到期的抵押贷款支持证券和机构债的回笼资金，重复用于购买美国长期国债，以保证美联储目前持有的证券规模不“缩水”。
美联储再次祭出量化宽松举措，标志着美国的货币政策倾向从收紧再次转向放松。通过购买长期国债，美联储将增加流通中的货币量，拉低长期利率，鼓励信贷。而就在不久前，让部分刺激措施到期自然终止还一直是美联储的默认策略。
象征意义大于实际效果
“看来，美联储并没有把近期经济活动的放缓仅仅视为复苏的小低潮。”巴克莱资本分析师Michael Gapen在写给客户的简报中，说出美联储态度转变的原因。
6月底以来公布的多个重要经济数据，大大削弱了美国经济的复苏势头。美联储主席伯南克也不得不承认，经济前景存在“非同寻常的不确定性”。
尽管美联储不负众望，进一步推出了货币刺激措施，但此举是否足以让经济数据调头向上值得怀疑。
即将用于购买国债的资金来自美联储资产负债表上陆续到期的抵押贷款支持证券和机构债的收益所得，如此“回收再利用”意味着美联储的资产负债表虽不会因债务陆续到期赎回而逐步萎缩，却也不会有太大“膨胀”。
从2009年到2010年初，美联储共购买了1.25万亿美元抵押贷款支持证券、1750亿美元“两房”抵押贷款债券和3000亿美元国债。有人估计，美联储持有的抵押贷款支持证券和机构债每年将有1000亿至1500亿美元到期。这一有限的数额决定了美联储的“再投资”举措对利率的影响有限，也无法给经济带来持续的刺激作用。
诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼忍不住在其博客中批判这一措施，称它与美联储在大规模失业和刚萌芽的通缩面前一直采取的“疯狂的货币紧缩政策”没有丝毫改变。而更多的人认为，美联储的新对策只不过是个象征性的姿态。
“美联储此次行动的象征意义大于实际效果，”美国投资管理公司LPL Financial投资总监Burt White说，“这等于告诉市场，美联储将竭尽全力避免经济陷入二次衰退。”
在这个被普遍认同的解读下，市场也“象征性地”给予了片刻回应。该决定揭晓后，美股削减跌幅，但即刻又被利空经济数据的影响吞没。10日纽约股市三大股指均以下跌收盘。
货币、财政政策空间有限
事实上，当美联储8月10日第17次决定，将已经固定在低得不能再低的0-0.25%区间的联邦基金利率更长时间地维持在这一水平时，它的货币政策空间早已非常有限。
尽管美联储还有降低银行超额准备金率、启动新一轮资产购买、重新推出较大规模的国债和抵押贷款支持证券投资计划甚至购买投资级或高收益率的公司债券等备选措施。但是，这些能用的措施美联储基本上都已使用过，现在这些措施要么已经到期，要么即将到期。
不光美联储面临着政策窘境，财政政策也同样没有多少施展余地。
减税，这一通常的“速效药”，在此前政府挽救经济的过程中，早已被派上用场。但继住房购买税收优惠政策4月底到期之后，布什总统任期内出台的大规模减税措施也将于年底到期。围绕继续给富人、中产阶级都减税，还是只给中产阶级减税，共和党与民主党最近掀起了新的斗争。减税政策是否延续，得看两党在年底之前能否打破僵局。
复兴制造业何以“述而不作”
事实也似乎表明，美联储的量化宽松货币政策无助于解决就业这一美国经济的头号难题。从20个月前美联储第一次将利率下调至0-0.25%至今，美国的失业率从当月的7.6%接连攀升，并屡次刷新20多年来的新纪录。去年10月，美国失业率跳升至10.2%，市场一片哗然。此后虽然有所回落，但直到今年5月，这一数字还保持在9.7%的高位。8月6日公布的7月就业数据显示，美国非农部门就业岗位比前一个月减少了13.1万个，就业岗位连续两个月负增长，失业率达9.5%。事实一次次证明，量化宽松货币政策与提升就业率之间的关系非常模糊。
在高度金融化的美国，美联储向市场注入的钱或许可以“生钱”，但很难创造出就业。这也是为什么美国企业“捷报”频传，华尔街恢复盈利，可美国的就业岗位却仍在不断流失的原因。要想解决这一矛盾，美国或许需要重新产业化。而美国政府似乎从一开始就是这样设计的。
早在2008年5月竞选总统期间，奥巴马在拥有底特律汽车城的工业重地密歇根州拉选票时，就公开了自己的美国制造业复兴计划。该计划包括：在未来10年投入1500亿美元发展清洁能源技术——此举可创造500万个绿色就业岗位（这后来成为奥巴马总统“能源新政”的核心组成部分），投入600亿美元用于基础设施建设（这一数字在2009年2月通过的7870亿美元刺激计划中，被提高到800亿），以及每年为中小制造业者提供10亿美元的启动资金以促使它们转用清洁技术。
奥巴马上台以来，美国政府一直在细化并推进这些战略。白宫去年12月一份名为《振兴美国制造业框架》的文件显示，奥巴马政府打算从7个方面破解“再工业化”难题，其中包括：向工人提供更多培训机会，为技术和商业活动创新进行投资，为商业投资提供稳定、有效的资本市场，投资包括电池、高铁和下一代信息与通讯技术在内的先进交通和通讯基础设施，确保美国商品在国内和国际市场上拥有销路与公平的竞争环境，完善法律、税收和监管机制使环境有利于制造业发展。
不难看出，不管是奥巴马的“能源新政”还是“出口战略”，无论他在任期第一年的《国情咨文》中宣布“美国也要建高铁”，还是频频向自己的贸易伙伴发难，美国的许多政策都来自同一个出发点，那就是复兴本国制造业。
强大的经济
与政治乘数效应
美国制造业每年的产值达1.6万亿美元，约占美国GDP的11%。从美国劳工统计局的数据来看，美国的就业岗位目前主要集中在教育和医疗服务、专业和商业服务、休闲与餐饮住宿这三大“服务提供产业”。仅这三个行业7月就共吸纳了4932.9万美国人。相较之下，与服务提供产业相对的另一大产业——“商品生产产业”总共只有1802.3万，但其中，单制造业就贡献了绝大多数的1171.7万，比金融服务行业的人数多414.4万，在美国所有行业中排第四。
据全美制造业协会介绍，每一个制造业的工作都支持着其它5份工作。2009年，制造业支持了全美约1860万份工作，其中1180万份来自制造业自身，680万份属于其它行业。与此同时，制造业的乘数效应也强于其它行业。制造业的生产过程增加了对原材料、能源、建筑以及一大堆供应行业提供的服务的需求，而且，它的后向连带作用也是美国主要行业中最强的。这意味着当制造业出现增长，就会刺激其它许多行业的就业岗位，投资和创新随之增加。不仅如此，制造的产品每卖出1美元，就会给其它行业带来1.4美元的产出。在美国众多行业中，只有信息业、农林牧渔业和建筑业有差不多这么强大的乘数效应。
更重要的是，美国庞大的中产阶级正是建立在制造业这一基础之上。这也是以中产阶级“代言人”身份参加总统竞选的奥巴马为何积极复兴制造业的原因。在为美国经济贡献5000亿美元以上的加利福尼亚、得克萨斯、密歇根、俄亥俄及宾夕法尼亚五大工业州中，有4个在2008年总统大选中将选票投给了奥巴马。
振兴制造业“很差钱”
但是，不管是建高铁还是发展清洁能源技术，奥巴马精心设计的制造业振兴蓝图在实践起来都离不开资金，特别是基础设施这种公共资本资产，较高的前期成本往往主要得依靠政府的投入。
据美国土木工程师学会估计，在今后5年内，美国需要花费至少2.2万亿美元用于现有基础设施的延期维护以及投资建造新的基础设施。奥巴马之前在刺激方案中批准的800亿美元基建专项资金远远不够。
但现实的情况是，不管是联邦政府，还是州和地方政府，现在都缺钱。8月11日，美国财政部公布，政府7月份的预算赤字规模达1650.4亿美元，为连续第22个月出现赤字。美国全国州长协会近期的报告也显示，目前各州政府的预算缺口已超过1160亿美元，2010财年将是自大萧条以来各州预算最困难的一年。8月10日，美国国会众议院议员提前结束休假，赶回华盛顿投票通过了一项总额260亿美元的法案，用于帮助各州政府缓解财政紧张，避免当地不堪重负的学校和警察局大量裁员。
美国独立经济智库米尔肯研究所建议，可以引用公私合营的方式筹措资金。智库布鲁金斯学会资深研究员William Galston也鼓励美国政府吸引私人投资者参与公路、桥梁的建设，再以征收高速公路费等形式返还回报。
8月11日，美国最新一项扶持制造业的法案由奥巴马签署生效。通过减少或暂停征收国内工厂进口的原材料及零件关税，减轻制造业的生产成本。其中不乏制造
跑鞋的皮革和制造电脑的晶片。全美制造业协会估计，该法案可以增加46亿美元的产值，并支持9万份工作岗位。
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